上周沪深股市五连阳持续回升，步步为营。上证综指成功重返半年线及4000点上方，政策救市已经成功，这也为A股重新回归理性正常奠定了基础。短线看，上证指数六连阳后将在4100点附近展开震荡拉锯。

首先，从市场环境看，最新中国财新(原汇丰)7月份PMI初值为48.2%，创15个月新低，同时中国电力联合会宣布上半年全国用电量增速创35年新低，再加上近期猪肉价格快速上涨，可能影响CPI潜在上升压力进而影响货币政策未来走向，因此政策环境面临新的不确定性。

其次，从管理层救市的角度看，3500点以下事关系统性金融安全和稳定，必须强力救市，但到了4000点以上，虽然国家队没有减持或退出的打算，但继续大手笔增持、深度介入的必要性也大大下降。即政策扶持之手可能会逐渐淡化，未来需要更多的依靠市场本身的定力，来决定未来的方向。

最后，盘面上看，经历了前期去杠杆过程后，部分活跃资金的离场影响到短线市场的活跃度，表现为成交量的大幅萎缩。以本周为例，虽然股指持续回升，但两市日总成交量始终维持在1.2万亿元左右，无法持续放大，和行情大调整前动辄2万亿元的量能相比有很大的萎缩。同时，在这次大跌后，新入市的投资者和资金数量也大为减少，数据显示只有火爆行情时的三分之一左右。因此，从量能看，行情需要反复整理和修复。

此外，由于7月份行情大跌在4000点以下是连续跌停、单边逼空，而大量筹码被牢牢锁定在4000点上方，因此当股指回升到4000点、接近上方成交密集区时，多空反复的频率将明显增加。而且经过这轮震荡后，投资者情绪受到明显影响，心态的平复需要较长时间，重回强势难以一蹴而就。

当然，目前结构性行情仍较明显。其中前期严重超跌的高弹性股、有各种利好支持的题材股、中报告成长股及高含权股等表现活跃，局部热点仍然可圈可点。因此，投资者在控制仓位的同时，可适当关注题材和弹性，继续以成长性的中小市值品种为主。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3950-4150点

下周热点 高含权等题材股

下周焦点 热点及成交量