内外部利空短期共振

　　7月以来的市场反弹，并非基于基本面向上而驱动的系统性投资机会，市场预期对行情发展起决定性主导作用，但近期内外围经济、政策信息使得前期市场预期显得有些乐观。

　　国内问题的短期焦点仍然集中在房地产市场上。数据显示，近期房地产市场成交量环比大幅上扬，深圳等地再现量价齐升的强势特征。在传统销售旺季之前到来的成交放量，再次引起各方关注。如果房价问题得不到抑制，将在很大程度上改变投资者对未来货币流向、经济运行的前景预期。虽然目前我们尚未看到更有力的措施出台，房地产市场能否在既有政策强化落实监管的条件下良性降温，成为目前各方无法解答的谜团。但在政策取向上，房市回暖将明显收缩政策可能的松动空间。

　　外围经济体则再次展现了复苏乏力迹象，“二次探底”预期有所强化。近期美国就业数据依然疲软，7月数据又显示，美国成品屋销售大跌至15年以来最低水平，消费者信心极度低迷，年初以来由税收优惠拉动的购房需求正在消退，美国、欧洲重新出现通缩预期。而日本经济在复苏乏力的同时遭遇了本币大幅升值的困扰，今年以来日元已连续升值15%以上，日元兑美元汇价达15年新高。此前连续两月走好的外贸数据，并不能完全抵消外围经济走软的不利预期。