国家统计局：部分热点城市房地产销售持续火爆

部分热点城市房地产销售持续火爆

昨天，国家统计局发布了多项新一期专项经济数据。其中，7月份我国社会消费数据向好，并呈现迅速增长趋势；商品房销售也持续转暖，其中商业住宅投资增速出现自2014年以来的首次正向增长。不过，上个月全国固定资产投资额则出现了下滑走势。业内人士指出，在之前海关总署发布了7月份外贸进出口超预期下滑以及CPI略有转暖的数据后，此次专项数据更具研究意义，因此也备受外界关注。

全国吃穿用商品消费增长迅速

国家统计局昨天发布的社会消费品零售总额数据显示，7月份全国社会消费品零售总额同比增长10.5%，增速虽比6月份低0.1个百分点，但比1至6月份高出0.1个百分点。总体上看，7月份消费品市场继续保持平稳增长，其中吃穿用等基本生活类商品继续保持较快增长。7月份，国内限额以上单位粮油食品类、饮料类和烟酒类商品同比分别增长16.7%、17.3%和15.6%，服装类和日用品类商品增速也都在10%以上，增速均比6月份继续提高。另外，7月份的全国餐饮收入也有12.2%的增长，其中限额以上单位餐饮收入增长8.1%。国家统计局贸易外经司高级统计师蔺涛在解读上个月社会消费品零售总额数据时特别提到，网上零售继续快速增长值得关注，目前网上实物销售额所占比重已经接近10%，显示消费者对于新兴业态的接受程度越来越高。今年以来，全国网上实物商品零售额同比增长37%，高出社会消费品零售总额增速26.6个百分点。

深圳商品房销售增速超过50%

昨天发布的上个月房地产开发和销售数据，显示出商品房销售继续回暖，部分热点城市销售持续火爆，不过地区分化也日渐明显。楼市的火爆也使得我国住宅投资增速在经历了一年半的下行之后，住宅投资增速终于开始回升。

统计数据显示，今年前7个月，全国商品房销售面积59914万平方米，同比增长6.1%，增速比1至6月份继续提高2.2个百分点；全国商品房销售额41171亿元，增长13.4%，比前6个月增速继续提高3.4个百分点。今年以来，全国商品房销售市场持续好转，部分热点城市销售持续火爆，深圳、宁波、杭州的销售面积增速都超过50%，销售额增速更是超过70%，这也带动了全国40个重点城市的商品房销售市场表现明显好于非重点城市。据统计，今年前7个月这些重点城市商品房销售面积增长8.2%，比非重点城市高3.5个百分点；销售额增长18.6%，比非重点城市高11.3个百分点。这显示出国内商品房市场走势已经出现越来越明显的分化现象。其中值得注意的是，今年前7个月，全国商品房销售中的住宅销售增幅远远大于办公楼等其他用途商品房销售增速。

在商品房特别是商品住宅销售持续转暖的带动下，低迷了一年半的住宅投资增速也终于由负转正。今年1至7月份房地产开发投资中，住宅投资35380亿元，同比增长3%，这也是2014年以来住宅投资增速首次回升。

工业生产增速有所回落

国家统计局昨天发布的数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速较6月份回落0.8个百分点。国家统计局工业司高级统计师江源在解读7月份工业增速回落时表示，外需低迷和出口下降是工业增速下滑的首要原因。此前海关总署发布的数据显示，7月份我国出口同比下降8.9%。江源还表示，投资、房地产需求减弱也影响了部分投资品生产的进一步下滑。另外，部分消费品生产在7月份也罕有地出现大幅下降。(中国证券报)

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统计局发布7月房地产数据 住宅投资增速开始回升

国家统计局发布了7月份房地产数据。数据显示，前7个月，全国房地产开发投资52562亿元，同比名义增长4.3%，增速比1至6月份回落0.3个百分点，回落幅度比1至6月份减缓0.2个百分点。

其中，住宅投资35380亿元，增长3.0%，增速提高0.2个百分点；住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。国家统计局投资司高级统计师李皎分析说，今年以来，各月投资累计增速回落幅度逐月缩小，房地产开发投资现企稳迹象。住宅投资占全国房地产开发投资的比重超过三分之二，其增速回升将对全国房地产开发投资产生拉动作用。

