多省国企改革方案加快出台 高管薪改同步
在整个国资系统等待中央层面关于国企改革整体方案出台期间，多省在参考中央改革精神后，已经出台了适合本省情况的国资改革方案。
最近的一个地方国资改革情况来自湖北。8月份，湖北省政府召开电视电话会议，对全省实施国有企业负责人薪酬制度改革工作作出全面部署。按照湖北省《关于深化省管企业负责人薪酬制度改革的实施方案》，省管企业负责人的薪酬将由基本年薪、绩效年薪、任期激励收入三部分构成。
有关统计显示，除湖北省外，已有上海、辽宁、湖南、天津等22省区市出台“深化国资国企改革意见”，且都贯彻了十八届三中全会所提出的“积极发展混合所有制经济”、“完善国有资产管理体制”、“以管资本为主加强国有资产监管”、“准确界定不同国有企业功能”等要求。
多省份细化改革时间表和目标
《第一财经日报》记者获悉，湖北省的上述方案规范的对象是省国资委履行出资人职责的国有及国有控股企业的董事长、党委书记、总经理及其他副职，内容涵盖公务用车、办公用房、培训和业务招待、因公出国(境)、国内差旅、通信等方面。普通企业职工的薪酬不受影响。
这一安排同去年公布的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》基本一致，符合地方比照执行中央改革方案的改革操作原则。
除了学习、领会外，多省份还明确提出了国有资本的集聚程度，进一步细化了中央国企改革精神的要求。其中，北京、甘肃、广西、河南等多省份均提出将80%的国有资本集中在重要行业和关键领域。
有的省份还在意见中明确给出了细化的时间表和数量目标。如重庆市就提出，未来3~5年，2/3左右的国有企业发展成为混合所有制企业；适宜上市的企业和资产力争全部上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化；培育3~5家具有全国竞争力和影响力的国有资本投资公司、运营公司，打造10家左右中国500强产业集团。
江西省则进一步细化出未来五年的目标，即要在国企改革层面，基本完成公司制股份制改革，70%左右国企发展成为混合所有制经济；在国资监管体制层面，完善国资管理体系，实现经营性国有资产集中统一监管；在国有经济布局结构层面，80%左右国有资本集中在关键领域和优势产业，形成3~4家大型企业集团、4~5家资本投资运营公司、10~12家百亿龙头企业，实现省属国有资产总量、营业收入双超“万亿”。
改革不忘结合国企特点
宁夏回族自治区对职工持股有了明确的要求。宁夏提出，2015年下半年，研究制定混合所有制企业员工持股办法。对已改制为混合所有制的企业，允许员工个人入股或以投资公司、股权信托、有限合伙企业等方式持股。
有的省份的意见还结合了本省的国企特点。比如黑龙江省就提出，妥善解决厂办大集体、分离企业办社会职能、离退休人员社会化管理等历史遗留问题。而在外界看来，解决历史遗留问题正是东北老工业基地重生的前序工作之一。
各省在处理国企分类监管的方式上也不尽相同。最早出台改革意见的上海将国企分为竞争类企业、功能类和公共服务类三种，这也是北京、甘肃、湖北等省份的分法；有的参考了后期对中央层面国企改革的一些建议，如黑龙江就将国企分为商业类、公益类，其中商业类企业细分为商业一类、商业二类；还有像宁夏回族自治区，就将国企分为公益类、营利类、功能类三种类型。
由于中央层面的国企改革整体意见还未出台，未来不排除各省份在改革中进一步学习、领会和吸收中央层面改革意见的改革精神，并将中央的精神贯彻到各地国资改革中去。
比如，今年6月中央全面深化改革领导小组第十三次会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》，进一步强调了坚持党的领导是我国国有企业的独特优势；强调了把国有企业做强做优做大，不断增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力，要坚持党的建设与国有企业改革同步谋划、党的组织及工作机构同步设置，实现体制对接、机制对接、制度对接、工作对接，确保党的领导、党的建设在国有企业改革中得到体现和加强。
