“周期”“成长”两相宜

　　近期，经济下滑趋势放缓、地产板块利空接近尾声以及四季度物价呈下行趋势，将舒缓投资者的情绪，进而推动市场估值向合理中枢回归，预计上证指数波动区间为2500-3200点；并看好周期板块的估值修复、消费繁荣期的可选品种和成长板块的长期机遇。

　　周期板块的投资机会已经来临。2010年，在经济预期不明朗和房地产政策的压制下周期性行业大幅下挫，除了有色金属受国际金价和新兴产业政策影响，小幅上涨2.12%之外，领跌市场的无一不是周期性行业。A股跌幅达到了17%，黑色金属跌幅29.6%，金融服务跌幅25.21%，化工跌幅24.77%，房地产跌幅24.41%，采掘跌幅23.49%，建材跌幅5.47%，第四季度经济下滑趋势放缓和地产调控政策逐步明确将减缓投资者对周期性板块的忧虑。从中期的视角来看，现阶段我国的工业化尚未完成决定了大部分省市仍以发展劳动密集型与资本密集型行业为主，周期性行业具有稳定的发展空间。目前大多数周期性行业的估值处于低位，包括采掘、建筑建材在内的前期受到压制的强周期板块，都具备估值修复的要求，四季度15%-20%的涨幅可期。

　　消费类行业具有明显的季节性特点。短期来看，四季度是传统的消费旺季，二级市场各子行业也往往具有不错的表现。从过去五年的情况来看，每年四季度表现最好的三个行业中必定有消费行业，2005年、2007年和2008年分别是餐饮旅游、食品饮料和医药生物位居各行业涨幅榜首位。中期来看，1960年以来，我国人口出生出现的两个高峰，使得未来五年中20-29岁的年轻人和40-49岁的中年人将达到高点，这种结构性特征意味着消费繁荣期即将到来。目前必选消费品种经过前期的大幅上涨后已经处于高位，可选消费具备强烈的估值优势，我们看好四季度房地产、交运设备、家用电器和航空板块的投资机会。

　　此外，四季度是政策的重要时间窗口，我国促进经济转型的大思路将逐渐明朗。在调结构的大背景下，新兴产业无疑将成为“十二五”规划的重要内容，面临广阔的成长空间，而四季度出现的中小市值股普遍回落也为投资者布局新兴产业提供了良好时机。

　　在对新兴产业进行挖掘时，我们认为以高科技为特征的新兴产业大多正处于产业培育期或成长期，七大新兴产业发展的不同步决定了各行业的投资机会有所不同。我们选取了已跨入技术增长繁荣期，享有持续的估值溢价、前期涨幅较小、具备估值优势的新兴行业；四季度看好高铁装备制造、建筑节能、合同能源管理、智能电网、核能核电、物联网、绿色节能等照明、新化工材料八个子行业。