上周A股大跌，全周沪综指跌11.54%至3507.74点，其余股指跌幅都差不多。上周国际股市及大宗商品走势也很惨淡，市场环境对A股显然不利。

受两周之前人民币连贬3天的刺激，最近一周多来许多新兴市场货币无视美元走软而竞相贬值，秩序相当混乱，这无疑进一步加剧了全球投资者的不安情绪。

上周公布的财新中国PMI指数惨淡，这使得原本担心人民币贬值的投资者更加担忧。然而上周人民币却在经济指标极差的情况下忽转为升值，但脱离经济指标的走势对投资者其实是缺乏说服力的，所以在岸、离岸人民币市场的贬值预期一时之间便挥之不去。

未来如果我国继续维护人民币稳定，其他新兴市场也未必会领情，他们仍可能竞相贬值本国货币。笔者认为，管理层对此应有清晰认识：假如人民币坚持不贬，那么我国相对于这些国家的出口竞争力势必进一步受损，而外贸的受损反过来又会增加做空人民币的理由，所以我们维护币值稳定难度会越来越大。

贬值预期会使我国外汇占款减少，这就引发了降准预期，最近这样的预期无疑是“空前的”。然而笔者认为，这种属于被动、被迫的降准其实没啥利好。许多主力可能对此心知肚明，但嘴上未必会说，甚至一些主力会以降准为幌子来吊股民胃口，自己却于暗中减持。笔者敢说，降准预期空前浓郁很可能是上周一部分投资者被套的重要原因之一。

当前市场唯一能稳住大盘的力量只能是“国家队”护盘资金，其他支撑因素均较为脆弱。国家虽承诺了未来护盘前提，但该前提并无定量的标准，仅是一种非定性的描述，故投资者一般很难预判“国家队”何时再出手护盘。

既然护盘是很难预测的，那么无奈之下，一般的投资者所能做的也只能是“在控制仓位的前提下被动等待”。就短期看，投资者可先看一下沪指在3373~3500点之间管理层是否会出手。