彩虹精化(002256):合作设立产业基金 以小博大掌控项目资源
 
　　与招商局资本签署战略合作,成立产业基金共同进行光伏电站开发。招商局资本为央企招商局集团旗下专业从事另类投资的管理平台,公司本次与招商局资本合作发起设立光伏新能源产业基金,主要用于光伏电站投资、收购等。
 
　　根据协议,基金总规模50亿元,其中招商局资本出资不超过基金总额的25%,公司认购金额(劣后资金)不低于基金总额的10%,剩余部分将通过银行、保险等渠道进行募集。双方共同发起设立基金管理公司负责管理产业基金。同时,双方拟共同设立融资租赁平台,拓展更广泛的融资渠道。
 
　　以小博大锁定项目资源,对接运维推动平台发展。我们认为,通过与招商局资本合作,将有利于公司转型光伏电站运营战略的加速推进:
 
　　1)本次产业基金规模50亿元,对应约600MW 光伏电站投资。公司以10%的基金份额,即可实现对600MW 电站的控制,为公司后期电站规模扩张做好项目储备;
 
　　2)招商局资本作为央企招商局集团的一级子公司,在资金获取方面优势明显,后期或有利于公司获取低成本资金,提高电站收益水平;
 
　　3)公司将利用自身运维平台负责产业基金投资的全部电站运维公司,实现公司运维平台的快速扩容,掌握核心数据,推动公司电站业务平台化发展。
 
　　自主开发与收入齐头并进,打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前公司具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:
 
　　1)自主开发方面,目前公司在建电站130MW,湖州备案项目106MW,前期项目储备超过500MW;
 
　　2)收购方面,公司已收购5MW 并网分布式电站,25MW 电站正在进行收购过程中,同时计划2015-2016年期间再收购200MW 电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW 级别电站开发资金需求.整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超600MW,明年底超1GW。
 
　　维持买入评级。预计2015、2016年分别实现净利润1.95、3.72亿元,以当前股本计算EPS 分别为0.62、1.18元,对应PE 分别为31、16倍,维持买入评级。