凤凰财经讯 自6月15日A股开始调整以来，沪指已经大幅下挫1500点，7月3日盘中跌破3700点整数关口，千股跌停成近期A股新常态。此间除了监管层不断出台利好消息刺激股市意外，私募、公募、券商、保险等机构全方位出动护盘，7月3日国信证券发表文章认为：“应坚信习李，现在就是底短期看20%反弹。”我们梳理了股市连续暴跌以来十大券商对股灾及后市的看法，多数认为牛市仍在，可关注国有企业改革等板块。
国信策略：现在就是底 短期看20%反弹
国信策略在6月3日发布研报《上证指数：临近时间窗，收阴概率增大》，强调5000点有可能是阶段性高点，建议开始逐步减仓。一度甚至被媒体断章取义引用为"A股牛市或提前结束"的报道。
此时此刻我们从看空转向看多。我们想在这个关键时刻表达这样一种观点：信习李，现在就是底部！短期看20%反弹，如果周末政策超预期，反弹高度将进一步打开。
时至今日，已经演化为一场大幅调整，用"股灾"来形容也不为过。三个星期，14个交易日，上证综指累计下跌26.7%，创业板指累计下跌31.9%。除去537家停牌的公司，A股下跌股票数目占比超过97%。具体看，16%的股票下跌幅度超过50%，42.3%的股票下跌幅度在（-50%，-40%），22.1%的股票下跌幅度在（-40%，30%）。如果考虑到巨量的停牌公司，实际的隐含指数下跌幅度更为惊人。市场已经步入恐慌阶段，对反弹的可能性都莫衷一是，甚至有人惊呼牛市已经结束，熊市来临。
现在还有很多人在为政府是否稳定市场的措施出台在纠结，没有意识到严重性。我们认为应该警惕此次股灾进一步引发系统性金融危机的风险，因此需要高度重视其危害性。
首先，本次牛市是中国历史上第一次含有杠杆因素的牛市，融资盘快速去化强制平仓带来的螺旋式的负向强化引发快速非理性下跌。
其次，股市由于急速去杠杆引发的非理性快速下跌，是以很多伞形信托、银行及民间配资盘强平爆仓互为因果的，由于对规模无法准确估计，考虑到场内融资2万亿以上、伞形信托配资5000亿以上、以及众多银行、民间配资，估计总规模超过3-4万亿。3800点以下个股普遍调整幅度将超过30-40%，部分将超过50%，场外融资盘恐面临全数清盘的风险。
因此短期股市暴跌进而可能会引发金融的系统性风险，包括银行资金的安全性问题，而宏观经济目前仍未企稳，稳增长压力巨大，金融系统的稳定事关经济大局。同时多层次资本市场下的股权融资作为降低实体经济融资成本的重要一环，其稳定的重要性事关"改革牛"的预期，资本市场预期落空将影响到中央一系列改革（国企改革、市场化改革、地方政府债务重组等等）重大举措的部署。因此更需要监管层的呵护。
再次，本次市场对居民财富及社会稳定的冲击力甚于07-08年的牛市终结。07年牛市顶峰对应的自由流通总市值，也就是说掌握在居民手里的市值财富，仅10万亿，从6000点调整到1664点，市值缩水相当于7万亿，而目前市场对应的自由流通市值高达25万亿，仅此论短期暴跌幅度近30%计，且创业板下跌幅度更多，对应的自由流通总市值缩水已经超过7万亿，也就是说损失已经超过07年牛熊转换的力度，如果未来去杠杆行情持续，市场超调引发市值缩水对居民财富的冲击效应更甚，对市场信心冲击更为剧烈。
本轮调整的核心原因主要还是信心缺失引发的资金失衡因素，而非基本面因素。包括场外融资盘急速去杠杆强平、前期货币政策预期不明朗、以及股票供给快速上升预期因素等。但是牛市的基础丝毫没有动摇。"大水牛"和"改革牛"构成此轮牛市基础和主要上涨逻辑依然清晰。习李新政改革使得投资者树立了"改革牛"的信心，而经济下行背景下的宽松货币政策下，全民股权时代下社会资金的"脱实入虚"，居民资产配置的"脱房入市"，引致的"大水牛"又是另外一个基础。经过此次清理，无论是场内融资还是场外配资的杠杆运用将更加规范和健康，这一点将有助于牛市延续。随着习李政府执政经验日益丰富和强国战略层层铺开，改革图景日渐清晰，并且经济转型的市场化意志也不会随着政府意志的转移而改变，更何况政府改革的最终目的也是为了转型。更何况上证指数对应今年盈利的市盈率也仅14倍，估值现在已经到了"市场底"的区间。而"市场底"总是在"政策底"出现之后奏效。
