广州证券投资首席顾问梁少华

国企大盘股行情已经有收敛迹象。国企大盘股很难再有行情的原因是：1、业绩也不怎么样的国企大盘股升幅已经巨大。本段行情开始到到现在，银行板块最低的升幅有46%，最高151%。证券股最低升幅申万宏源是5%外，其他升幅最少都有116%，最高升幅是460%。而最强的一带一路的南北车，升幅在547%。连一直低价的钢铁板块，超过100%的有49个。可以说，这些国企股已经升幅巨大。2、某板块其实恶习不改，还更甚。在股市低迷的时候，社会对一直追求圈钱但不想回报股东的上市公司进行评击，每次银行股要进行融资的时候，大盘总会深跌一下，以至后来郭树清提出要限制融资和要求分红。可惜这个做法导致股市利益集体的反感，最终市场还走回老路。不分红只圈钱在一波大行情中逐渐被遗忘，因为市场在疯狂追逐差价，而这样的炒作居然是更高层的鼓动。3、汇金减持银行股，应该是国企减持的最后一梯队。大幅行情后，不少国企高位减仓。最能拿钱的就是增发或其他方式的圈钱法，包括混改、优先股等等。而汇金也开始了大动作，这边叫人不怕是牛市刚刚开始，那边国家队纷纷离场，难道投资者还不应该警惕吗?造成528断崖式下跌行情的，最重要原因是不是投资者看到了这样的一个奇景。市场前期就有”为国有股减持牺牲”的说法。

创业板创造奇迹是市场觉醒的一个信号。创业板起来的时候，不断有人泼冷水，从创业板指数2000点开始，就有不少拥护大盘股行情的人士唱空创业板。但创业板不单止指数不断往上走，还有不少的个股超过了百元、两百元、三百元甚至四百元以上。更惊奇的是，528大跌行情后第二天，创业板指数就强劲反弹3%以上。相反，代表大盘股的沪指出现了大幅的震荡。创业板至今还在走高和没受到打压的原因是：1、中国北车升幅都在547%以上，连长期处在亏损边缘的钢铁等也有巨幅的行情，创业板从市值上看都没一个大盘国企股的零头，市场有明确的善恶标准。2、创业板行情已经是这段所谓牛市行情的一个重要组成部分，一旦打压创业板，这个市场也必然受到重创。相信管理层继续发动行情的时候，不会对任何一个板块下重手，除非行情无法控制了。3、其实中国股市创下了很多的世界奇迹，先是6000亿的破记录成交，到两市日超一万亿的成交，再到沪市单边上到万亿以上，再是连大盘股不多的深市也超过万亿的日成交等等，这些可以有，怎么就不可以有几百元的股票呢?

基于国企大盘股典型的拿钱行为和创业板经常实施高送转的回报行为，我们有理由相信，要么结束牛市行情，要么行情深入下去，市场继续热炒非权重股的行情。沪股或国企大盘股不能再有好行情的时候，以创业板为主的题材股、没有圈钱行为的个股、高送转的个股等等，将再度成为结构性为主的个股行情。结构性个股行情在2007年那波行情后，在中国一直延续了7年炒作。一方面每年有上百家的中小板和创业板的个股升幅在100%甚至400%以上，另一方面不少的国企股向着2元以下靠拢，如四大银行、钢铁等等。当然，由于这段行情是两融推动，两融资金标的重点还在大盘国企股上，我们也不排除类似一带一路、合并重组等等的行为导致的行情出现。但无论怎样，这个板块行情慢慢归终结束。好好总结一下，2007年的行情是怎样结束的?最重要的原因还是因为市场大量资金被圈走导致的失血。因为无法改变这样的一个事实，我们也相信，最终A股市场，还会出现令人遗憾的一面。

我们来探讨几个市场问题。一个是为什么持有券商和银行股的股民，无法获得好的收益?其实在2月以来，银行和券商就一直弱于大盘，我们也探讨过券商技术形态的问题。经过528行情后我们再看，发行不少的券商股已经破位，破位的股有：国元、广发、中信、招商、兴业、光大、方正等。银行股也有这样的情况。最大原因是在这些股上获利的大机构基本上采取离场保利润的做法，汇金减持银行股，不少公司减持券商股。加上，圈钱太厉害。另一个问题是创业板行情可以去到哪里?创业板的炒作确实是疯狂，但相对前期一些国企的炒作，也没有多大的超越。创业板的行情关键在管理层的作为，一旦出现政策打压，创业板也会重挫。不过，一旦创业板重挫，相信其他板块也一样逃不了下跌的命运。第三个问题是沪指能否上到5000点以上。其实能否上到，在于管理层而不在于市场的如何炒作。从上交所最初的盘活蓝筹股、沪港通、还有钓鱼用的T+0等，到后来两大媒体拼命唱多，到后来央行主席罕见鼓动股市等等，这些都是鸡毛蒜皮。股市真正向上的原因只有一个，就是两融的推动。而且，两融多少明显与成交量有关，成交量明显与指数升跌有关。到目前沪指在4600-4900附近成交就有2.2万亿左右的情况看，两融资金没有3000亿，沪指很难上到5000点，即使上到，也很难长时间站稳。

总结上述观点，我们认为，经过大幅杀跌后，两融资金开始受损，国企股行情慢慢回复平静，而以创业板为首的个股行情，是将来行情的重点。