中国地方政府发现，完成今年1.6万亿元地方债发行的锦囊妙计，就是握在自己手上的财政资金。

知情人士透露，4月底起，至少5个地方城市政府已开始允许商业银行以地方债作质押，获取财政存款。

该知情人士称，这些城市允许银行以可流通的本省政府债券或国债为质押，中标这些城市的国库现金存款。因这种操作尚未获得中央政府的认可，知情人士不愿透露身份及尝试新办法的具体城市。之前地方政府只接受国债作为质押物。

中国各级政府的财政资金可以存放于中央银行，也可以通过“国库现金定期存款”存放于商业银行。允许渴求资金的商业银行质押地方债竞标财政存款，将提高地方债的吸引力。在股市牛市和资本外流的冲击下，规模庞大且利率偏低的地方债发行，面临严峻的市场环境。

华创证券首席宏观分析师牛播坤在4月的一份报告中估算，如果地方国库现金余额保持在最优库底（5329亿元）的水平，其余全部用于国库现金管理，以获得最大化收益，预计将可释放1.09万亿元的基础货币，这相当于两次全面降准（每次降0.5%）的效果。

江苏债

4月23日，中国今年首批地方债——648亿元江苏省债券未能如期招标发行。彭博此前报道，中国央行和财政部正在研究包括挂钩财政存款在内的配套措施，支持地方债发行。

今年，36个中国地方省市政府除计划发行5000亿元一般政府债券弥补预算赤字和1000元专项债券，财政部还计划将1万亿元的地方政府债务置换为地方债。

当前，中国银行间市场3年期的地方债收益率约3.37%，已经低于3.75%的同期银行存款基准利率。中国允许银行较基准利率上浮30%吸收存款，在利率加速市场化的背景下，地方债的收益水平对银行缺乏吸引力。