"出手要坚决要重！"。救市已经不只是证监会一个监管部门层面的事情，必然上升到国家级层面的事情。李克强总理刚刚紧急结束欧洲访问回国，预计印花税下调、IPO暂停、社保资金加速入市等重大政策出炉可期。更为重要的是，一旦开始上升到国家金融安全的层级，不排除习主席作为国家安全领导小组组长启动应急机制，出台更为严厉的金融稳定政策。
"在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪"。2008年10月16日，巴菲特在纽约时报上发表文章《我正在买入美国股票》，当时正是金融危机导致投资者极为恐慌纷纷抛售之时。事后证明巴菲特这篇文章对股市的长期判断相当准确，在经历09年初最后一波恐慌性杀跌后，道指于3月初见底反弹，进而开启已达6年多的长牛、慢牛之路。
"坚信习李，现在就是底！"
信达证券：市场依然处于牛市之中低估蓝筹股吸引力强
核心观点：
从近期的市场调整来看，风格转换的情况也在不断显现，前期的主题股和概念股开始显露疲态。在巨大的估值差作用下，处于估值洼地的蓝筹股吸引力在不断加强。
我国宏观经济仍然处于探底过程，产能过剩、内需疲软的情况尚无改善，固定资产投资增速持续下滑，全国发电量同比增速持续下降，铁路货运量萎缩。
2015年下半年货币市场保持宽松是大概率事件，居民资产向权益市场倾斜，资金进入股市的趋势未变，市场依然处于牛市之中。预计2015年下半年存款准备金率200bp下行空间，存贷款利率75bp下行空间。
随着行情的演化，市场的交易热情导致价格大幅波动，杠杆资金的价格敏感性更高，2015年下半年价格波动将继续增加。建议配置金融行业低估值的蓝筹、主题方面的国企改革和互联网以及港股。
会议简介：2015年上半年，股票市场整体上扬，但结构上呈现分化格局：大票小牛，小票大牛。投资者追逐中小板、创业板公司，现出小盘股和高估值风格。概念板块受到追捧，Wind概念板块指数前30名涨幅均超过150%。
从近期的市场调整来看，风格转换的情况也在不断显现，前期的主题股和概念股开始显露疲态。在巨大的估值差作用下，处于估值洼地的蓝筹股吸引力在不断加强。
我国宏观经济仍然处于探底过程，产能过剩、内需疲软的情况尚无改善，固定资产投资增速持续下滑，全国发电量同比增速持续下降，铁路货运量萎缩。
在此宏观背景下，宽松的货币政策短期内转向的可能性不大，根据信达宏观研究，我们预计2015年下半年存款准备金率200bp下行空间，存贷款利率75bp下行空间。
随着房地产新政的实施和各地住房公积金贷款政策的调整，一线城市率先回暖，二三线城市由于供需相对过剩，价格反弹乏力。我们认为，一线城市的房地产价格很难脱离整体市场，若城市间的价格梯度过于陡峭，二三线城市将分流一线城市需求。同时，我国人口结构已经发生改变，需求呈现下降趋势。房地产的黄金投资期间已过，长期而言，资金从房地产市场流出是大概率事件。
随着降准降息和利率市场化的进行，居民对存款和债券产品重新认识，存款保险制度打破了存款的刚性兑付，同时债券的刚性兑付也已被打破。存款和债券产品对居民的吸引力也在下降。长期来看，我们认为居民资产配置向权益市场转移。
整体而言，我们认为2015年下半年货币市场保持宽松是大概率事件，居民资产向权益市场倾斜，资金进入股市的趋势未变，市场依然处于牛市之中。
