市场进入区间震荡格局

　   上周市场进入震荡调整格局，沪深300一周下跌1.41%，上证综指一周下跌1.94%，深证成指下跌0.52%。行业方面，申万23个行业中仅房地产、医药生物、有色金属和餐饮旅游行业上涨，其余行业全部下跌，交通运输、金融服务、化工和采掘行业跌幅居前。风格方面，中小盘股、高市净率股、中高市盈率股、高价股表现相对较强，而大盘股、低市净率股、低市盈率股、低价股相对表现较差，反映市场人气依存，炒作气氛依旧。

　　对于近期市场走势，符合我们在前期策略周报《反弹难掩三大类利空，关注“调结构”及“中报”双重受益和相对滞涨板块》中的观点，即“市场的强势反弹难掩潜在的三大类利空，市场大幅上扬加剧了短期的风险，震荡调整在所难免”。

　　对于未来市场走势，我们总体认为，支撑前期市场反弹的因素渐渐发生了一些变化，短期市场持续往上和往下都比较难，区间震荡格局的可能性最大，整体指数虽难有较突出表现，但结构性机会比较多。

　　一方面，支撑前期市场反弹的四个因素都发生了一些变化，第一个估值因素，市场经过近期的大幅反弹，估值已经得到一定的修复，开始进入前期的密集成交区，反弹将面临着较大压力；第二个因素，政策松动的预期并没有兑现，这点可以从近期政府对房地产调控政策的态度及央行货币政策可以看出；第三个因素，中报业绩的刺激影响逐渐减弱，前期靓丽中报的预告及披露，市场已进行了兑现，很多个股的涨幅相比低点已超过30%，后期披露中报的公司或许面临着业绩下调风险；第四个因素，资金面因素，宽裕程度较前期有所下降。

　　但另一方面，我们同时认为，对于市场也无需过于悲观。第一，就基本面及估值因素来看，经济处于复苏阶段且依然高速增长，以及估值处于底部决定市场总体风险不大；第二，就市场本身因素来看，前期市场“强势的逼空走势”使得我们更加坚定对市场中长期的乐观态度，我们认为，若下半年经济政策无重大转变，前期的2319点将注定成为市场阶段性低点。第三，就市场板块构成来看，主要权重板块如银行、地产、采掘等估值下挫空间不大决定了市场下调空间有限，而且结合近期市场风格情况来看，我们认为，短期市场可能会出现一种银行、地产、采掘等权重板块搭台，而受益于“调结构”政策的中小板块唱戏的局面。

　　投资策略方面，主要有两条投资主线，(1)基于市场结构性机会较多的判断，建议逢低布局短期有靓丽中报业绩支撑，未来又长期受益于“调结构”政策的板块或个股。(2)基于短期整体市场进入区间震荡格局的判断，建议关注前期相对涨幅较小或具有低估值优势的银行、保险、通信运营、石油开采等板块。此外，结合近期市场风格偏好特点，建议关注重组概念股。