3000点后的风险与机会

　　目前A股估值水平已经处于中性区间(3000-3300点)，由于估值基准切换特征不明显，即以11年的业绩增长作为价值权衡的标杆，市场上涨需要寻找新的推动力。中性的估值水平，是基于年内2300点的反思，以及2008年11月PE步入新波动周期两个角度分析而来。以2300点为估值起点，10年31%的业绩增长对应的大盘合理估值水平应该在3000点附近。2008年11月伴随经济进入调整周期，市场估值体系重塑。以2008年11月估值触底回升为起点考察，如果市场达到中性估值水平，指数还有10%的上升空间，估值修复行情可能延续至3300点。

　　展望年底前的股市环境，流动性难以再超预期，经济环比增长趋势存在反复，政策面重新进入观察期。在新动力缺失背景下，部分经济指标下行将带来投资品价格的回落，巨大的获利回吐压力有可能导致股指步入调整期，11月上旬前后，是投资者需要提防的时间窗口。

　　主要风险体现在，工业增加值受节能降耗压力延续(“十一五”节能减降耗下降15%，经过全国人大批准具有法律约束力)、房地产新开工投资额再度回落、快速升值带来的出口波动影响，年底前还有可能下降。投资品价格滞涨或回落，导致涨幅巨大的周期性板块面临回落风险。随着本轮行情步入尾声，不再强调周期性板块，以及低估值板块的新上涨机会。建议投资者采取持有或逢高兑现盈利的策略。市场调整期，建议关注业绩增长稳定的医药股，以及受益于经济增长转型的新兴产业机会，可以重点关注云计算、物联网等概念板块。