随着行情的演化，市场的交易热情导致价格大幅波动，杠杆资金的价格敏感性更高，2015年下半年价格波动将继续增加。
我们认为：高估值的小盘股风险越来越大，建议配置金融行业在内的低估值的蓝筹股。同时，市场价格波动剧烈，套利空间频现，值得投资者关注。从国际对比来看，我们认为目前港股已经具备了配置价值。
从概念题材上来看，我们推荐关注国企改革和互联网。
渤海证券：调整后沪指中枢或升至5000点两主线布局
上半年宏观经济已逐步渡过最困难时刻。下半年经济增速有望在房地产复苏和政府投资回暖下完成平稳筑底。在此背景下，我们预判A股上市公司的盈利增速将维持个位数的低速增长。这意味着，业绩既不会是A股行情发展的基石，亦不会是绊脚石。
货币政策上，央行虽可能更多采取结构宽松工具，但兼顾到股市的需求，下半年货币政策整体的宽松基调并不会改变。对于股市的流动性而言，居民的再配置意愿仍将延续，但考虑到杠杆资金未来存在去化要求以及信托资金向股市的转移速度减缓，未来增量资金的流入速度或将较之上半年放缓。
从供给的角度来看，下半年新股的供给会更为节制，监管层会倾向在二级市场的健康稳定和解决IPO排队问题之间做出平衡，因而由新股发行所引发的风险应总体可控。不过产业资本的减持预期依旧强烈，A股较高的估值水平，可能会继续诱发产业资本的高位套现。
总体来看，我们认为下半年资金与股票供给更趋均衡，市场的多空博弈也将更为激烈，指数将出现宽幅震荡行情，但考虑到A股市场对经济转型的重要参照作用，管理层对A股市场的呵护之意应不会改变，在此背景下，我们认为A股的牛市仍将延续，沪指的中枢将较目前有所上移，并可能推进至5000点上方。
配置方向：经历了这轮调整，投资者对于此前热炒的概念和题材会进行再度审视，部分单纯讲故事的股票会面临洗牌过程，而真正具有价值或改革真正利好的标的将获得追捧。在此背景下，我们建议投资者与A股的利益相关群体相捆绑，围绕两大主线进行布局：
一是与国家利益相捆绑。重点关注中央和地方的国企改革推进和十三五规划的编制进程，此外关注阅兵和周边区域风险增加下军工板块的表现机会。
二是与上市公司的利益相捆绑。关注部分超调的定增与员工持股计划标的的买入机会。部分个股，已经由于六月末的这次回调，而出现二级市场价格低于定增价，或低于员工持股价格的情况。偏离度越高，未来股东和管理层释放利好推升股价的动力就越大，投资的安全性也就越高，建议重点把握。
财富证券：连续股灾有两大原因重拾升势前或有宽幅震荡
市场连续两周大幅调整，上证综指最大回撤幅度达20.06%，创业板指更是高达27.79%。股市哀鸿遍野，上周五达到恐慌性的高点，近2000 只个股跌停，A 股可以说已经出现了少见的股灾。在这个时点，央行宣布再次降息25 个基点，并同时定向降准，政府出手救股市的意图非常明显，因为就经济而言，5 月份开始出现的回暖苗头并未中断，近期市场上的国债利率也相对平稳，货币宽松政策刺激经济的必要性并没那么强。?
本次降息暨定向降准，我们认为对股市而言，无疑是重大利好，周一反弹可期，因为此次央行的快速行动表达了政府对于股灾的维稳态度，“配资和融资盘强行平仓”和“多杀多”的负面循环有望缓解。另外，立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹，这次也不例外。但反弹的参与难度比上半年明显要大，因为这次股市大幅下跌的直接原因是一行三会联手查配资入市和市场本身的调整需要，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，股市去杠杆的压力短期内并不会消除，政策导致的大盘反弹力度或比较有限，若无持续的货币宽松政策相配合，市场在重拾升势之前将迎来相当长一段时间的宽幅震荡，大盘运行区间预计在4100-4900 点之间。?