数据显示，前7个月，全国商品房销售面积59914万平方米，同比增长6.1%，增速比1至6月份提高2.2个百分点；销售额41171亿元，增长13.4%，增速提高3.4个百分点。李皎表示，今年以来，全国商品房销售市场持续好转，部分热点城市销售火爆。例如，前7个月，深圳、宁波、杭州销售面积增速超过50%，销售额增速超过70%，带动40个重点城市销售市场，表现明显好于非重点城市。

记者了解到，销售回暖带动房地产开发企业资金回笼。前7个月，全国房地产开发企业到位资金69301亿元，同比增长0.5%，增速比1至6月份提高0.4个百分点。在各类到位资金中，企业定金及预收款由1至6月份的下降0.9%转为增长2.4%，个人按揭贷款增速达12.5%，比1-6月份提高2.5个百分点。“销售市场好转给房地产开发企业提供了有力的资金支持，将提振企业开发建设的信心。”李皎说。

数据显示，7月份，房地产开发景气指数为93.03，比6月份提高0.4，比5月份提高0.6，虽仍处于历史低位，但已连续两个月回升。(经济日报)

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楼市回暖 7月房地产税收增12.5%

8月12日，财政部网站披露7月财政收支数据。

7月份，全国一般公共预算收入14249亿元，比上年同月增长12.5%，同口径增长9.1%。

1~7月累计，全国一般公共预算收入93849亿元，比上年同期增长7.5%，同口径增长5.4%。

《第一财经日报》记者发现，7月份财政收入回暖除了金融业相关税收给力外，房地产业相关税收增长较快也是一大原因。

7月份，金融业营业税增长19.5%，主要是资本市场服务、保险等营业税增长较快。金融业企业所得税增长42.2%，主要是非银行金融企业本月预缴所得税增加。

受房地产销售回暖影响，7月份房地产营业税增长12.7%，房地产企业所得税增长13.7%。

另外，地方税种方面，契税、土地增值税、城镇土地使用税、耕地占用税四项与房地产相关的税收合计增长5.3%，增幅比6月回升1.6个百分点。6月份，这四项税收年内首次实现正增长。

另外，个人所得税增长较快。7月份，个人所得税713亿元，同比增长32.6%。其中，财产转让所得税增加72亿元、增长1.5倍；利息、股息、红利所得税增加35亿元，增长52.2%。

不过增长最快的要数证券交易印花税(即股票交易印花税)，7月份，证券交易印花税300亿元，同比增加254亿元，增长5.5倍。

税收收入之外，7月份非税收入1963亿元，比上年同月增加433亿元，增长28.3%，同口径增长1.9%。

财政部称，1~7月全国一般公共预算收入同口径增幅比去年同期回落3.1个百分点，财政收入增长呈中速偏低态势。加上去年下半年中央财政收入基数抬高较多，今年后几个月财政收入增长压力仍然较大。各级收入征管部门要继续坚持依法征管、堵漏增收，同时严禁收取过头税、空转 虚增收入等违法违规行为。(一财网)

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冠城大通:转型进入正轨,下半年地产贡献将加大

冠城大通 600067 房地产业

研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-07-28

20l5年上半年,公司实现主营业务收入14.61亿元,同比减少19.41%;实现净利润3.24亿元,同比减少14.28%,每股收益0.24元。公司目前计划完成率不高,但下半年预期随着西北旺二期及太阳宫D 区结算,公司仍有望达成计划。目前公司正在向金融控股及锂电池新能源业务转型布局,两方面推进都比较顺利,股东增持及员工持股计划的推出彰显了公司对未来的信息;目前NAV 折价37%,15年市盈率11.6倍,建议买入,目标价格下调至13.09元。

支撑评级的要点

上半年计划完成率29%,下半年如项目顺利结算可贡献可观地产收入。公司15年度计划收入拟定100亿元,目前完成率29%,其中地产已提前完成开复工计划130万方,上半年合同销售面积10.87万平米,较去年同期减少19.36%;合同销售额12.88亿元,同比减少51.10%;结算营收14.96亿元,下半年西北旺二期5万方开售,部分可结,南京项目销售良好,有望小幅提价,再加太阳星城D区25-30亿一级开发结算,预计仍有望完成年初计划65亿元。漆包线实现销量3.1万吨,实现营收14.27亿元,同比下降18%。