又如对于推进国有企业改革，习近平总书记提出三个“有利于”，即“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能”。这三个“有利于”为国企改革确立了价值判断标准，明确了改革的指导思想、目标、方向和重点，事实上也为未来将要出台的中央层面的国企改革意见提供了指导。(第一财经日报)
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 9 下一页多省国企薪酬改革方案出炉：重大损失将扣负责人绩效
今年初，有22省市明确今年将启动地方国企负责人薪酬改革。截至8月16日，广东、浙江、山东、湖北4省已先后公布实施方案，上海、天津、重庆、四川等地国企负责人薪酬改革实施内容也已陆续向社会披露。《每日经济新闻》记者梳理发现，与年初实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》较为类似，地方版的方案也将薪酬分为基本年薪、绩效年薪和任期激励收入三部分。企业负责人的薪酬与其经营绩效，特别是中长期绩效挂钩已成各方共识。另外，多省的改革方案都涉及对国企实行分类考核。
中国企业研究院首席研究员李锦对记者表示，国企负责人薪酬和绩效挂钩的方式在前几年落实有不到位的地方，存在企业利润下滑反而负责人薪酬上涨的现象。按企业性质、行业等标准分类考核，是公平合理绩效考核的重要前提之一。
国企负责人薪酬挂钩绩效
据悉，今年初实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》将央企负责人薪酬由原来的基本年薪和绩效年薪两部分构成，调整为由基本年薪、绩效年薪以及任期激励收入三部分构成。从已经公布的地方国企负责人薪酬改革方案来看，地方改革方案也多延用了这种分类方式。
湖北省人社厅在对省管企业负责人薪酬制度改革的解读中称，通过改革，将企业负责人基本年薪与上年度企业在岗职工平均工资挂钩，绩效年薪与企业负责人年度考核评价结果相匹配，任期激励收入与企业负责人任期考核评价结果相联系，体现了激励约束和社会公平。《每日经济新闻》记者发现，多省薪酬制度改革方案都重视绩效考核，并且严格将绩效考核与绩效年薪和任期激励挂钩。
例如，广东省和湖北省的改革方案就明确，经营性亏损企业负责人的基本年薪应适当下调，年度综合考评为不胜任的不得领取绩效年薪及任期激励收入。任期内出现重大失误、给企业造成重大损失的，根据其负责人承担的责任，将追索扣回部分或全部已发绩效年薪和任期激励收入，并规定索扣办法适用于已离职或退休的省管企业负责人。
李锦认为，此前某些国企负责人为使其任期内企业利润好看，采取大量投资的方式，导致产能过剩或经济泡沫，现在央企和地方国企负责人薪酬改革中引入任期激励很有必要，这促使企业负责人更注重企业中长期发展。
公平考核仍存难点
早在2003年国务院国资委成立之初，就颁布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，后期又三次修订。该办法将各类经济指标按不同的权重，再乘以企业经营难度系数计算出综合评分，再根据得分将央企高管绩效划分为ABCDE五类，分别对应3到0倍的绩效薪金倍数，将绩效薪金倍数乘以绩效薪金基数就得到负责人应获的绩效薪金。“考核标准的制定、落实和监管几个环节都很重要。有些地方确实存在执行不到位的情况。去年都还存在央企利润下滑，但负责人薪酬上升的情况。”李锦表示，单以营业利润很难有效衡量企业家的真实才能。在经济新常态背景下，经济环境出现某些异常情况，有时企业利润的增减主要是经济环境造成的。