行业配臵上我们建议关注两方面，一是消费类行业，比如食品饮料、医药、公用事业、休闲服务等行业，这类行业前期涨幅偏小，业绩有支撑，估值仍有提升空间。二是周期行业，随着经济企稳，总需求和总供应逐渐趋于平衡，企业盈利能力开始改善，这意味着部分周期性行业投资机会出现，如金融、有色、采掘等。而对于以创业板为代表的小盘股。从涨幅、时间跨度、市盈率和换手率等多个指标看，本轮创业板的牛市可能已经结束，前期被爆炒的部分”互联网+”公司在市场化、国际化的背景下将成为重灾区，三季度甚至未来较长一段时间这类股票的趋势将以下跌为主。
民生证券：牛市第二阶段远未结束断崖式下跌将得到修正
市场进入第二阶段，三大动能“泵力”边际下降，内生不稳定加强市场绝对增量资金入市力度将会缓慢出现弱化，市场逐渐攀高情况下，市场情绪将趋于敏感，市场内在不稳定性加强。?
短期多因素叠加，市场过分承压1）严查场外配资；2）巨量IPO 连续冲击；3）货币政策转向预期；4）产业资本减持加速；5）季节性因素。?
恐慌情绪自我强化与自我实现资金承压、市场担忧→市场调整→高杠杆融资盘强行平仓→新增资金观望→恐慌情绪强化→获利盘加速兑现，融资盘强行平仓扩大→调整深化。?
牛市基础仍在，政策护航下短期快速调整接近尾声，而短期压力的消化和市场情绪的恢复尚需时间短期市场情绪将会得到一定程度的支撑，断崖式下跌将得到修正。但几大短期压力因素的消化仍需时间，而市场情绪的修复也需要时间，市场震荡仍将延续。?
中长期牛市不改，第二阶段远未结束，调整后市场或趋于均衡，进入“平衡世界”普涨将会转向分化，成长领涨转向趋于均衡。看好低估值如金融、食品饮料等，以及具有国企改革预期蓝筹、“中国制造2025”、“互联网+”、军工、环保等板块。??
风险提示：经济持续下行，IPO 供给加速
银河证券：市场情绪极度恐慌牛市下半场应注意兑现收益
市场继续单边暴跌。上周两市未有止跌现象，继续单边下行。上证综指一周暴跌285.49 点，跌幅6.37%；创业板指数出现恐慌性下跌，单周暴跌400 点，周跌幅11.89%。其中6 月26 日两市出现罕见的2000 多只股票跌停，上证综指、沪深300、中小板指、创业板指跌幅分别达到7.4、7.87、8.41、8.91%，创业板指数出现实质性跌停。?
最近两周市场连续暴跌，上证综指、创业板指距离前期高点分别下跌1000 点（-20.06%）、1122 点（-27.79%）。部分高杠杆配资账户遭遇强行平仓，市场情绪极度恐慌。
此背景下，央行27 日下午17 时突然宣布6 月28 日起实施定向降准0.5%和定向降息0.25%。
我们这是一次非常直接的针对股市的货币宽松政策。针对性如此之明确，主要原因在于：中国股市第一次进入全面杠杆时代。截至6月26 日，上交所融资余额1.39 万亿元，深交所融资余额0.76 万亿元，合计为2.15 万亿元。在遭遇连续暴跌，尤其是6 月26 日的全线跌停之后，继续下跌将会引发的危机是难以想象的。当然，即便没有6 月26 日的股市暴跌，货币的宽松政策也将在未来一段时间内陆续兑现。这是因为中国经济仍然处于弱势状态。
救市下的首选操作：降杠杆。救市是为了避免全面杠杆时代的全面危机，而不是为了推动股市单边上涨。因此，高杠杆操作的账户，应以降低杠杆来回应政策。而不是在政策利好之下继续加杠杆。
牛市下半场应注意兑现收益。本轮牛市是在一带一路和大众创业的国家规划背景下，由货币政策放松带来杠杆助推的全面行情，是政策指引下的改革牛与转型市。预计通货膨胀短期内不会明显上升，经济下行压力仍然存在，货币政策将继续保持宽松，引导利率继续下行，但政策放松的边际效应在减弱。
本次双降宽松，增强的是政策信心，但没有改变部分股票估值过高的现状。当前，部分高估值成长股要等待业绩的兑现；部分上涨过快的传统蓝筹需要等待经济景气的回升。
爱建证券：技术修复后三季度将重拾升势关注四大主线
世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国积极迹象继续增多，欧元区仍面临通缩风险，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非经济因素对全球经济影响加大。?