新能源锂电池转型进入正轨。公司与福建省投合资设立的瑞闽新能源,进行动力电池、电池组及充电技术等研发、生产、销售运营管理。该项目公司已经成立,技术班子到位,厂房正在建设,各方面进展顺利。其产品计划切入金龙客车等当地新能源客车供应链,下游市场空间巨大。

金融业务首获收益,推进战略转型。上半年,参股的富滇银行2014年度利润分配为公司带来7,500万元的投资收益,P2P网贷平台“海投汇”于2015年6月1日正式上线运营。“海投汇”为互联网金融服务平台,有助于公司进一步整合旗下各类金融资源,加快公司发展战略转型步伐。

公司债发行可有效降低财务成本,推出股东增持及员工持股计划彰显信心。近期公司推出28亿公司债发行计划,期末,公司长期借款17.7亿元,短期借款24.3亿元,公司债可有效降低资金成本。另外大股东丰榕投资近期增持59.82万股,并提出累计投入不超过3.27亿元的增持计划;公司亦公告了员工持股计划,以1:2的杠杆比例和3亿元的总资金规模制定员工持股计划,实现公司、股东和员工利益的一致性。

评级面临的主要风险

转型业务盈利进度低于预期,一级开发项目收储进度慢于预期。

估值

我们维持盈利预测但根据最新股本下调15-17年每股收益预测至0.71和0.75和0.86元,目标价由17.33元下调至13.09元,相当于15年每股NAV。重申买入评级。

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香江控股:香河发力长江及以北CBD已布大格局

香江控股 600162 房地产业

研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,张鹏 撰写日期：2014-04-22

事件:

公司发布2013年年报,2013年公司实现营业收入44.8亿元,同比增长11.8%;归属于上市公司股东的净利润7.04亿元,同比增长14.7%;每股收益0.46元。公司2013年度拟每10股派发现金红利0.8元(含税)。

观点:

住宅高品质、商业地产独具竞争力。公司目前拥有住宅开发和商业地产开发二大产品。公司以国家确定的九大综合物流区域为依托,以建设从家居设计、制造、博览推广、大宗贸易、大物流等一条龙的商贸物流产业链,最终形成全国性家居商贸物流战略基地。住宅产品以锦绣香江为品牌,在广东树立了很好的市场影响力,目前商品房开发已拓展到了全中其它城市。公司销售或待结算项目番禺锦江、增城翡翠绿洲、聊城光彩大市场、南昌香江家居建材中心、进贤香江商业中心、郑州郑东建材家居城、临沂时代华庭、临沂香江、新乡光彩大市场、保定香江好天地商业广场、长春置业国际采购中心、恩平锦绣香江花园、连云港锦绣香江、成都香江全球家居、成都繁城新都锦绣香江、武汉华中建材家居采购中心、武汉锦绣香江项目等。

香河发力长江及以北CBD已布大格局。公司已在成都建立成都"香江*全球家居CBD"商贸物流基地,目前公司把在成都"香江*全球家居CBD"商贸物流基地建设过程中积累的经验和先进模式在香河项目和南京湾项目进行复制,在长江以北形成了全球家居CBD大格局。今后公司将实现商贸物流基地建设的“9+N”战略。公司目前重点在河北香河进行建设,最终建设规模用地在2000亩。目前一期100亩土地项目已在销售,预计今年开业。公司在香河还将不断拿地开发,目前正在进行大规模的土地一级开发中。

结论:

公司盈利预测及投资评级。公司商品房好品质销售平稳,全球家居CBD将成为公司将来的核心竞争力。目前已形成成都模式,正在长江南京及以北香河地区布局已在成规模。我们看好公司全球家居CBD人发展,香河项目将享受到京津冀经济圈所带来的战略性发展机遇。预计公司2014年-2016年营业收入分别为36.85亿元、48.45亿元和61.10亿元,每股收益分别为0.34元0.53元和0.71元,对应PE分别为16.69、10.67和7.95,维持公司“推荐”评级。

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浦东金桥:南汇园区并入集团,公司部分股份划转浦东国资运作平台

浦东金桥 600639 房地产业

研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-06-15

事件:

2015年6月12日,公司公告称,公司接到控股股东上海金桥(集团)有限公司转发的浦东国资委《关于拟划转上海金桥出口加工区开发股份有限公司部分股份的通知》,即拟将金桥集团所持有的公司15%股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股(集团)有限公司。

2015年6月12日,新华网报导,昨日,上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议,正式发布浦东国资国企改革“18条”,首批直属公司改革方案显现端倪。按照方案,将南汇工业园区公司并入金桥集团,在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时,以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略。国有企业分类监管也是浦东国资国企改革的重要内容。浦东设立了区级国资流动平台--上海浦东投资控股(集团)有限公司,将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台,履行资本管理职能。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体,股份公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展,以创造股东价值为主要目标,提高市场竞争力和资本回报率。

投资建议:公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.55和0.64元,对应RNAV是15.78元。截至2015年6月12日,公司收盘于36.72元,对应2015、2016年PE分别为66.76倍和57.38倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2015年平均动态82XPE,给予公司2015年85XPE估值,对应目标价46.75元,维持公司的“增持”评级。

主要分析:

1.公司15%股份无偿划转至浦东投资控股集团,公司有望受益于南汇工业园区公司并入金桥集团。2015年6月12日,公司公告称,公司接到控股股东上海金桥(集团)有限公司转发的浦东国资委《关于拟划转上海金桥出口加工区开发股份有限公司部分股份的通知》,即拟将金桥集团所持有的公司15%股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股(集团)有限公司。

2015年6月12日,新华网报导,昨日,上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议,正式发布浦东国资国企改革“18条”,首批直属公司改革方案显现端倪。按照方案,将南汇工业园区公司并入金桥集团,在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时,以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略。国有企业分类监管也是浦东国资国企改革的重要内容。浦东设立了区级国资流动平台--上海浦东投资控股(集团)有限公司,将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台,履行资本管理职能。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体,股份公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展,以创造股东价值为主要目标,提高市场竞争力和资本回报率。

我们认为,公司的国企改革方案大体分为两大部分,包括:1)优化国资布局本次会议决定“将南汇工业园区公司并入金桥集团,在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时,以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略”。

上海南汇工业园区成立于1994年8月,位于浦东新区中部,系市级工业开发区。园区总规划面积为28平方公里,以大治河为界,分为北区和南区,其中北区13平方公里,南区15平方公里。园区南区,已完成“七通一平”基础设施配套,规划了新能源产业化基地、先进装备制造业集聚区、第四代城郊服务型商务社区和服务中小企业二次创业的总部科技园。们认为,南汇工业园区公司并入金桥集团后,金桥集团的实力将大幅增强。考虑到南汇工业园处于迪斯尼与张江高科之间,未来土地价值具备较强的升值潜力。此外,更为重要的是金桥上市公司与大股东之间再次形成同业竞争关系。2014年金桥集团已经公布注入联发公司39.6%股权,解决大股东同业竞争。该方案已经收到证监会核准通过文件。考虑南汇区域发展资金需求,以及迪斯尼和张江对该区域拉动作用,我们认为不排除未来再次资产注入上市公司的可能。

2)强化分类监管此次,上市公司公告拟将金桥集团所持有的公司15%股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股(集团)有限公司。后者是上海浦东国资新设的流动平台,它的设立意义在于将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台,履行资本管理职能,通过规范治理结构,优化企业监督,加强市值管理等手段,实现国有资本的布局优化和价值提升。

我们认为,不考虑定增股份摊薄下,目前金桥集团对上市公司持股比例为43.82%。完成股权划转后其持股比例将下降至28.82%,金桥集团仍保持相对控股地位。考虑此次浦东国资改革已经明确要求流动平台加强市值管理,我们认为本次股权划拨将为后期上市公司实现更大程度混改提供基础。

1. 投资建议:受益上海国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.55和0.64元,对应RNAV是15.78元。截至2015年6月12日,公司收盘于36.72元,对应2015、2016年PE分别为66.76倍和57.38倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2015年平均动态82XPE,给予公司2015年85XPE估值,对应目标价46.75元,维持公司的“增持”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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莱茵置业:“冰雪经济”来袭,坚定体育转型决心

