硕腾是全球动保企业旗帜，其一方面映射了美国动保行业的发展，另一方面，公司是国际上成功构建以“技术+市场化”为核心的动保综合平台的典型案例，其商业模式较具研究价值。
发展历程：从辉瑞动保部门公司到全球动保业巨头。
硕腾成立于1952年，2013年成功从母公司辉瑞分离然后IPO上市，是世界上第一大动保公司。其业务已遍及全球120多个国家和地区。2014年，公司收入高达48亿美元，占全球动保市场15%。其发展历程概括为三个阶段：第一阶段（1950-1999）辉瑞动保部门起家：1950年发现土霉素（氧四环素），直至今日都备受大众青睐，辉瑞在此背景下专门成立了动保部门。
第二阶段（1997-2012）重视研发，加速并购：进入90年代以后，随着规模化养殖和行业技术的发展，动保行业开始迅速扩张。同时，行业内掀起并购浪潮，硕腾通过频繁并购，迅速的抢占了市场份额。
第三阶段（1999年—至今）：硕腾成功IPO上市，巩固了世界第一动保公司宝座。该阶段发展基于：（1）母公司辉瑞的背景优势使硕腾成功上市;（2）公司上市后实现财务自由，赢得更多发展机会。
硕腾成功之道：搭建以“技术+市场化”为核心的动保综合平台。
在发展过程中，硕腾在进行大规模的产业链延伸的同时，专注于产品的研发与生产，并将“技术和市场化”紧密链接，发展成为全球动保巨头。具体为：（1）专注产品研发。硕腾在全球拥有1100多名研究人员，分布在美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和主要的新兴市场国家，每年投入的研发收入占销售收入的比重均超过8%。公司在长期的研发过程中总结出兽药的研发特点，使新产品迅速有效的投入市场。
（2）硕腾成为国际动保龙头的关键在于：以“技术+市场化”为核心，集动保技术研发、动保创新型产品生产、以及市场营销策略为一体打造“旗舰型”动保公司。硕腾的成功之道主要是在于3个方面：1、技术优势为公司筑起行业竞争的护城河;2、业务及产品多元化，注入持续发展动力;3、以市场为导向的发展理念。
农产品行业第26周周报：大跌之后抄底农垦与养殖
本周重点行业观点。
种植业。
农垦改革政策文件临近出台（预计6月出台概率较大），具备农垦背景的上市公司将在改革过程受益，建议积极关注农垦改革带来的投资机会。首推中国农垦旗下唯一上市平台，且未来存在集团耕地资产注入预期以及可能参与农场股权多元化改革的农发种业（600313）;以及农垦黑土地资源最为丰富、且未来预期可能引入股权多元化、企业社会职能逐步剥离、可能推进企业集团化改革的北大荒（600598）。
再次重申大种植板块的投资机会，建议投资者积极布局。主要基于：（1）中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下将迎来趋势性盈利反转;（2）农垦系统改革即将开花结果。2015年农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等改革内容获得实质性的进展。
整体上，我们看好，上游农资环节模式变革和兼并重组，重点标的：农发种业、隆平高科（000998）、芭田股份（002170）;中游环节看好市场化改革，重点标的：北大荒下游流通环节看好模式探索，重点标的：象屿股份（600057）（长江交运覆盖）。此外，在农业杠杆时代，农村金融服务模式亦值得重点关注，标的：大北农（002385）。
养殖业：
本周农业部公布5月份生猪存栏数据，其中能繁母猪存栏量降至3923万头，环比下降1.2%，同比下降15.5%;生猪存栏量环比下降0.2%，目前存栏3.86亿头，同比下降9.8%。考虑母猪psy水平增长，能繁母猪存栏依然处于较低水平。目前母猪存栏数量较上一轮周期低点2010年时的4580万头降幅高达14.3%，而同期母猪psy涨幅的仅为13.9%，从13.6/头上升到15.5/头。考虑到需求的绝对量会有所增加，现阶段的能繁母猪存栏必将导致未来供需短缺。
我们认为，猪价中短期皆可看涨。猪源短缺短时间内无法转变，猪价将继续保持上涨态势。同时能繁母猪存栏量在低位维持较长时间将使得未来12个月生猪供应处于明显短缺的状况，猪价上涨行情明确，预计14年均价15元/公斤，16年达到17元/公斤。禽产业链下半年逐渐走出阴霾的概率较大。主要基于：1）原始产能祖代鸡存栏持续收缩，且美国禁运解除没有时间表。2）再经过3-4个月的持续深度亏损，父母代产能淘汰开始显著，中游过剩格局得到缓解。
建议积极配置养殖板块，可重点买入弹性品种：正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、益生股份（002458）;此外，可积极关注牧原股份（002714）、雏鹰农牧（002477）、圣农发展（002299）、民和股份（002234）、仙坛股份（002746）。
建筑行业：政策驱动+转型跨界，周期行业别样精彩
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
经济转型阵痛与行业筑底回升
在“新常态”下，中国经济正经历着变革的四大阵痛：制造业去产能化、金融业去杠杆、房地产去泡沫、环境去污染，表现为经济增速放缓、投资增速下滑、产能严重过剩、企业盈利能力下滑，导致建筑行业需求下滑，基本面恶化。随着房地产市场逐步回暖和重大基建项目的实施，建筑行业筑底回升，行业基本面有望改善。2015年5月建筑业PMI企稳，业务活动预期稳定，新订单指数强劲反弹，我们判断下半年建筑行业筑底回升概率大。
普惠宽松仍需发力，一带一路产能输出
随着经济增速放缓和通货膨胀回落，货币政策宽松趋势明显，下半年还存在1次降息和2-3次降准的可能，普惠宽松仍需发力。债务置换计划已经开启，万亿债务置换额度陆续下放，地方政府有望轻装上阵。PPP加速推进，新一轮地方建设高潮来临。国企改革风口渐进，混改、战投、员工持股、分类重组、整体上市等成为改革重点。“一带一路”进入下半场，既通过产能输出和资本输出开拓了海外市场，也激发了万亿国内基建需求。
转型跨界触网，淘金时代来临
新常态下，传统周期类企业难以保持较快的增长，纷纷谋求转型跨界。建筑企业的转型跨界的主要方向：文化传媒、高端教育、军工、通用航空等，转型跨界类型有脱胎换骨型、双主业型和市值管理型三种类型，必须在众多转型跨界企业中寻找“真英雄”，这类企业需要具备四大因子：（1）转型资本，是否手握重金;（2）转型决心，自上而下转型更易成功;（3）转型准备，团队组建和制度制定;（4）转型路径，自建和并购融合推进。
投资策略：维持行业评级“强于大市”
我们认为下半年建筑行业面临政策驱动和基本面改善的双重发展机遇，既有基本面支撑，又有政策催化，是“进可攻退可守”的行业，维持行业“强于大市”评级。建议遵循五条投资主线：（1）“一带一路”，首选积极布局、涨幅不大的概念股。（2）PPP，积极布局PPP，探索PPP模式，签署PPP订单和借助PPP涉足新领域，未来可能走上外延发展的公司。（3）互联网家装，看好传统建筑企业在互联网家装的布局。（4）转型类公司，看好建筑企业在高端教育、影视文化、通用航空等领域的布局。（5）国企改革，优选“小公司、大集团”的标的。重点关注：苏交科（300284）、安徽水利（600502）、云投生态（002200）等。
风险提示：政策紧缩、PPP进展缓慢、国企改革进展缓慢等风险。