2015年第三季度，中国国内生产总值GDP 增速预计跌止回升，增速预计7.1%。物价总体上将处于比较低的水平，预计居民消费价格指数CPI 将向2%-2.5%水平运行，PPI降幅将缩小到2%-3%附近。政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，如果美联储加息，国际资本流出中国数量较多，央行很可能降低存款准备金进行填补，受CPI 上行影响，央行进一步降低存贷款利率的顾虑会显著增加。?
从宏观策略角度看，2015年第三季度，宏观经济预计止跌回升、政府大力支持先进制造业和新兴产业发展，继续深化经济体制改革和扩大对外开放，预计周期性大盘蓝筹股、先进制造业和深化经济体制改革领域股票存在投资机会。?
从市场研究角度看，股指主要以箱体震荡为主基调，运行区间在4000点上下600点左右，未来有待技术指标得以完全修复完毕在三季度末重起上升行情。板块热点主要以央企国企改革、迪斯尼、深圳本地股、医疗、大小非及低估值的金融板块。?
从行业公司角度看，2015 年第三季度，可以主要关注的投资主线如下：1、国企改革激活经济活力；2、中国制造2025——中国制造由大变强的战略蓝图；3、“互联网+”对传统领域的改造刚刚起步；4、行业景气的好转，随着经济、财政政策的支持，未来经济的企稳值得期待，同时受益于政策的一些行业也回暖。?
2015年第三季度建议关注：圣农发展（002299）、信达地产（600657）、精达股份（600577）、海印股份（000861）、兴民钢圈（002355）、博腾股份（300363）、上海贝岭（600171）、用友网络（600588）、佳创视讯（300264 ） 、神雾环保（300156）等十大金股投资机会。
齐鲁证券：连续利好彰显最高层对“改革牛”的国家意志
事件：7 月1 日（周三），市场尾盘再度恐慌性杀跌5.23%后，管理层继“降息降准养老金入市草案央行持续逆回购”等措施后，于周三晚再次连续祭出“3 道小金牌”：调降交易结算费用两融管理新规扩大证券公司融资渠道。我们认为，这3 道“小金牌”的连发带来实质性利好的同时，更主要的是彰显了最高层对于“改革牛”的国家意志，后续或将有更重磅政策出台。在牛市宏观环境不变，政策底、短期流动性底坚挺下，我们维持前期报告《政策底、流动底、市场底，三底同现》中的观点：认为4000点即为市场中期底部中枢，7 月市场将大概率选择震荡向上反弹。但因为前期套牢盘太大，市场可能将在很长时间消化市场前期套牢筹码，三季度大概率都是盘整周期，预计四季度指数将创下新高。在风险偏好降低的市场环境下，建议积极配置低估值蓝筹、业绩增速确定的二线蓝筹与优质成长个股。
政策分析——金牌1：表面开胃小菜，实则彰显态度，后续或酝酿大招。管理层周三晚推出的第一道措施是“沪深证券交易所收取的A 股交易经手费由0.0696‰双向收取调整为0.0487‰双向收取”“中证登收取的A 股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3‰双向收取、深市按照成交金额0.0255‰双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。降幅约为33%”。由于周三市场再度重挫，恐慌情绪再度发酵，市场人士对交易经手、过户费的降低而非传闻中的“降印花税”普遍感到失望。认为“一方面，这些交易费用占比过低，几乎可以忽略不计，因此力度不大；另一方面，参考2012 年4 月，证监会对证券交易费的降低，但并没有成功‘拖市’”。但我们认为，考虑到市场关注的印花税的降低，需要财政部和证监会同时批准，流程较长亦在情理之中。降低交易费用证伪了部分市场人士前期提出的“财政收入增速降低，需要从股市中加税”的逻辑，表明了国家“输血”保“改革牛”的决心，也打开了市场对进一步降低其他重磅税种的想象空间。
