和此前沽空其他港股公司不同的是，Emerson此次针对桑德国际的沽空报告，将严重影响到A股市场的部分投资者。桑德环境与桑德国际不仅是隶属于同一控制人文一波旗下的关联公司，而且桑德环境正筹划通过参与定增及收购，成为后者的大股东。
　　据桑德环境2014年9月底披露，公司拟定增不超过1.63亿股募资35亿元，用于认购桑德国际增发的2.8亿股股份和协议受让Sound Water（BVI）Limited所持的桑德国际2.65亿股，共计5.46亿股股份（占桑德国际定增后总股本的31.19%）成为其第一大股东。同时，桑德环境拟作价12亿元将所持湖北一弘的100%股权转让给桑德国际或其指定方。文一波出资约10.5亿元参与桑德环境的定增，同时通过Sound Water出售2.65亿股桑德国际获得约17亿元人民币的套现。
　　这是桑德集团实际控制人文一波对旗下资产的一次大整合。回查资料，文一波2002年入主合加资源（桑德环境前身），但仅将极少的水务资产注入，反而借助此上市公司平台开始进军固废处理，2006年，文将其主要的水务资产在新加坡上市（桑德国际），后又于2010年在香港上市并于2013年在新加坡退市。由于涉嫌同业竞争，桑德环境和桑德国际两家公司间整合的预期强烈，公司最终选择的方案是，将桑德环境旗下水务资产出售给桑德国际，同时通过定增和收购后者股权达到控股。
　　尽管文一波多次公开表示自己不是资本玩家，但这份整合方案仍得到不少资本高手的赞赏：在控制权不变持股比例损失不多的情况下，文一波不仅可从市场获得约6.5亿元的套现，而且还坐享市值大幅攀升。当然，从公司经营的角度来看，此次整合不仅可以解决同业竞争问题，还可以帮助桑德环境快速做大规模，同时获得一定的现金支持。
　　能如此运作的一个关键指标正是桑德国际的股价，即桑德国际的股价越高，文一波能获得的利益越大。回查桑德国际的历史交易资料，2013年其股价上涨了104%，正是这波突如其来的上涨，将桑德环境参与定增及受让股权的价格锁定在了8.1港元/股，该价格在桑德国际的历史价格中显然处于高位。前述港股投资人士认为，正是这个高价引起了做空机构的注意。
　　桑德环境昨日晚间发布股价异动公告，称关注到了桑德国际的相关信息，公司与桑德国际目前处于独立自主各自经营环保行业不同细分业务的上市公众公司，在业务经营以及日常管理、公司治理等方面不存在关联。对于筹划中的定增收购事项，公司称尚需证监会核准。公司1月6日披露，定增申请已获证监会受理。