莱茵置业 000558 房地产业

研究机构：首创证券 分析师：王剑辉 撰写日期：2015-08-04

业绩回顾

2015年上半年公司实现营业收入11.81亿元,较上年同期增长14.14%,归属上市公司股东的净利润-2593万元,同比减少203.74%。经营活动现金流量净额-5126万元,同比减少163.54%。基本每股收益-0.0302元/股,同比减少203.78%。加权平均净资产收益率同比下降3.12%至-1.59%。

业绩点评地产业务持续低迷,加速剥离创造转型空间

2015年上半年房地产市场延续回归理性发展的长趋势,并在二季度迎来阶段性复苏,一线城市、部分二线城市同三、四线城市市场表现分化加剧。受市场大环境影响,公司14年下半年交付的莱德、枫潭、莱骏、泰州等项目结转增加。虽然15年上半年营收小幅增长14.14%,但是盈利质量下滑显著。公司销售毛利率和净利率从2011年中期的26.52%和7.59%连续下滑至报告期的13.16%和-0.95%,相比2015年一季末行业36.36%和12.83%平均水平差距显著。由于公司接近90%项目集中在供需相对平衡、龙头企业重兵布局的江浙地区,市场竞争异常激烈,而公司在传统地产业务方面管理能力的欠缺又进一步挤压利润空间,导致经营压力持续增大。

报告期末公司存货达到28.90亿元,同比大幅减少36.29%,但是占总资产的比重依然高达66.63%,高于15年一季末行业64.67%的平均水平。资产负债率为60.47%,剔除预收款项的资产负债率为54.37%,均低于行业均值74.90%和53.30%。公司货币资金与一年内到期债务的比值为0.30,显著低于行业均值0.79。

公司总体财务结构较为稳健,长期偿债能力较强,高位库存引起的资产变现难题为当前主要的流动性风险。报告期内公司拟向控股股东莱茵达控股集团有限公司转让杭州、南通和扬州三地5个项目的全部或者部分股权,并且计划进一步剥离经营波动性较大的地产项目。公司当前存货和预收款项合计约30亿元,随着去地产化进程提速,预期公司总体资本结构将得到进一步改善,剥离项目及股权出售的回流现金也将为公司转型业务的投入提供支持。

体育产业迎黄金时代,多维布局坚定转型决心

2014年10月国务院正式公布了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,正式拉开体育产业转型的大序幕。《意见》指出要进一步转变政府职能,发挥市场作用,取消不合理的行政审批事项,取消商业性和群众性体育赛事活动审批,公开赛事举办目录,通过市场机制积极引入社会资本承办赛事。并且将全民健身上升为国家战略,预期2025年后我国体育产业的规模将由当前的一万亿元发展到五万亿元。《意见》的提出将以往处于垄断格局的体育产业向民营机构逐步开放,同时全民健身等概念的体育指导及相关设施的建设和服务也将大大激活市场发展空间。

作为向体育产业坚定转型的先驱力量,报告期内公司先后在澳门设立莱茵达(澳门)文化体育赛事传播有限公司,拓展国际化渠道资源;在珠海横琴自贸区申报设立横琴体育产业交易中心,推进国内体育资源交易的市场化和证券化进程;设立横琴投资基金管理有限公司并发起基金产品增资收购浙江万航信息科技有限公司35%股权,旨在深化公司O2O平台产品-“运动世界”,打造最好的体育产业网络化服务平台;收购亚洲职业篮球管理发展有限公司(拥有斯坦科维奇杯、亚洲职业篮球联赛唯一运营权)55%股权,扩大国际化重大体育赛事的运作力度;与中国体育报业总社签署《关于体育产业之合作框架协议》,并向其全资子公司中体联(北京)建筑规划设计有限公司增资,进军体育场馆的规划和设计业务;与体报总社全资子公司健与美(北京)文化发展有限公司签署合作协议,承办全民健身大行动系列公益活动-健身挑战赛;公司名称目前正在变更为莱茵达体育发展股份有限公司,坚定彻底转型体育产业的决心。

