周四两市继续强势震荡，沪指盘中一度回探至5日均线一带，随后企稳以阴十字星报收。我们认为，虽然经济数据表现仍相对疲软，但消息面利好的不断出台无疑提振了当前市场的信心，中期指数仍有向上的空间。不过短线在获利回吐和技术修复要求下，指数大幅冲高的难度不小，预计沪指短线继续震荡盘整，以考验3800点整数关口支撑的概率较大。

沪指自本周创出3835点新高以后，在3800点一带多次反复，配合两市单日量能始终保持在万亿元水平的情况来看，目前场内参与热情虽然高涨，但多空双方的博弈亦十分激烈。

反映在盘面上，便是当前市场突出的结构型分化的特征。

一方面，强周期品种内部分化明显，并呈现出一定程度的此消彼长。

金融、地产等权重代表在周初快速拉升后便陷入盘整，而此前涨幅不明显的二线蓝筹则随即得到较多资金青睐，成为新的领涨热点。我们认为，资金近期在强周期品种内部积极流动，一则是由于资金短线套利思维的存在，以及实体经济不佳导致资金对部分强周期品种的长期表现存疑；同时，也显示出市场对权重蓝筹的低估值、改革推动等因素的认可。强周期内部多空的博弈带动了板块的有效轮动，也保证了指数重心的相对稳定，但大量资金集中调仓、换股的动作，也使得股指在盘中波动幅度明显加剧。

另一方面，中小市值品种在小幅回调后继续活跃，以中小板、创业板为主的主题概念表现强势，周四创业板再次创出反弹新高2475点。不过需要注意的是，目前创业板指数的动态市盈率水平已达到88倍左右，创业板近半数个股估值已达到100倍以上，相对于沪综指的16倍和深成指的23倍水平，相对估值过高的风险愈发突出。加之创业板中多数个股在上涨中均出现了量价背离，周四形成的跳空缺口也存在回补的要求。结合当前资金快速腾挪的风格、以及新一轮的新股申购即将再启等因素，短线创业板指数冲高回落的概率较大，投资者仍需对其中高估值、高涨幅的个股抱以警惕态度。

整体来看，目前市场流动性环境整体仍处于适度宽松的环境中，改革红利的持续释放也有望继续催生更多的结构型投资机会，市场中期向上的趋势还未发生实质性改变。不过，随着沪指的连续冲高，目前日线级别技术指标超买现象较为严重，分时级别技术指标顶背离迹象明显。加之下方跳空缺口的存在，指数3900点下方调整压力突出，这将延缓指数上攻的速度，并加剧指数盘中的波动幅度。

建议投资者注意控制仓位，留出足够的机动资金防范可能出现的阶段性回调，适当关注“一带一路”、产业改革等主题品种的短期表现，对于近期涨幅过高的个股以及高估值题材概念还需保持谨慎。(西部证券)