新时代证券：横向震荡整理多日 耐心等待大盘选择方向

上周沪深股市呈现缩量震荡、横向整理的格局。周初受清理经济数据不佳和清理配资利空的影响，大盘向下突破，再现千股跌停的悲观局面，周二大盘一度跌破3000点整数关。后半周在监管层暖风频吹的提振下，大盘展开弱市反弹，但成交量并未有效放大，市场做多力量不强，难以向上突破，大盘重返弱市缩量震荡格局。

基本面上，8月工业增加值虽有所反弹，但回升基础并不牢固，工业形势下行压力依然较大；而经济结构调整与转型仍在持续见效。周二国发改委出台八项举措稳增长，一周批复铁路、公路、大桥、隧道等基建项目13个，总投资额近3000亿元，超近两月总和。据统计，今年以来发改委批复的项目总投资额已经近万亿元，以保经济稳增长。

流动性上，上周公开市场净回笼资金1400亿元，结束了上周的净投放。不过，市场资金利率下半周仅出现小幅上涨，仍显示市场资金面宽松态势。

技术面上，上周沪市大盘周K线收一带下影线的光头小阴线，显示大盘上有压力，下有支撑的震荡格局，虽然短线有止跌企稳迹象，但中线仍然处在调整趋势之中。日K线上，5日、10日均线走平，其它短中期均线继续向下运行，对大盘构成较大的压力。成交量大幅萎缩，显示市场观望气氛浓厚，市场弱市低迷特征较为明显，能否地量地价还要取决于政策面等因素。目前大盘横向震荡整理已有时日，后市将会选择一个突破方向，是向上突破还是向下突破，只待市场给出明确的答案。因此操作策略上耐心等待大盘突破，若放量向上突破，则可逢低加大仓位，若向下突破，则继续等待观望。

　申万宏源：持续盘整 等待突破

上周沪深股市探底回升，震荡整理，其中尾市半小时的暴涨暴跌成为近期市场的一大特色，也令投资者疲于跟随、难以适应。从目前看，由于市场人气较为脆弱，又缺乏成交量的有效支持，后市大盘仍以偏弱势的盘整为主，等待突破方向。

影响当前市场的两大因素，一是在经过持续下跌后，投资者信心仍然脆弱。即便在低位介入的资金也是以超跌反弹、短线为主。而当盘面出现异动，跟风的力量便推波助澜，呈现明显的随风倒走势。二是市场缺乏稳定的预期，这一方面是因为近期政策信息多有矛盾和摇摆，例如清理场外配资和伞形信托引发的争议，也有券商和管理层高层持续落马，剧情的超预期转变令市场各方无所适从。另一方面，在资金杠杆大幅压缩和驱离后，增量资金从哪里来？宏观经济面临持续下行压力，基本面回归何时到位？目前也没有很自信的答案。在这种情况下，走到哪里算哪里、随机应变将成为近期市场的主要特征。

从盘面看，如要出现像样反弹，取决于三个因素。一是国家队放手后，行情能否自己走出来，因为老是要靠国家队来护盘、撑腰，行情是难以稳健反弹的。二是成交量能的配合，只有放量反弹，才是有效反弹，短线市场屡次反弹未果，关键就是没能持续放量。从上周情况看，5个交易日沪深日成交均在7000亿元以下，其中周二和周五都在5000亿元以下，日平均不到6000亿元，并不理想。三是有没有领涨板块和龙头个股的涌现。只有出现持续的领涨板块和龙头个股，才能产生持续的财富效应和示范作用，进而吸引场外资金源源介入，激发行情持续反弹。从目前看，上述三因素尚不具备，短线市场仍以盘整为主，而且从技术上看，如果久盘不振又没有量能跟进，需谨防久盘必跌的再现。

操作上，轻仓者冷静观望，没有制胜的把握不轻易出手。重仓套牢者既来之则安之，被动持股，等待转机。

巨丰投资：利空消息全面释放 短线探底回升可期

上周指数在众多不利因素下多次上演大震荡，也预示着抄底和出逃资金的相互博弈。当让，经过上周的跌宕后，随着相关利空的逐步淡出，在高层访美的刺激热点的基础上，本周市场有望探底回升，迎来较大力度的反击。所以，目前不要过于悲观，反而要认清当下存在的机会，特别是众多个股已经不再创新地下，震荡过程中超跌个股的机会、低估值个股的机会、政策导向下国企改革的机会等。此外，中期角度，目前多股已经到达合理股指区域，分批布局将是最好时机。

