中信牵头 两融过热标的杠杆“清零”
近日，中信证券对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，引发市场广泛关注。公开资料显示，中信证券大规模调升1698家，调降1032家。其中，包括中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶在内的658只股两融折算率至零。
紧随中信证券，华泰证券、广发证券也对可充抵保证金证券进行了调整。有分析指出，此举有利于风险控制，而此番券商调整也并非“只降不升”，其调入和调升操作反映的信息同样值得关注。
中信证券网站公布的《融资融券可抵充保证金证券调整》文件内容显示，一共有1032只标的涉及下调可抵充保证金证券的担保折算率。共计658只标的的担保折算率为0。此外另有374只证券的折算率遭到了不同程度的下调。
记者注意到，中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶、神州高铁、全通教育、西部证券为代表的一批近期涨幅较大股票的担保折算率都降至0。而包括海天味业、招商地产、莱宝高科、科大讯飞、广晟有色、方大碳素、城投控股、华域汽车、海南橡胶、中国中铁、中国铝业、南玻A、徐工机械在内的13只个股的担保折算率更是由之前的0.7大幅下降至0。据了解，调整涉及的个股包括：上市公司净资产小于0，最近财务报表净资产收益率小于-5%，停牌超过10个交易日，过去120交易日涨幅超过300%，市盈率大于500.
对融资融券业务可抵充保证金证券做大范围调整的行为，中信证券表示，总体而言，上调折算率的证券数量略多于下调折算率的证券数量，目的是有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。对此有分析指出，中信证券此举是自我保护，同时也保障两融业务健康发展。将一些前期涨幅巨大的股票折算率调至0，是由于这些股票涨幅较大，出现回调后不排除出现跌停，一旦跌停，客户的融资盘将无法清仓，给券商本身带来损失。调低担保折算率相当于为了降低风险给客户强制降杠杆。
值得一提的是，券商调整可抵充保证金证券的担保折算率并不是“只降不升”。中信证券调降1032家的同时，包括万科A、中粮地产、申万宏源、汇源通信、焦作万方等1698只标的的担保折算率也被上调。而日前华泰证券公布的可充抵保证金证券调整通知显示，华泰证券4月27日调入星光农机、500等权、500等权A、500等权B、上证50A等标的，4月28日又宣布对银行A、银行B进行了调入操作，调整后折算率为65%。
接受记者采访的市场分析人士指出，此次券商对融资融券可抵充保证金证券的调整反映出来的信息值得关注。“在两市融资规模超过1.8万亿并且还可能继续增长的情况下，券商们调降了谁很重要，调升了谁也很重要。我们可以从华泰证券的调整表看出端倪：首次调入银行A和银行B杠杆基金，且折算率几乎达到最高的65%，这反映出来的信息特征明显，他们调低涨得多的证券标的，调升了涨得少的。事实上，券商理论上讲两融的极限是2.5万亿，而目前这一数据还没到顶，还处在继续增加的过程当中，以后投资者们融资的钱能够买什么？这其中的变化同样值得关注。”
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继中信大面积调整两融可抵充证券的折算率后，海通、华泰等多家证券也在本月初加强风险控制，上调了保证金比例。
《上海证券报》援引的机构人士认为，两融杠杆比例调整将致流入股市的融资资金增速放缓，叠加新股发行，短期将对资金面产生一定影响。
海通证券自昨日起大面积调整可抵充保证金证券的折算率。2595只股票中，仅有897只股票的折算率未有变化。其余1698只股票的折算率均有不同程度的下调。不过，调整幅度在0.1以内的股票有1233只，在下调股票中的占比达到72.6%，并且没有一家公司的折算率被打到零。
4月28日，中信证券已对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中更有658只股两融折算率被调整至零。
除此之外，华泰证券也在周一出手，着力调整两融标的股的保证金比例。其调整其计算公式为130%-折算率，最低为0.7。这意味着，对于折算率低于0.6的股票，其保证金比例将随之上调，而折算率高的股票则不受影响。
这是华泰证券自去年底行情启动以来，第三次上调保证金比例。而在前两次，华泰证券是对所有标的股的保证金比例一视同仁，统计"加价"0.5。
《上海证券报》援引的市场分析人士认为，华泰证券此次"有保有压"也反映了随着股指节节高升，公司对中小盘股在过去4个月大幅上涨累积的风险有所考虑，这也是保护投资者的举措之一。
从华泰证券可抵充保证金证券池看，大市值股票的折算率普遍在0.6-0.7之间，而中小板、创业板股的折算率偏低。
华鑫证券分析师董浩告诉该报，券商加强两融业务的风险控制举措，相当于从两融渠道上给A股的新增资金加上"节流阀"。从市场调整角度看，券商新一轮降杠杆是循序渐进的市场化行为，叠加新股发行，短期将对资金面产生一定影响。然而，场外资金正在源源不断流入股市，市场降温不会一蹴而就，投资者需密切关注融资资金近期动向。
值得一提的是，监管层近期也在提示两融业务风险。4月16日，证券业协会召开了两融业务通报会。中国证监会主席助理张育军与会时称， 全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求，包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险，根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。
与此同时，中国两大官媒--新华社及人民日报近日也转而提示A股风险。
人民日报在5月4日刊发题为《牛市也别忘风险》的文章称，A股入市门槛低，但能够长期稳定盈利的投资者还是少数。近期监管部门负责人"喊话"提示风险，有些人对此不以为然是不对的。尤其是在如今高杠杆的情况下，一个小级别的调整就可能带来元气大伤。
新华网则在5月3日刊发题为《A股驱动力面临不确定因素考验》的文章称，市预期乐观并不意味着A股可以无阻力上行。除了高杠杆外，政策面基本面不确定因素值得关注，不断积聚的估值风险也需要警惕。此外，可预见的集中发行、批量上市，或通过改变供求关系降低股市估值中枢，从而对牛市进程形成阻滞。
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两融降杠杆的接力赛正在持续上演。招商证券今日发布公告称，公司自即日起下调1352只证券折算率。
从其最新发布的折算率看，股票的折算率最高的为0.7，而前期涨幅较大的蓝筹品种中国南车、中国中铁、乐视网的折算率被大幅调低，分别为0.34、0.32、0.35，而中信证券、万科A、中国银行等涨幅较小的蓝筹股的折算率较高，为0.7.
此前，中信、海通亦大面积调整了可充抵保证金证券的折算率。而华泰、申万宏源、国金等券商则采用上提保证金比例的手法来加强两融业务的风险管理。(中证报)
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