为了更有效地衡量央企负责人的绩效，去年1月20日，国资委发布《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》，要求央企要根据经济效益状况、经济增加值贡献大小和业绩考核结果，确定企业负责人绩效薪酬。在地方上，浙江省去年也开始试点用经济增加值考核省属国有企业负责人。
李锦介绍，“经济增加值虽然能够较为真实地反映企业盈利水平，但也有缺点。比如，它只是反映短期的盈利水平，前几年由于大规模投资，经济增加值也增长快，但这为后来几年留下了经济泡沫和产能过剩。”
不管是中央还是地方版的国企负责人薪酬改革方案均涉及“建立与企业功能性质相适应的差异化薪酬分配办法”。湖北省就要求加强和改进生产经营业绩分类考核，对不同功能性质的企业突出不同的考核重点，另外还要加强对企业负责人履行政治责任、社会责任等情况的考核评价。
李锦告诉《每日经济新闻》记者，“公益性的国企就不要以经济效益升降作为考核标准，要以社会效益为主，这是按性质分类。按行业分类，例如某些冷门行业赚钱不多，就不能要求太高的经济效益。另外按亏损原因分，有些企业亏损是由于客观环境造成的。按不同标准分类是公平公正考核企业负责人经营绩效的重要前提之一。”(每日经济新闻)
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 9 下一页3类股反弹迅猛 国企改革概念“赶路”最急
7月9日以来，A股进入“疗伤期”。在这段时间内，部分标杆股表现抢眼，比如国企改革概念股、救市概念股、人民币汇率贬值概念股等。那么，这些标杆股都有什么特点呢？对此，《每日经济新闻》记者展开了调查研究。
国企改革股掀停牌潮
国企改革是时下毋庸置疑最火热的话题。从南北车合并开始，市场就逐渐感受到了高层“动真格”的魄力，国企改革政策频出与市场炒作呼应不断。而近期批量涌现的国企上市公司停牌现象，更是将国企改革概念股推到了风口之上。
《每日经济新闻》记者注意到，8月7日，以中海发展(600026，收盘价11.08元)为代表的航运股突然发力并以涨停报收，成为当日亮点。此后，中远系旗下中国远洋(601919，收盘价11.63元)、中远航运(600428，收盘价14.25元)，中海系旗下中海集运(601866，收盘价8.73元)、中海发展、中海科技(002401，收盘价18.87元)等国企改革概念股纷纷停牌。
事后，据航运界网8月7日消息，中远和中海两大航运央企拟联合组建集团层面的“改革领导小组”。虽然这一消息尚未得到两家集团确认，但不可否认的是，外界对这两大航运央企的合并一直存有预期。
无独有偶，8月12日，中国航空工业集团公司旗下的中航飞机(000768，收盘价38.12元)、中航机电(002013，收盘价34.95元)、中航电子(600372，收盘价35.41元)因拟筹划重大事项或有重大事项未公告而同时停牌，再加上之前停牌的中航资本(600705，收盘价19.04元)，引发市场关于中航系资产整合加速的预期。而这之后，8月14日，广东省国资委旗下的广弘控股(000529，收盘价14.11元)宣布因重大事项停牌。8月15日，中国五矿集团公司旗下的五矿发展(600058，收盘价37.31元)宣布因筹划重大事项，自8月17日起停牌……
而在这波停牌潮之前，因预期相关政策即将出台，国企改革概念股已开始遭遇爆炒，使其成为A股“疗伤期”内提振最快的板块之一。
典型个股如中航机电，在8月12日停牌前，其股价已经超越了6月最高价35.03元，达到34.95元。此外，7月9日至停牌，该股涨幅达到114.68%，实现翻番。实际上，在7月9日至8月14日共计27个交易日中，这种案例还有很多，比如累计涨幅达238.02%的洛阳玻璃(600876，收盘价35.83元)；累计上涨143.11%的瑞泰科技(002066，收盘价31.58元)；最近势头正猛的中粮系三巨头——中粮地产(000031，收盘价22.50元)、中粮生化(000930，收盘价26.69元)和中粮屯河(600737，收盘价25.69元)，三者中中粮生化和中粮屯河股价已经超越了下跌前的高点，而中粮地产距离前高23.95元也仅一步之遥……