大摩投资：反弹高度不宜乐观 短线控制仓位操作

近期困扰A股市场的两大不确定性：清理配资和美联储加息都预期落地，这在短期对市场整体是利好。特别是本次美联储选择按兵不动，在短期内对全球、特别是此前饱受加息困扰的新兴市场而言，将一定程度上提供暂时的喘息机会，有助于提振投资者情绪，进而推动股市出现一波反弹、特别是那些被风险偏好下降误伤以及已经跌出价值的市场；而美元短期承压也会减缓新兴市场货币的贬值压力。不过我们认为虽然9 月份美联储不加息可以给投资者提供博弈短期反弹的机会，但是反弹高度也不宜过分乐观，毕竟大盘经过前期快速的暴跌，市场情绪很难在短期恢复，而且从历史经验来看，市场底部通常需要漫长的时间来构筑。因此操作上建议风险偏好较低的投资者可以继续轻仓观望，风险偏好较高的投资者可以在控制仓位的前提下参与短期超跌个股的反弹。

　太平洋证券：将维持调整格局 缩量调整或将持续

消息面上，央行决定自9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。央行此举意在增加存款准备金的弹性，加强银行流动性管理的灵活性、平滑货币市场波动。但市场反应平平，并未过度解读。当前，市场人气较为低迷，对利空消息敏感、对利好消息麻木，符合系统性风险释放末期的特征。

经济数据方面，8月外汇占款比上月大幅减少7238亿，创历史单月最大降幅。我们认为，受近期汇改影响，热钱流出意愿增强，未来持汇意愿加剧的态势或在一定时间内阶段性存在。同时，8月M1同比增长9.3%，较上月大幅增长3.6个百分点，这与汇改后央行通过逆回购、MLF等多种金融工具调控投放流动性有关，尚不能根据历史经验理解为经济活力出现回升。我们预计在当前经济下行压力较大的情况下，未来存款准备金率仍存下调空间。

从上周市场表现来看，中小盘股放量小幅下挫、蓝筹股缩量抗跌，沪指表现为连续15个交易日在3000点与3200点之间窄幅震荡。技术上看，当前5日和10日均线已经走平，上方存在20日均线的压力和5周均线的压力，因此，大盘若要止跌反弹，还需反复消化3200点附近的压力。受上周证监会发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业活动的通知》的影响，市场信心重塑仍需一个过程，因此缩量调整或将持续。操作上，建议投资者以短线思路为主，毕竟当前市场整体估值水平仍处于合理区间的上限。

信达证券：大盘将维持箱体震荡格局

短线大盘可能继续维持箱体震荡格局，上证指数在3000点至3250点之间运行，创业板指可能反复震荡。理由如下：第一，近日股市两天下跌消化了利空因素的影响，9月16日大幅上涨也消化了利好预期，近期股市走势将趋于稳定；第二，目前上证指数上有压力，下有支撑，短线压力是20日均线和前期高点3256点，短线支撑位是近日低点2983点，在没有外力影响的情况下，大盘下跌空间有限，上涨空间也有限；第三，近日题材股可能继续活跃，部分题材股可能补涨，但是近日涨幅较大的题材股可能回调，因此题材股可能涨跌互现，这样股市上涨动力不足；第四，目前资金面紧缺，大盘蓝筹股难以连续上涨。近日策略：第一，低吸高抛，波段操作；第二，精选个股，提前布局；第三，轻仓操作，谨防风险。

西南证券：均线系统处于空头排列 中期走势仍需观察

一周之内涉及顶层设计的重要改革措施鱼贯而出，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于实行市场准入负面清单制度的意见》、《关于支持沿边重点地区开发开放若干政策措施的意见》、《关于推进价格机制改革的若干意见》等。政府各主要部门均在加快落实配套措施，在市场形成系统性利好预期。

中国国家主席习近平将于9月22日-9月25日对美国进行国事访问，经贸合作是此次习近平访美的重要议题，一些重大项目成为关注的焦点。另外，第16届北京国际航空展中国商飞展区展出国产大飞机C919模型。高端装备(9014.80,86.840,0.97%)制造板块有望持续走强。

上证综指周K线收出带下影线的长阴线，下跌3.20%，而前一周上涨1.27%，日均成交金额比前一周略有缩减，为2月底以来的最低水平。周K线均线系统处于空头排列，周K线受到5周均线压力，处于弱势格局。从日K线看，周五大盘处于5日均线之上，收出十字星，受到10日均线压力。均线系统处于空头排列，30日均线下穿年线，走势看淡。摆动指标显示，大盘在中势区上翘，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于收至中轨附近，线口收敛，呈现盘整形态。

