菲利华

　　菲利华(300395):业绩平稳增长 股权激励凸显信心

　　业绩保持平稳增长,盈利能力维持高位:公司营收保持平稳增长,主要是半导体领域产品延续了良好的销售势头,光通讯领域产品也重回升势。净利增速超出营收增速,主要是公司盈利能力得以提升。尽管受半导体领域产品影响,公司整体毛利率同比下滑1.72个百分点,但净利率同比提升2.74个百分点,主要原因在于公司上市募资,财务费用率下降。

　　业务多元,轮流接力公司持续成长:对2015年上半年的毛利增量进行测算,可以看到光通讯领域的业绩贡献最为突出。公司作为高端石英玻璃行业龙头,从事业务领域多元的优势得到明显体现。半导体领域,公司是国内唯一通过认证的石英玻璃企业,正积极布局海外市场;航空航天领域,在军民融合驱动下,军用市场将继续走强,民用市场有望打开;光通讯领域方面,主要产品石英棒在行业内竞争优势明显,市占率高,国内作为光纤最大消费市场,在更新周期来临和宽带提速下,需求稳步增长;三大领域业务竞争力强,前景广阔,将继续轮动接力驱动公司持续成长。

　　股权激励出台,凸显信心:拟向激不超过40人中层及核心管理人员授予限制性股票总计200万股,授予价为13.63元。解锁条件中对公司收入增速要求高于过去几年表现,侧面凸显了高管团队对公司中长期发展的信心。

　　投资评级:从上半年情况来看,公司收入增长稳定,盈利能力维持高位。公司为高端石英玻璃行业龙头,业务领域多元,轮流接力持续成长。股权激励草案的出台,进一步凸显高管团队的信心。我们预计2015-2017年EPS分别为0.67、0.81、1.02,维持“买入”评级。广发证券