救市概念股表现抢眼
除了国企改革概念之外，被救市资金关照的标的也值得投资者关注。
顺发恒业(000631，收盘价10.98元)就是如此逆袭成功的。公开信息显示，公司在7月6日就开始获得国家队青睐，当天从跌停被拉到涨停，是第一批救市概念股。这一光环无疑为该股后市的反弹起到了加成作用，市场对其青睐非常。7月22日，该股股价便已运行到了前期重挫的起点附近，恢复神速，这之后又经历了第二次回落和第二次上攻，形成了“W型”。如今该股股价已经超越前高，彻底完成“疗伤”。
此外，“无主浪子” 梅雁吉祥(600868，收盘价8.95元)的经历则更为传奇。目前，证金公司已经成为其新一任大股东，这就像很多霸道总裁恋上屌丝女一样，气场完全不同的两种人最终居然凑到了一起。于是，梅雁吉祥在众多质疑的眼神中，股价犹如坐上了航空发射器，最近9个交易日收录了8个涨停板，累计涨幅129.49%。
除被国家队救市资金关注的标的外，被大资本举牌的标的也同样受到市场偏爱。比如新世界(600628，收盘价21.91元)，其在8月10日至12日期间，被国华人寿耗资4.56亿元举牌，而国华人寿背后是资本大佬刘益谦 。于是，新世界股价从8月13日开始进入“涨停模式”。韶能股份(000601，收盘价12.54元)情况和新世界类似，8月3日至7日，前海人寿通过二级市场买入公司5403.89万股，构成举牌。而这也是近期前海人寿第二次对该股进行举牌。在此消息刺激之下，韶能股份收录多个涨停。类似的公司还有国农科技(000004，收盘价42.10元)和天宸股份(600620，收盘价21.76元)等。
轮动题材：聚人气树信心
除国企改革及救市概念等长期被市场关注的热点之外，概念之间的轮动也对A股的疗伤起到了不可小觑的作用。
比如，近期被市场热炒的人民币贬值概念。上周二(8月11日)，央行突然宣布完善人民币中间价报价机制，并让人民币中间价一次性贬值超过千点。众所周知，贬值能够带动出口企业毛利率的增长，如纺织服装、五金、玩具、家电、仪器仪表、旅游等行业公司均会从中受益。
在此背景下，凤竹纺织(60049)(国外业务占比27.48%)、华升股份(600156)(境外销售占比60.91%)、希努尔(002485)(境外销售占比32.93%)等受到资金追捧，8月11日以来涨幅分别达到10.03%、15.56%和11.31%。
此外，二季度以来，生猪平均价格较上一季度增长20%以上。一时间，猪肉概念一度成为市场领涨板块，《每日经济新闻》记者注意到，康达尔(000048，收盘价30.41元)、得利斯(002330，收盘价19.34元)、正邦科技(002157)等是这一事件的最大受益者。其中，康达尔7月9日以来股价已经翻番；得利斯近期收获10连阳，也是一副喜气样；正邦科技在6月这波回调中，本身就比较抗跌，而今也是早已完成自我救赎。
值得一提的是，9月3日，我国将迎来抗战胜利70周年纪念日，这等大事自然会触动市场神经。事实上，军工题材近段时间里一直都被市场关爱有加，中航机电、中航光电(002179)、航天电器(002025)等标的，在粉丝追捧中逐渐拔高并抹平了“6月坑”。
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 9 下一页风正劲 看机构如何布局国企改革
基金1463亿元布局
七成国企改革概念股
七月份以来大宗交易波澜不惊，众机构握紧筹码不松手。