传统的体育产业主要分为体育本体产业(体育竞技和大众健身)、体育外围产业(体育用品和设施场地)、体育中介产业(体育广告商、赞助商)和体育产业消费(体育相关服务业)等等,公司的转型范围涵盖了体育赛事的主办和传播,相关体育场馆的设计与建设,体育产业资源的交易和转让,线上线下体育资源的整合以及庞大消费人群的对接服务,基本完成全产业链的搭建。考虑到当前体育产业运营商市场份额相对分散,服务环节存在诸多不足,公司大量的资金投入和坚定的转型态度将奠定明显的先行优势,并且凭借地产运营的丰富经验有望深度参与体育场馆的规划和建设。随着后续相关赛事经验的积累以及运营体系的完善,公司有望成为行业的领军企业。

“冰雪经济”来袭,体育产业发展再提速

2015年7月31日国际奥委会宣布北京击败阿拉木图,获得2022年第24届冬奥会的举办权。根据北京申奥委的计划,北京为冬奥会准备的赛事编制预算约为15.6亿美元,场馆建设预算约为15.1亿美元,其中65%由企业投资。据华讯财经报道,本次冬奥会所涉及的冰雪运动及其关联产业收入预计达到3000亿元以上,冬奥会所带来的赛事相关的基础建设、消费服务和特许经营市场空间巨大。据不完全统计,我国滑雪场的数量在500左右,年收入约100亿。2014年滑雪人数接近500万,随着冬季体育项目的蓬勃发展,参与人数有望达到3000万,此外冰球、花样滑冰、冰壶等项目的推广和发展也将不断提升冬季项目的市场价值,推动相关产业的快速发展。

更为重要的是,此次冬奥会也预期将给我国冬季体育项目的发展、竞技体育结构的完善以及京津冀一体化的建设带来深远的影响。同时随着政策扶持力度的增大,在我国从体育大国向体育强国转型的关键时点,冬奥会可能作为一个触发点大幅激活我国泛体育产业的蓬勃发展。对于公司来说,随着“冬奥”效应开始逐步蔓延以及公司在体育产业转型道路的逐步累计,公司相关业务有望在近年来迎来快速发展,并在冬奥会期间收获更多的经营成果,我们持续看好公司未来的盈利水平和发展空间。

风险提示公司地产业务经营能力欠缺影响转型预期;近期转型尝试频繁,业务深化发展有待进一步观察;体育产业盈利模式不确定性较高,未来业绩存疑。

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国兴地产:利好预期持续兑现

国兴地产 000838 房地产业

研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-07-13

事件:公司发布2015年半年度业绩预告,根据公告内容,国兴地产2015年前半年实现净利润为7700万元-8500万元,较去年同期4976万元的水平提高了约55%-70%,且超过去年全年的净利润规模,半年实现EPS为0.43元-0.47元。

业绩增长来源于交房。本轮业绩在二季度末集中释放完全符合我们前期的预期,源于10#、11#、12#楼在6月底完成交房,预收账款确认为营业收入导致的利润大幅度增长。

后续业绩有支撑。虽然今年国兴地产的大规模交房已经完成,但是前期还余下少量尾房和商业地产,这些将在今年后半年继续完成销售为公司贡献利润,同时国兴地产的另一个项目“国兴.海棠国际“也开始陆续销售,后期公司收入有保证。

定增预案过会,增持箭在弦上。国兴地产对大股东定向增发项目几经波折,终于在6月过会,大股东对于增持国兴地产的意愿非常强烈,近期由于市场波动定增方案再次受阻,预计随着市场趋于理性,定向增发将很快进行。如果增发一旦落地,将为国兴地产带来大量的流动资金,从而帮助企业获取更多的发展机会。

资产注入仍是看点。目前,国兴地产的项目较少,企业经营结构也较为单一。

大股东旗下坐拥众多资产,包括:金融、环保、能源、旅游等,随着房地产市场整体调整的趋势加剧,大股东很有可能将其他资产注入上市公司,使得国兴地产成为混业经营的公司。

高管增持。公司13日发布公告,高管在非公开发行以后将增持公司不超过100万股,显示出管理层对于公司未来发展的信心,届时,也将为公司的股价提供一定的保障。

业绩预测与估值:我们预测公司2015年到2017年的EPS分别为0.51元、0.63元、0.78元,对应的PE为30.5倍、24.4倍、19.8倍,公司股价已经从峰值回撤超过50%,维持“买入”评级。

风险提示:房地产市场或进一步下挫、或发生市场系统性风险。

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