历史上市场情绪达到类似的亢奋水平，虽然并不一定意味着市场立刻会调整，但波动一般都加大，操作难度加大。市场要继续向更高挺进可能需要更加积极的政策姿态来配合。建议关注能够兑现预期的消费成长及大市值医药个股及一带一路、国企改革、京津冀等主题。

一周回顾：指数继续上行，波动加剧。资金继续蜂拥入市，周度成交量再度创下历史新高。风险偏好上升带动指数继续上行，但波动明显增加，上周两市频现过山车行情。从行业和主题来看，博鳌论坛上周四召开，一带一路相关的基建、机械个股表现强势；“互联网++”热度不减，涨幅依然居前；金融板块则持续疲弱。

市场展望：期待政策姿态更加积极。一季度行情即将收官，借助政策放松预期、“两会”及会中提到的“互联网+”与“中国制造2025”等主题，上证指数突破在2009年8月创下的高点，达到3700点关口，以创业板为代表的中小盘涨势则更为犀利。市场赚钱效应也吸引各路资金蜂拥入市，近期日均成交连续8个交易日在万亿以上，我们监测的周度账户活跃度上周已经达到21.1%，最近一周新增开户也达到113万。这均显示市场情绪已经极度亢奋。历史上市场情绪达到类似的亢奋水平，虽然并不一定意味着市场立刻会调整，但波动一般都加大，操作难度加大。另外，我们注意到，近期债券市场出现了一定调整，除了可能因为股市分流资金外，对于地方政府债券扩容的担心也是其中一方面原因。整体上资金面并非宽裕。考虑到实体经济可能依然没有明显起色，资金成本并未出现实质性下降，市场在短期波动加大之后要继续向更高挺进可能需要更加积极的政策姿态来配合。另外，中国政府披露了“一带一路”的愿景和倡议，基本符合之前的预期；证监会周五发布指引，A股公募基金可以通过沪港通投资港股；博元投资可能退市，对部分公司的违规行为还在继续调查中。监管趋严对违规炒作等行为有警示作用，也可能成为市场波动的催化剂。

估值及建议：大盘股估值尚在合理范围，小盘股估值较高。1)以沪深300指数为代表的大盘蓝筹股平均前向市盈率估值12.5倍(历史均值13.5倍)，没有明显高估；创业板整体目前TTM估值约88倍；2)市场波动加大期间，关注能够兑现预期的消费成长及大市值医药个股；3)主题方面，继续关注一带一路、国企改革、京津冀等主题。我们相应地对策略模拟组合进行小幅调整。