“国企改革是下半年唯一的赚钱机会。”这是部分基金公司在下半年策略中提到的一句话。随着市场逐渐企稳、回归理性，国企改革也开始迎风起飞。上周有消息称国企改革顶层设计方案即将出台，国企改革热度不断升温。
《证券日报》基金新闻部(官方微博微信：证券日报微基金)记者发现，基金在二季度末已经重点布局国企改革股，将近七成(170只)国企改革概念股纳入重仓，重仓总市值达1463.01亿元，其中对招商系的招商银行和招商地产布局力度较大。
近期国企改革板块上涨势头明显，不过记者发现基金等机构投资者在大宗交易市场并未大手笔出售或买入国企改革概念股。业内分析人士称机构或是紧握筹码，等待真正风起。
基金重仓170只概念股
招商银行最受关注
《证券日报》基金新闻部根据上市公司信息整理出245只国企改革概念股，和基金二季度末重仓股交叉比对后发现，其中有170只股票被基金纳入重仓，占国企改革概念股总数的69.39%。即近七成国企改革概念股被基金重仓，基金对国企改革的布局力度可见一斑。
统计显示，170只被基金重仓的国企改革概念股持股市值共计1463.01亿元，其中二季度获得基金增持的个股有75只，遭遇减持的个股有61只，还有34只个股是基金新进重仓。新进重仓股中，最受基金关注的是宝钢包装，二季度末共18只基金新进重仓该股，持股市值共计29.09亿元，基金持股数量占流通股比例达13.67%。
整体看来，最受基金关注的国企改革概念股是招商银行，二季度末共有152只基金重仓该股，持股数量达10.24亿股，持股数量占流通股比为18.99%，持股市值为191.78亿元，持股市值占基金净值比为0.27%，占基金股票投资市值比为0.95%。值得一提的是，招商银行是二季度重仓基金数量最多、基金持股数量最多、基金持股市值最大的国企改革概念股。
除招商银行外，二季度末被逾百只基金重仓的国企改革概念股还有万科A和招商地产。2只个股分别被124只和122只基金重仓，基金持股市值分别为68.94亿元和70.10亿元。
值得注意的是，上述3只股票中，招商银行和招商地产均属于招商局集团旗下公司。招商局集团为直属国企，经营总部设于香港。2013年其集团利润总额在各国企中排名位列第10位。旗下除招商地产、招商银行之外，还有深赤湾、招商轮船、中集集团、华北高速等多家A股上市公司。其中招商轮船和中集集团二季度末分别被6只和14只基金重仓，基金持股市值分别为1.70亿元和8.04亿元。即基金二季度末共重仓招商系国企改革概念股271.61亿元，占基金重仓国企改革概念股总市值的18.57%。
资料显示，今年4月2日晚，招商地产发布公告，因“筹划重大事项”停牌，直到8月3日晚，招商地产发布最新公告称，招商局正在推动整合招商地产与招商局蛇口工业区控股股份有限公司，目前已拟定由招商局蛇口换股吸收合并招商地产、并于深圳证券交易所上市的方案。据悉，招商局蛇口是招商局集团100%控股的子公司，并且是招商地产的控股股东。业内人士认为，通过重组、整合，土地等资产注入到国企地产公司，招商地产有可能成为掌握深圳最多优质土地储备的公司，搭上了前海自贸区和蛇口自贸区后，土地总建筑面积将超过2000万平方米，在今年房价疯涨的深圳，可能新的招商地产平台将翻身重做地产“巨无霸”。招商银行也因 “正在筹划重大事项”从4月3日停牌起，4月8日，招商银行H股在8日上午9时起在香港联交所短暂停牌。4月10日晚，招商银行携一份全民持股的激励政策宣布复牌。
业内人士称，招商银行和招商地产4月份双双停牌就曾引起市场对于国企改革的猜想，如今这种预期逐渐加强，机构资金涌入也在情理之中。
7月以来
大宗交易无大动作
8月份以来，国企改革再次成为市场热点。上周一市场出现久违的大涨，上证综指大涨4.92%，而中证国企改革指数当天大涨5.81%，上周累计上涨9.96%，8月份以来累计上涨13.76%。
不过《证券日报》基金新闻部记者发现，7月份以来，在大宗交易平台上，机构对国企改革概念股并没有大动作。
