核心提示：

市场风格将转向中小板及成长股。我们认为，随着IPO规模和节奏的进一步加大，将推动市场风格转向中小板和成长股：一方面，从蓝筹股来看，支持蓝筹股的动力呈现减弱的迹象，从国企改革、“一带一路”等带动蓝筹股的动力来看，这些板块随着主题的落地及政策效应的不断减弱，相关概念股开始呈现逐步回落。另一方面，随着IPO由每月一次改为每月两次，IPO对二级市场资金的分流将进一步加大，市场将重回存量资金博弈的格局，蓝筹股受资金分流影响最大，市场将转向中小盘股和成长股。从投资机会的角度来看，建议关注计算机、软件、医药、环保、军工、传媒等成长性行业的投资机会以及受益国企重组及资产整合的投资机会。

报告要点：

上周市场回顾：创业板领涨市场：上周两市延续普涨的格局，中小盘股涨幅最大，低估值权重股涨幅最小。截至收盘，上周上证指数上涨2.48%，沪深300指数上涨2.32%，中小板上涨5.3%，创业板上涨11%。从行业来看，成长性行业大幅反弹且涨幅居前，传媒、新能源、钢铁、通信、有色、计算机、国防军工、核电和元器件涨幅最大，银行、证券、保险下跌。作为本轮行情领头羊的证券保险银行下跌，显示市场风格到了转变的十字路口。

IPO由每月一次增加至每月2次利好中小盘股，利空蓝筹股。上周证监会发布了25家IPO批文，同时表示未来IPO每月核发一批次增加到核发两批次。按照每批次25家计算，未来每月IPO的数量增加1倍至50-60家，IPO的节奏进一步加大，这意味着对二级市场资金的分流压力将进一步加大。考虑到IPO数量加大将提高中签率并提高目前较高的打新收益率的情况下，打新吸引力的增加将吸引二级市场部分资金专注打新股，分流二级市场资金。二级市场资金的分流将使得市场重回存量资金博弈的格局，使得蓝筹股的资金边际改善下降，市场的关注点将转移至中小盘股。

深港通对中小盘股利空作用有限。深交所总经理宋丽萍近日表示，深港通方案已准备好，但仍有待监管机关批准，意味着深港通启动的步伐越来越紧。我们认为，深港通推出对深市中小盘股影响相对有限，即使深市中小盘股相对港股中小盘股估值大幅溢价：一方面，从沪港通的经验来看，沪港通的启动对两地市场互联互通的作用非常有限，沪股通和港股通的最初额度在绝大多数情况下并未用尽显示两地投资者对对方市场兴趣不大，甚至在沪股相对港股大幅折价的早期也未见大规模资金北上；从另一方面来看，两地投资者结构和投资理念的不同也会反映到中小盘股方面。由于港股投资者以机构投资者为主导并以价值投资理念为主，加上港股丰富的做空工具，与内地主题投资理念盛行的市场风格截然不同，即使深港通启动，对两地的市场影响相对有限。

4月中国PMI初值显示经济下行压力持续加大。汇丰银行公布的数据显示，中国4月汇丰制造业PMI初值49.2，创12个月新低，低于市场预期预期49.6，也低于3月的终值49.6，其中新订单分项指数降至49.2，亦创12个月低点，比3月的新订单指数下降0.6个百分点。我们认为，汇丰指数的下降特别是新订单指数的下降显示终端需求疲软，中国经济下行压力依然不减。从稳增长的角度来看，管理层需要进一步加大稳增长力度，避免经济大幅下行。(湘财证券)

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