风格转换尚需时日

        　　在半年报全部披露后，短期内市场的不确定性风险基本消除。若没有重大超预期政策或其它突发因素的刺激，市场仍将维持区间震荡的格局。目前权重股估值逼近历史底部，封杀了股指的向下空间。但就金融、地产等权重股而言，后期大幅上涨的可能性也不大，市场风格转换的时机尚不成熟。

      尽管银行业半年报业绩普遍超出预期，但地方融资平台问题仍对银行业未来业绩形成较大的不确定性。根据估算，目前地方融资平台中无现金流覆盖或担保等不合规的约占23%，即有6900亿贷款处于不安全状态。未来地方融资平台不良债务的处理将明显影响银行业业绩。而地产方面，目前国内经济基本面并没有明显的恶化，只是增速逐渐回落，这意味着大多数人依据的“经济恶化-地产调控松动”逻辑的假设前提不成立。伴随着下半年新房供给上升，房价调控仍将在可控范围之中。而房地产税的悬而未决，也对地产股的估值形成较大压力。

　　因此，尽管银行、地产等权重股的估值已经接近历史底部，但由于投资者对其未来潜在业绩调整及政策调控的担忧，其估值水平仍缺少向上回归的动力，这将使得市场风格转换仍需要一个较长的时期。