经济疲弱、物价低迷;央行降息以对。2015年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%，为连续第三个月处于“1时代”同月，全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%，同比下降4.6%，连降38个月。通胀数据仍然处于疲弱状态，显示经济下行压力并未明显减轻。央行自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

本次降息及扩大存款上浮区间，有助于降低融资成本，但对存款利率影响不大、对无风险利率影响也不大。目前非金融类上市公司7万亿左右的短期和长期借款，25BP的利率下调，静态看对其营业利润影响在170亿左右，相对非金融类年化1万多亿的利润而言，影响幅度在1.6%左右。由于利率上浮幅度扩大，若极端情况一浮到顶、则对应的1年期存款利率上行3.375%(2.25%*1.5)，大于降息之前的3.25%(2.5%*1.3);如果考虑到短端利率居高不下的现状以及近期全球债券市场到期收益率的上行，那么国内无风险利率回落的空间将较小、且最近几个交易日债市已有10BP左右的提前反应。

降息以及利率市场化的推进，对于非金融类业绩的改善空间约在1.6%左右、但对于无风险利率的改善则较为微弱。降息突出管理层稳定房地产市场、稳定经济的导向，有利于稳定市场的情绪;但是，由于目前全部A股整体市盈率为25倍，由于风险溢价的波动，目前估值水平提升空间较小，未来更需要业绩以及业绩预期的催化，这是短期内较难兑现的。

监管层对市场涨幅过快趋于谨慎，但仍力挺“慢牛”，新股发行节奏逐步放大，对市场上涨抑制作用比较明显，而目前我国有通缩压力，货币环境相对宽松，外部经济的潜在风险也相对较小。最近市场的调整主要在于监管层对杠杆牛的限制，以及新股发行节奏加快，但力度相对较小，不足以终结牛市。

降息有利于缓和前期市场的调整进程;但由于资本市场控杠杆、扩新股，因此，不宜对本次降息寄予过高希望，市场料将以震荡态势演绎，本次降息的短期价值大致不超过2%。

风格上，上周上证综指调整幅度较大，但中小成长仍然维持强势，其中，创业板涨幅较大，继续创出新高。而近期调低抵押证券折算率和限制两融对蓝筹股影响相对较大，成长股占优的局面短期或延续。板块方面，首先，利好非银金融、地产、汽车家电资源等利率敏感性产业;其次，降息、稳增长导向下，各类主题投资仍会保持适度活跃，如核电、环保、供应链金融等，次新股主题的活跃度有所升温。