招商证券：泡沫仍可存续 风险高点难现

当前A股市场已经出现了泡沫，但通过泡沫的可售期权理论模型我们认为，1）泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖理由；2）在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下，A股市场的开放会助长结构性泡沫；3）持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号；4）使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化程度。

大的资产配置格局以及高杠杆下，经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，但市场仍存暗流：1）流入股市资金的速度可能在三季度就是最高点；2）减持和再融资导致股票供给持续增加；3）监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；4）上市公司继续讲故事能力逐渐弱化。由于这些暗流效应在2015年并不会完全显现，这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受泡沫，下半年并不是出现市场风险的高点。

普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征，下半年的行业配置上推荐三条思路：1）关注稳增长措施的升级，标的金融和周期性行业；2）将要拥抱新成长故事的上市公司是一块洼地；3）寻找2015年业绩增速预期较高，并且偏差相对较小的行业。主题方面，“互联网+”、“中国制造2025”以及国企改革仍然是贯穿这轮牛市的主要逻辑。

巨丰投资：短线震荡上行趋势依旧 板块跷跷板持续

对于周三的大幅低开，和一条小溪有直接关系：MSCI公司在周三凌晨5点发布2015年指数年度评估公告，暂不纳入A股。如果单从消息面看，是有些利空，但把这定性为市场要调整的直接原因显然有些牵强。巨丰投顾郭一鸣认为， A股未纳入MSCI，不是利空，反而是大利好。目前我国市场发展还不健全，进入有些牵强，但进入又是迟早的事。目前市场牛市，并非外来因素可以干扰的，如果此时真的纳入了MSCI，的确是利好，而指数也将会继续走高，但这有可能是指数短期见顶的标志，不利于市场的再次上行。相反，没有纳入，指数才有反复，波折中才有继续健康的运行。全天走势看，指数继续保持震荡上行趋势，而跷跷板效应依旧，这依然有利于指数健康稳定上行，也有利于大盘慢牛格局。总体上，指数在此轮上涨后，下一阶段目标将剑指5500点。

广州万隆：目前多头氛围仍较浓烈 板块轮动明显提速

虽然A股纳入MSCI新兴市场指数落空，虽然包括大盘股国泰君安在内的又一批24股IPO来袭，但A股周三仍顽强爬升，再创新高达5164点，内在强势表露无遗！更为多头增添底气的是，做多力量又一项数据刷新历史记录，预示涨势未完。

根据投保基金最新公布的数据显示，上周(6月1日至5日)A股证券保证金净流入9078亿元，刷新了历史记录！而对比纳入MSCI指数预期带来的数十亿美元，完全是“大巫见小巫”。此外，更前一周，两市开户数也创历史新高，达到442.80万户！反映出投资者对A股的热情有增无减，多头力量源源不断补充，表明做多后劲充足，更大涨势可期。

从盘面也可注意到，利空影响下股指低开，但修复能力较强，创业板等小盘指数更是集体大涨，至收盘近200股涨停，只有1股跌停，赚钱效应明显。唯一不足的是，沪指成交量有所萎缩，暗示市场顾忌情绪升温。

但是，我们广州万隆一再指出：这是一轮带有国家意志战略色彩的牛市，目前中央继续强力推进改革，提振市场信心；同时积极出台利好保增长、促转型，牛市的逻辑并未改变。并且代表多头特征的记录不断被刷新，监管层唯有加大新股投放才能勉强调控出“慢牛”，因此投资者还应顺应大势，才能充分享受改革牛市的红利。

我们认为，虽然目前多头氛围仍较浓烈，但在5000点附近，也要预期牛市将进入中下半场，需注意主力调整战术，热点轮动加快、个股分化，应更加重个股轻指数，仔细择股。例如周一上涨核心是银行、券商等，周二则转换到煤炭、电力，周三又转换到小盘股领涨，明显轮动在加快。

因此，投资者不妨寻找那些符合国家战略大方向、未来还有有新的催化刺激因素的主线个股，诸如一带一路、国企改革、军工改制、工业4.0、互联网++等，其中回头牛个股、或者补涨与产业资本运作相叠加的个股，仍有望大概率演绎涨停潮，是值得深度挖掘的牛市红利方向！