统计显示，7月份以来截至8月14日，A股共计登陆大宗交易平台685次，累计成交324.43亿元。同期，国企改革概念股共计登陆大宗交易平台24次，累计成交13.77亿元。
具体看来，机构专用共计参与国企改革概念股的大宗交易10次，在买方营业部现身6次，在卖方营业部现身9次，其中买卖双方均是机构专用的大宗交易共计5次，这5次大宗交易涉及万科A、国药一致、海康威视、一汽轿车4只个股，其中万科A上榜2次。不过，在7月15日的一次大宗交易中，万科A被机构专用溢价卖出158.11万股。
而机构专用大举卖出的个股是航天通信，该股7月20日至22日均登陆大宗交易平台，卖方均是机构专用，接盘方均是华泰证券股份有限公司南通如东人民路证券营业部，并且3次交易均是溢价成家，累计成交额为1.43亿元。
倍受机构关注的招商银行7月份以来共3次现身大宗交易，其中1次有机构专用身影。7月31日，机构专用通过大宗交易卖出招商银行1199.99万股，成交价较前一交易日收盘价并无溢价，累计成交额为2.04亿元。
业内分析人士表示，随着国企改革顶层设计出台的逐渐临近，国企改革逐渐成为新风口，当前还处在风渐起之时，板块涨幅还远未达到预期，机构投资者自然会紧握筹码。(证券日报)
上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 9 下一页方兴科技 600552 非金属类建材业
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-05-26
一、新材料业务-新产品蓄势待发:目前产品以氧化锆和硅酸锆为主,竞争力远超对手(可以比较下东方锆业和公司相关业务指标差异),今年以来一直满产满销,硅酸锆正在扩产,氧化锆有1条6000t 的线(总产能19000t)在做技改以提升效率降低成本,上半年会影响部分产销量。新产品方面,正在建设1条1000t 的纳米氧化锆,目前产品品质已和法国圣戈班相当,不过分解效率较低(40%左右,目标80%),成本仍较高,公司目前正在努力提升分解率,以公司能力相信只是时间问题,未来目标扩产到5000t;钛酸钡目前在建设1条2000t 的产线,预计2016年1季度投产,产品已经给日韩客户中试,品质已达国际一流水平,这类产品客户认证期都较长,预计其认证节奏和产能投放基本一致,明年将放量;公司新上CMP 抛光液,目前定位中低端,做玻璃、镜头等抛光(触摸屏玻璃、TFT-LCD 玻璃),未来会逐步切入芯片、半导体等高端领域,行业需求目前100多亿美元的量级,卡博特、陶氏、FUJIMI 三家占据大部分份额;钛酸钡和CMP 抛光液都是混合所有制公司中创的项目,公司有能力有动力把其做大做强。
二、显示器件业务-积极打造全产业链:公司之前产品是ITO 玻璃,属件行业最基础工艺,深耕多年,收入利润较稳定;2013年开始布局产业链,上马中小尺寸电容屏(G+G/OGS)、TFT-LCD 减薄、ITO Film,收购国显科技(液晶显示模组),目前on-cell 产品也已生产、同时在上盖板产能。中小尺寸电容屏和TFT-LCD 减薄均已投产,不过经营情况不理想,主要因为公司在人才储备和生产管理上准备不充分,导致生产良率不高,目前公司在生产管理、排产、考核激励上做改进,未来这两块产品有可能交给国显科技托管,以发挥协同效应。收购国显主要看中其面向终端品牌商,经营能力强;国显14年净利润较低主要因为减值及股权激励费用;国显贸易起家,2010年开始做工厂,定位于中大尺寸的平板类产品,2012-2013年做白牌市场,2014年开始做品牌市场,目前70%以上客户是国内外品牌厂商(联想、宏基、华硕、谷歌等),今年将继续巩固中大尺寸品牌市场,同时在蚌埠建分厂,华东华南布局更合理;2016年计划进入中小尺寸。选择和方兴合作,一是因为行业是资金密集型,需要大平台支持,二是因为方兴有电容屏、减薄等产品,业务互补。由于产业链和产品线较完备,方兴目前在和一些大企业(京东方、富士康等)谈合作。整体来看,方兴的战略是做全产业链配套,这样才能加强行业竞争力;管理上将以国显科技为主导,通过其民营企业的高效管理改善经营;预计下半年该业务将出现业绩拐点。