本周为9月份最后一个完整的交易周，随后便是中秋节和国庆节的超级假期。另外，本周也是股指期货1510合约正式担当主力合约的第一个交易周。基本面上，8月份主要经济数据已经披露完毕，9月23日财新将公布9月份制造业PMI的预览值。不过，市场将更关注中美首脑会议上经贸议题所能带来的利好消息。预计本周大盘将略作调整后，将尝试上攻，有望上至3300点整数关口。

银泰证券：后期A股有望震荡回升

延续8月末以来趋势，上周A股继续企稳运行，沪深两市虽然没有显著向上反弹，但同样未再度向下杀跌，市场多空力量逐步趋于均衡。从盘面运行情况看，尽管两市成交量依然处于较低水平，但板块个股趋于活跃，同时热点题材持续性有所增强，市场情绪较前期相比明显改善。

对于后期A股，我们认为在前期企稳的基础上沪深两市将有望震荡回升。

首先，6月中旬以来A股两市的下跌超出预期，市场做空动能已得到较好市场，具体表现便是两市成交量的大幅萎缩。近两周来A股一周成交金额维持在3.1万亿左右，较5月末高峰时超10万亿的水平相比萎缩近七成，同时较2015年以来周均5.2万亿的成交金额相比缩量亦较为明显。缩量虽然显示出资金参与意愿有限，但更大程度上预示着做空力量的衰竭。

其次，后期配资清理对市场的冲击将逐步减弱。证监会数据表明当前配资清理进程过半，超八成的比例以改用合法交易方式进行清理则说明其对市场形成的直接冲击有限，加上通知对清理范围的明确，后期市场对配资清理预期将更加明朗。各方预期充分的背景下未来配资清理对沪深两市形成的冲击较前期相比无疑将明显减轻。

此外，美联储延迟加息有效缓解市场担忧心理。对于A股而言，这种不确定性的消除同样利于后期两市向上运行。

东吴证券：3000点上下窄幅拉锯 短线仍将窄幅震荡

上周两市大盘收出一根长下影的中阴线，周初连续大跌两个交易日，市场再现千股跌停的局面，周三在金融股的全力拉升下指数大涨，并出现千股涨停潮，后两个交易日则走出窄幅震荡行情。市场总体仍然没有走出弱势格局，投资者参与热情不高。预计短线沪指仍将围绕3000点上下窄幅拉锯，多空双方都将比较谨慎。操作上建议投资者轻仓波段操作为主，不盲目追涨。

一方面，市场短期继续下跌的空间有限。主要原因有两个，一是权重板块处于历史低位的低估值水平封杀了指数下跌的空间。目前沪深300(3251.27,14.270,0.44%)指数平均市盈率已低于2008年低点的市盈率，增长仍然较为稳定的绩优蓝筹股具备了中长线的投资价值，部分低仓位和新发基金有配置的需要；二是政策维稳措施频出给予了空方持续的震慑，空方继续低位杀跌的意愿较前期明显下降。虽然场外配资的清理对于市场仍会形成一定的负面冲击，但结构化信托配资节奏将放缓，配资余额不断缩小，对市场的冲击力也越来越小。

另一方面，市场大幅反弹的条件也尚不具备。前期持续的大幅杀跌，个股跌停潮频现的市场行情，对于投资者信心造成了严重打击。大部分投资者形成了逢反弹减仓的思维惯性，信心的重塑需要一个过程，只有当市场形成了持续的反弹，有较为明显的赚钱效应后，场外观望资金才会陆续进场，进而带动市场人气。

从技术上来看，沪指自8月26日以来形成了一个区间（2900-3300点）整理平台，MACD虽然形成了日线级别的底背离，但反映人气指标的成交量逐步萎缩，周线上沪指也受到5周线和60周线的双重压制，短期恐难突破。

　中富金石：观望情绪十分浓厚 短线轻仓等待

目前来看，尽管当日呈现了个股普涨的局面，但市场成交量却明显萎缩，这显示出场外资金观望情绪十分浓厚。我们认为，由于前几次反弹后，市场均出现了大幅调整的情况，因此未来抄底资金会越发的谨慎，市场也很可能会迎来一个较长的缩量过程。不过从另一个角度来看，这也将有利于市场迎来真正的底部，并产生较大幅度的反弹。

总体上，随着清理配资、联储加息等不确定性因素逐渐解除，市场很可能会在维持一段时间的震荡整理后做出方向性选择。在此背景下，我们建议投资者继续轻仓观望为主，待市场趋势明朗后再做进一步操作。