国泰君安期货：资金套保意愿明显 短线阶段震荡难免

数据显示，近期IF期指净空持仓增幅明显。5月28日IF期指净空持仓开始跃升至1.38万手，隔日增加至1.85万手，此为4月16日以来的的最高持仓。随后净空持仓继续增加，6月3日达到2.75万手附近，最近4日净空持仓有所降低。考虑到前期大幅基差时常出现，不排除正向套利策略所带来的推动。近期基差大幅回落，总持仓也大幅下行，但净空持仓并未明显回落。套利资金离场同时，选择空头套保或单边策略介入，进而推高了净空持仓。

最近IC合约基差变动最大。据测算，最近20日，IC1506合约的基差波动区间是-341点至366点。大幅升水转为大幅贴水的形态，显示了资金套保意愿较为浓厚。

整体来看，需借助总持仓量、基差、净空持仓、回调幅度等阶段性变化，来把握后市场的机会。目前总持仓量下降幅度较大，净空持仓规模较大，同时期指两个品种基差接连大幅贴水，不排除短期内行情掉头的可能性。

融慧财经：技术风险随时可能出现 短线调整即将显现

从技术指标来看，MACD随时会体现死叉而下，只是市场减持机构维持K线，但这一背离态势往往预示短期内有一集中大抛售情况出现，技术风险随时可能产生。

总体来看，笔者认为在6月中下旬，市场整体风险突出，面临政府刺激与市场化规则保护的最后期，由于A股市盈率过高且震荡加剧，表明有大资金开始在震荡中离场坚决且具有诡异性，从市场分时拉动来看，有时市场拉动没有扩容的深成指，但其也表现出力不从心，逢高卖盘坚决。因此笔者认为短期市场震荡加剧过程中，投资者可先增持资金，保持灵活应对，短期市场凶多吉少特征将明显体现。

　科德投资：短线行情一利一弊 短线走势仍需观察

周三市场开盘之后即开始下跌，盘中指数跌幅一度缩小，尾盘市场在二线蓝筹股的带动下有所反弹，但是接近收市时反弹幅度有所缩小。盘中航空、酒类和地产板块大部分个股上涨，对指数有烘托作用。从市场现有的格局来看，5050点-5150点仍然可以看做是一个强势震荡区间。大盘的方向变化主要还看周五。

一．有利的一面

周二国家统计局公布了五月份的经济数据，从数据本身来看，CPI指数同比增长1.2％，PPI同比下降4.6％，这一数据状况是比较差的，对大盘短线的走势形成打压，这从周二周三的行情当中也能看出。不过从数据本身来看，CPI1.2％是一个相对比较低的数值，说明目前物价上涨的压力不大，相反，要防止紧缩的风险。因此在这个时间段留给央行进行货币政策调整的空间还是比较大的。

正是从这点来说，市场投资者预计会对这点有比较积极的预期，因此周五的翘尾行情是可以期待的。不过从反向的角度来考虑如果连这样积极的预期都不能够在周五推动市场，那么大盘在5050—5100点之间的调整时间将会延长两周。

二．短线弊端

从市场的变化来看，短线的弊端也有所显露。首先就是新股申购带来的问题，周三晚间证监会再度下发IPO批文，包括国泰君安等24家公司获批发行，新股申购会对市场资金面有所影响，这是比较显而易见的。

其次，关注到现在市场成交金额的变化，在上证综指周一创下历史天量之后，场外资金进场的步伐减缓，而且基本面上还没有出现新进资金的途径，这是制约大盘的一个因素。

总的来说，后一两周的走势要看本周五盘面变化的状况。

大摩投资：短线大盘强势还将持续 关注低估值品种

从基本面来看，近期有消息称，证监会正在修订融资融券管理办法，拟允许两融合约到期后展期。如消息属实，将缓解两融资金的集中兑付风险，有助于平滑市场波动。另外，周三财政部网站信息显示，经国务院批准，财政部下达了第2批地方政府债券置换存量债务额度。我们认为债务置换的持续推进将极大改善地方政府的财务状况，大大降低了地方政府债务违约的可能性，从而有利于降低整体经济的系统性风险。我们认为监管层对于经济和股市的风险都有一定的掌控，市场有望延续强势。操作上建议投资者近期重点关注受益于基本面逐步改善的地产和有色、券商等周期股以及估值还未充分修复的银行、煤炭、化工等板块。

