周四沪指上攻10日均线未果，尾盘快速走低。我们认为，目前市场正处于第二个阶段性底部构筑的过程中，由于缺乏强力利好因素的刺激，市场信心恢复还需要一定的时间，区间震荡或将成为本阶段指数的主要运行形态。建议投资者保持谨慎，不可盲目抄底，一方面可逢高减持前期涨幅较高的品种，另一方面可从长线的角度出发，逢低分批布局成长性突出的二、三线蓝筹品种。

从周四市场表现来看，此前表现活跃的中小市值品种普遍走低，餐饮旅游等二、三线蓝筹也未能有独立表现，加之尾盘权重、蓝筹的集体跳水，未能有效稳定市场重心。而场内虽涌现出了诸如通用航空、航母、自贸区等概念热点，但热点内部分化明显，并不具备良好的赚钱效应和板块效应，显然难以全面提振市场的做多信心。

整体来看，目前市场较为缺乏显著的持续性领涨热点，同时沪市单日量能也始终保持在6000亿元左右，场内外资金参与意愿均不强烈。特别是从指数盘中量能水平分布来看，市场在反弹的过程中量能水平未能随之放大，反而在调整时出现了小幅放量，场内抛压略显沉重，可见目前资金对于超跌反弹的愿景并不强烈，谨慎情绪依然占据了主导地位。

值得注意的是，随着投资理性的逐步回归，市场也需要通过整固来消化表现不佳的宏观经济数据。同时在流动性层面，7月以来资金价格出现了缓慢上行的态势，目前正处于月末特殊时期，加之监管层对配资治理力度的加大，市场流动性或将进一步收紧。

不过对此我们也不宜过度悲观，一方面，从目前基建规划和改革措施不断出台来看，我国经济结构转型仍在积极推进中，改革红利的释放将有助于稳定资金情绪；另一方面，由于经济下行压力仍然不小，即使CPI指数因肉价上涨出现反弹，货币政策适度宽松的基调目前依然不会发生转变，这将有助于维系A股市场中长期的增量资金规模。同时从近两周央行在公开市场保持了资金投放也可以看出，管理层引导无风险利率下行，缓解当前流动性压力，稳定市场情绪的意图十分明显。

整体来看，我们认为市场已步入第二次探底的筑底阶段，虽然在量能和上档均线的双重压制下，短期内多方还难以快速合力扭转跌势，但3500点到前期低点3373点一带的承接力度依然较强。指数只要不跌破前期低点，其区间震荡的表现，将有利于筹码的进一步清洗，以及杠杆资金解杠杆过程的完成，从而达到夯实该区域底部支撑的效果。而指数后续反弹的深入，还将有赖于量能的进一步放大。