这一轮牛市在到达上证指数5178点后，就如蹦极一般垂直下落，到7月7日上午，上证指数已经跌穿3600点，创业板指数更是跌至2400点之下，很多前期神一般的股票，如今腰斩之后还在大跌。很多参与股市狂欢的人，此刻正陷入深度套牢或个人临近破产的境地。尤其是很多股民包括一些年轻的股民，将自己的身家性命作为质押放大几倍去炒股的，恐怕都要用未来很多年的努力才能填补今天的亏空。

实际上，这次股票的大跌，就正如从去年开始的暴涨一样，都属于“无厘头”现象。一个简单的证明就是，同样一个企业的股票在内地的价格远高于在香港的价格，这完全背离了同股同价的常识。同样简单的常识是，宏观经济并没有根本性的变化，这些上市的企业在短期内也没有出现实质性的向好或向坏变化，即使是对场外配资或对场内融资融券的监管，也没有改变现金流充裕的环境，央行还同时推出了降息降准的利好。但在这样的背景下，这几天A股所有指数的跌幅都令人瞠目。

如何解释这样一种近乎“妖异”的现象呢？还是从这一轮股票为什么会暴涨开始说起。

从严格的科学理论来分析，股票的价格一定是围绕企业的价值来波动的，一个企业有好的利润，再加上一些好的预期，这只股票就会获得正常的上涨，也就是合理的市盈率。而且这个市盈率，也就是股票的投资回报率，会和市场的一般投资回报率相当。

但是，这样的科学理论用来解释A股市场，至少这20多年来都是不能被证实的。原因是什么？因为中国的股票市场，历来就不是一个健全的资本投资市场，而是如吴敬琏先生说的更接近于“赌场”。

这一轮牛市开初，与中国整个经济的下滑相背离，来自于前些年发行过多钞票所带来的流动性泛滥，加之房地产市场的见顶，所以大量资金如洪水一般冲进股市。

本来一个健全的资本市场，即使有太多的资金进入也没什么关系，因为大量的资金必然吸引大量的企业进入资本市场，通过发行股票让整个股市的价格不会出现离开基本面的暴涨。但我国的证券市场是一个审批制的市场，必然导致股票供应的不足。于是，在过多的资金需求与过于短缺的股票供应之间，就出现了资本市场不正常的离谱上涨。

当然，这里面还要引入一段生动的故事，让人们更加坚信会芝麻开门，比如互联网将彻底改变经济的形态，将使商业和市场的边界变得让人无法想象，于是无数的股民都欲火焚身，奋力扑进互联网的美丽传说中，使得这样一轮牛市的暴涨变成了现实。

然而，故事终究是不能当饭吃的，当人们发现创业板的市值已经高达130多倍时，心里的恐慌开始蔓延。这个时候只要碰到一点风吹草动，诸如对配资的正常清理，人们就会完全没有理性地落荒而逃，而不管市场是否真的发生了什么实质性的变化。这就是如今市场局面背后的实质。

实际上，目前股市的变化，还是由人心驱动的，也就是独特的国民性使然。中国人现在普遍存在“速度依赖症”，从宏观上来讲，经济增速只要一下来，就马上用财政和货币政策加以刺激；从微观上来讲，老百姓个人也有“速度依赖症”，那就是普遍希望一夜暴富。

这种投机心态浓厚的国民性，我认为是中国当前最大的敌人。无论是产品质量也好，还是经济增长质量也好，之所以上不去的重要原因，就是投机心态盛行。要把一个产品搞好，就需要一点一滴地去努力，这不是短期就能见效的，而很多企业根本就没有这个耐性，于是质量没上去，企业的利润和销售当然也上不去。要把经济增长质量搞上去，也同样需要以微观产品和服务质量提高为基础，这都不是一日之功，而同样一些官员耐不住寂寞，只知道用短期的投资手段发展经济，于是经济的质量长期得不到根本性的改变。

从这里可以看出，想要速度吗？那就必须把质量做好，因为质量是数量的基础，只有质量好，经济增长才能保持更高的速度。

而要把质量搞上去，要抵御经济下行的压力，则需要改变我们的国民性，那就是从投机的心态提升为投资的心态，而且是长期投资的心态。

对于股民而言，还是要摒弃投机的浮躁，回到企业价值分析的投资理性上来。无论从哪个角度分析，A股市场上扬的势头都没有改变，因为中国企业的基本面，也就是用创新来提升质量从而获得消费者需求的经营方式，正在被大部分企业家所接受，而这就是中国股市价值的基本面。只是这种价值，不是炒作和故事，而是来自于中国企业经营方式的根本性改变。

从投机到投资心态的改变，既是A股市场的未来，也是中国经济增长质量的未来。