政策分析——金牌2、3：重磅大餐，标志管理层对“两融”态度大转变，后续增量资金边际流速或加快。如果金牌1 是“开胃小菜”的话，金牌2、3 就是具有实质性利好的“大餐”。“金牌2：不再强制规定130的线，券商自主决定强制平仓线，不再设6 个月的强制还款，允许证券公司与客户自行商定补充担保物期限与比例的具体要求，不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式”“金牌3：扩大证券公司融资渠道举措，一是允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券，二是允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。”一方面，证伪了市场对“配资后，2 万亿融资盘可能爆仓”的担忧；另一方面，我们一直强调，资金边际流速是决定大小盘风格转换，管理层对两融监管的变动则是影响资金边际流速的重要变量。此次金牌2、3 标志着，此前管理层由对两融的限制，根本性的转变为“提供融资渠道”。一方面，为已经“失血”过多的市场带来亟需的增量资金，另一方面，也有助于市场风格向蓝筹的进一步转换。
短期管理层“大招”频出的诱因：人心是决定“改革牛”的“导火线”。尽管监管层对配资检查的进一步趋严，是本轮市场快速调整的诱因。但在6 月宏观变量没有发生大的改变的大环境下，市场在短时间内连续快速下跌近30%。的确值得推敲。对于市场传言的“某些外资和势力的恶意做空”的说法，我们不予评论。但最重要的是，本轮牛市是在中国经济转型期，建立在预期和资金基础上，而非业绩。连续不计成本的非理性杀跌，极易对投资者造成恐慌，而一旦杀跌，本轮牛市中两融、伞形信托、配资等高杠杆的应用又极易形成“杀跌—杠杆平仓—杀跌”的负向“多米诺循环”。造成“一切支撑位都不构成支撑”的情况。因此，某些关键点位，特别是被普遍认为是“牛熊转换线”的4000 点和120 日均线，就显得极为关键。一旦这些关键点位被突破，极易引发“踩踏”。这也是7 月行情较难判断的原因。
市场展望：4000 点“政策底”牢固，国家对“改革牛”态度不容置疑，市场7 月将震荡反弹！尽管“人心”“情绪”这些因素极难判断，我们还是要再次强调，不同意部分市场人士认为“市场估值已达到目标位，政府和市场诉求开始分化”“政府对股市态度开始出现不确定性”的观点，我们认为，在当前注册制、国企改革顶层设计方案、战略性新兴板、养老金入市、一带一路等关键战略均正处于推进的关键期，“改革牛”对于全局意义重大。因此，我们看到了72 小时的“黄金救援”——“降息降准配资自查结束养老金入市草案公布央行持续逆回购印花税下调、IPO 放缓、汇金、险资出手传闻”，也看到了今夜证监会的“三道金牌”。多部委强力“救市”组合拳密集出击，出手的力度与密度相对前几轮牛市暴跌后，政府的态度都是不多见的，足见最高层决心之坚定。同时，我们认为，预计短期“印花税下调”等更大的实质性“救市”措施或将被“证实”。因此，我们维持《政策底流动底市场底，三底同现》中的判断，认为“4000 点即为中期行情的底部中枢”，同时，我们认为7 月市场整体大概率将震荡向上，“5 穷6 绝后，迎来7 翻身”