天信投资：风格逆转指数新高 珍惜难得的低吸

近期连续出现调整的创业板指数终于迎来了全面的爆发，其早盘小幅低开后便开始上攻，同样的是不仅收复5日和10日均线，而且站上3800点整数大关，指数大涨超过4%。整体上周三市场虽然受到新股发行、MSCI未接纳A股等不利因素的影响一度低开，但是强势依旧，三大指数再一次震荡上行，赚钱的效应有增无减。电脑设备、传媒娱乐、医疗保健、民营医院、3D打印等板块涨幅居前；仅有运输设备、船舶、核电、中字头、银行、煤炭等权重板块下挫。

经历了周二市场的共振整理之后，虽然周三市场早盘同样是受到MSCI未把A股纳入一度表现为快速下跌，但是整体上市几乎未受多大影响，要说影响也仅仅是导致市场双双出现低开。关于周三市场出现的不利因素，我们在早盘的评论中分析的很清楚，新股的发行远未到从量变到质变的程度，而MSCI从来都没有把A股纳入，现在即使没有纳入，仅仅是保持着原来的东西，对A股的市场不会有根本性的影响，最大的影响也仅仅是心理上明显感觉到有落差。当然，MSCI一旦把A股纳入，市场会存在暴涨可能的，没有纳入，A股依然会延续自身的节奏慢慢运行！

短期来看，我们继续维持高位震荡上行的格局不变，因为目前市场无论是从成交量、趋势，还是市场新增的资金以及国家的政策等等，都在支撑着指数继续上行。牛市中出现每一次回调都是很好的参与机会，前一段时间我们鲜明的支出一定要珍惜跳水、调整低吸的机会，否则牛市真跟我们没有关系。短期来看，继续看好国企改革的投资机会，不仅是短期，而且在未来的一段时间内，国企改革都将是重要的投资主体之一。

　中航证券：机构青睐超跌次新股 短线冲高震荡将现

周三早盘沪指大幅低开，快速下探后被迅速拉起，之后逐步走高，创业板早盘震荡后于10时开始走高至中午收盘；午后市场继续上行，沪指再创年度新高，尾盘出现一波跳水；盘面热点：水域改革、文化振兴、次新股、阿里概念、博彩概念、在线教育、安防服务、网络游戏、智能机器等板块走势强劲；总体来说：周三两市呈现明显的普涨行情。

创业板近期的下跌让投资者感到一些恐惧，见顶的声音再次蔓延，在这种空头气氛蔓延的情况下，6月8日博文中明确指出：“创业板于2015年1月5日见底1429点一路走高以来，形成了明显的上涨趋势，而这个趋势的下轨在2月10日和4月20日的连线低点20日均线附近，创业板指数近期最深跌破10日均线，距离20日均线还有一段一些空间，如果因为一天的巨幅震荡就判断创业板见顶，显得有些不淡定。”而周三创业板于10日均线附近再次上行，盘中大涨近5％，个股活跃度大幅提高，说明了创业板并没有那么容易死掉。

而对于主板来说，中国中车（601766）5月停牌前连续的飙升，造成周一复牌后的见光死状态，出现连续大跌，这种不好的效应也传递给了同样状态的中核概念股中国一重等，此类板块也同步出现大跌状态；主板个股因为市值偏大的原因，如果没有特别大的题材预期，不太可能出现非常快的拉升，持续性也会打折；而在主板缓慢向上的过程中，给了调整充分的创业板一些机会，后期可重点关注一些超跌的次新股板块。

钱坤投资：短期震荡反复 继续保持谨慎

次新股整体反弹，属于超跌反弹性质，预计难以持久。周三涨幅居前的还有航空，水泥等，周期股、消费类个股等传统产业仍有一些在创新高，导致上证指数仍未出现明显的拐点，个股见顶有先后，目前位置大盘震荡加剧，持股应以有业绩支撑、涨幅相对不大的个股为主，安全性放在首位。