三、维持“买入”评级:公司基本面处于改善态势,下半年有望出现业绩拐点;公司作为凯盛科技集团新材料业务平台,大集团小公司格局、混合所有制的良好机制使得公司未来发展值得期待;预计2015-2017年EPS 分别为0.50、0.75、1.05,继续看好。
风险提示:原材料价格上升,新项目不及预期,产品价格大幅下滑。
上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 9 下一页启源装备 300140 电力设备行业
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2015-06-25
我们认为此次修订意义重大,值得高度重视。此次重组方案修订将超出承诺的部分进行新老股东共享,充分照顾了公司原股东利益,体现了公司呵护中小投资者,保护中小股东利益,是更加市场化的结果,可以说向市场化迈进了一大步,是公司更加贴近市场,贴近投资者的表现,是更愿意倾听市场的声音,管理和运行机制灵活的体现。虽然公司作为国有企业,但公司的管理机制和组织架构逐步趋向于灵活,一定程度上也体现了国企改革的思路和方式。公司此次通过收购六合天融的股权,通过增发有效的实现了管理层的激励和持股,持股比例达13.44%,可以说开启了国企改革的序幕,未来将朝着高管选聘、薪酬管理和激励以及混合所有制等方向发展,将会逐步落实中节能在央企改革领域的试点内容。此次通过增发和超出承诺部分的新老股东共享机制,实现了新老股东和管理层利益的高度统一,有利于激发管理层的积极性,大大保护了各股东利益,有利于推动项目进展和业绩兑现,是管理体制积极改进的表现,是值得继续买入并持有的优质品种。
维持 “推荐”评级。考虑摊薄因素,我们维持15、16、17 年EPS分别为0.29 元、0.37 元、0.49 元,考虑到公司未来业绩增长越快,超额部分补偿越多,股东、管理层有充足的动力去开拓业务,推动业绩高增长,作为中节能旗下唯一的环保整合平台,目前的市值仍然偏小,弹性巨大,继续推荐。
风险提示:传统业务继续下滑的风险、项目进展不达预期的风险
上一页 1 ...3 4 5 6 7 8 9 下一页中国巨石 600176 建筑和工程
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-07-22
行业景气度持续向上,公司盈利持续高增长:公司上半年收入和净利润保持高增长态势,业绩大幅好转,主要归因于两点:一、13年底玻纤行业景气复苏,价格上涨,14年初至今已提价4次,今年提价2次,国内比国外市场要好,不过今年公司出口仍保持正增长;二、公司产品结构的调整,中高端产品占比提升。按照我们测算,目前公司吨净利预计已经到700-800元/吨;从历史数据来看,09年以前行业处于量价齐升阶段,09年以后吨净利下了一个台阶;往后预期,我们认为持续几年保持09年之前那种暴利状态的可能性不大,不过考虑到行业景气度仍在回升,吨净利仍有上升空间。
行业供需关系有望持续改善:玻纤性能优越,下游应用领域十分广阔,目前在很多领域的应用并不充分,风电、交通运输、环保等都是未来行业需求增长点。预计未来几年行业需求平均年增长5%-6%。供给端来看,预计行业产能扩张已进入理性阶段,一方面行业投入大、有一定技术壁垒,新进入者要交5-10年学费,另一方面过去几年产能扩张导致行业持续低迷已让行业内企业尝到了苦头;预计未来几年行业供给平均年增长1%-2%。