配置建议：整体风险偏好降低下，精选业绩确定的蓝筹及优质成长。风格判断及行业建议：我们认为，由于市场急速调整下对投资者的“风险教育”，中报披露期的到来以及养老金入市的预期，场内风险偏好将有所降低，风格将更偏价值与确定性，个股将建议关注：1）“买了安心类”：关注低估值、流动性好的蓝筹以及业绩增速稳健的二线蓝筹，超配电力、银行、家电、航空、白酒等行业；2）“跌出来的机会”：部分前期跌幅超过30%-40%，成长性确定的优质成长股龙头，也迎来中期布局时间点。
交银国际洪灏：14点成默认砸盘点证监会新规将评议波动
最近，股指期货尾盘交易的异象暗示了强平卖盘压力。由于市场暴跌，交易员仓位跌停而不得不做空股指期货对冲，并形成了一个恶性循环。如果证监会的数据显示有限的场内强平是真实的，那么场外配资强平的压力则巨大。而A500的加速暴跌恰恰体现了这一点。证监会的新规定停止强平盘击中了问题要害，将暂时使市场平静。空头回补将使市场反弹，但这种行情的持续性有待考验。小盘股的融资盘并不受证监会监管。这些板块已经累积了显著的收益，将引发获利盘离场。由此推动大小盘的风格轮动仍会引起市场的波动。展望，新规定下的加杠杆买风险将为未来更大的市场危机埋下了伏笔。
证监会的新规将平抑市场波动； 但也为日后的危机埋下伏笔：这些日子以来，市场每天都在更新历史。正当交易员如释重负地缓了口气，昨日的最后一个小时交易又是另一轮史诗级别的暴跌。显然，融资盘的减少和强平是暴跌的元凶。为了遏制市场价格形成的负反馈，强平盘必须有序处理，以免每天十点和两点再次盘面经历踩踏。
证监会出台了一系列的新政，包括不再强平，停在两融调查，允许券商出售债券来补充资本金证券和融资贷款证券化。与此同时，继央行双降之后，证监会还降低了交易费用。国家队的资金也预备待命。这样的政策组合只有在2008年全球金融危机期间我们方能有幸一睹。当时，类似的政策组合给了市场苟延残喘之机，并推动了一系列短期的技术反弹直到市场最终的暴跌反映了当时所有的坏消息后触底反弹。
市场应该逐渐冷静下来； 继续向低估值大盘蓝筹股轮动：在过去的几个星期里，市场出现了一个奇怪的交易模式：市场往往在下午二点后大幅下挫，而指数期货引领现货下跌。当强平触发后，许多个股跌停。对于那些仍然有仓位的交易员来说，他们选择卖出指数期货对冲。不幸的是，这样的对冲策略产生了进一步的抛售压力，并使市场充满了绝望和恐慌。
此外，我们注意到在A500中小盘指数期货的暴跌已经比A50大盘指数期货更显著。中小盘的融资主要是由非券商渠道和伞信托资金提供的，他们可以购买证监会两融股票池以外的标的。大盘股的融资则是场内提供，并由证监会监控。证监会的新规则以阻止强平将会减轻盘面的抛压。但小盘股和创业板在过去一年已经暴涨了两倍多，并明显是一个泡沫。因此，这些股票锁定收益的动机仍是显而易见的。新规则或可以帮助小盘股仓位相对有序退出尤其相较于过去两周当市场没有这些规则而暴跌。
有一种可能性是，由于底牌已现，加杠杆买风险已被背书，交易员会重新买回小盘股。我们相信，这样的播音行动将是短暂的，而作为提供保证金贷款的民间配资经历了过去几周的崩盘后也将三思而后行，锁定可观的收益的动机应逐步大于继续加仓风险的冲动。资金应开始逐步轮动回到大蓝筹股。当大小盘风格轮动发生是仍会继续引起市场的波动。展望未来，我们认为追加保证金是券商的一个必要的风险管理机制。融资交易的前提是资产价格将永远上涨。然而，这是不可能的。如果没有适当的风险管理机制，未来更大的市场危机也已经埋下了伏笔—就如当年的雷曼。