积极布局产业链,负债风险在可控范围内:目前时点,公司的调结构仍在进行中;同时已经在考虑产业链延伸,以前公司考虑的是往上端走,现在是要往下端走,但是要做差别化、做特色,做基本客户不做的产品。此外,公司一直在控制负债风险,利息倍数和银行授信的额度一直大于银行贷款额度,风险在可控范围。公司正在积极去杠杆,13年3季度开始公司的资产负债率处于下降态势。
投资建议:玻纤行业是去年以来建材板块里唯一一个景气度向上的子行业;公司财务杠杆和经营杠杆大,受益于行业改善,业绩弹性巨大,目前盈利水平仍有一定上升空间;作为试点企业,公司存在强烈的国改预期;公司公告拟以不低于20.74元/股价格定增,目前已获国资委批复、证监会受理;整体来看,公司未来业绩和估值仍存一定上升空间。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.99、1.20、1.45元/股,维持谨慎增持评级。
风险提示:国内外经济低迷造成价格持续下跌,海外项目收益低于预期。
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研究机构：安信证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-06-01
事项:公司拟以13.22 元/股向安徽节源股东发行股份7620 万股购买其合计持有的安徽节源100%股权,并非公开发行募集不超过10 亿元(发行底价15.5元/股,不超过6452 万股),用于节能环保项目建设、“一带一路”水泥生产线建设及偿还上市公司短期融资券。
并购安徽节源进军节能服务领域。安徽节源主营业务为节能环保综合服务,形成了能源审计咨询和节能环保改造服务/系统工程/设备销售/信息化建设的完整产业链,拥有合成氨行业半水煤气余热回收利用、焦炉烟气余热回收等多项自主知识产权,下游客户广泛分布于煤矿/电力/化工/机械制造/有色金属等行业。其2013/2014 年净利润分别为273/1885 万元,预测2015/2016/2017 年净利润分别为4434/8451/12504 万元(承诺2015-2017 年净利润累计不低于3 亿元),CAGR 达88%,根据我们的预测,将增厚公司2015/2016/2017 年业绩5%/8%/11%。
发挥协同效应,整合资源打造全产业链服务能力。公司原有环保业务依托水泥工程技术装备主业,包括除尘/脱硫脱硝、水泥窑协同处臵固废、节能环保热工窑炉等,此次并购新增节能服务,并整合双方设计、制造、研发相关资源,将形成全产业链服务能力。此外,双方亦将在市场/品牌/管理/投融资等领域进行协同,借助安徽节源的多行业客户基础和公司的国际市场网络,拓展水泥以外行业及海外市场的环保节能服务。
“互联网+节能环保”想象空间极大。安徽节源的互联网+区域节能管控服务平台被国家发改委批准列入“国家物联网重大应用示范工程”,未来公司的央企背景和品牌/资金实力将助力其与地方政府合作培育“互联网+节能环保”创新业务,将在手合肥项目在其他地区快速复制,能耗数据未来亦可积累利用,想象空间极大。
一带一路政策下实质受益。公司2014 年海外收入同增43.76%,作为海外水泥工程龙头,在一带一路政策支持下,将加速开拓印度、南美等潜力市场,深挖非洲、中东、东南亚等传统优势市场,海外订单有望快速增长。
投资建议:我们预计公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.80/0.91/1.01 元(增发摊薄后),当前股价对应2015/2016 年PE 分别为22/19 倍。考虑到公司受益“一带一路”战略以及环保转型布局,给予24 元目标价(对应2015年30 倍市盈率),“买入-A”评级。
风险提示:海外经营风险,国内外水泥产能需求急剧萎缩风险。
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