海外资金偏好三类机会 美股上行趋势不变

　　“2015年起，可关注七大结构性投资机会，即消费、金融、互联网、绿色能源、利基投资、工业现代化与健康医疗。”近日，花旗银行(中国)财富管理总监王颖接受21世纪经济报道记者专访时表示，预估央行将于上半年降息两次，负债率高及利率敏感型行业将受惠。

　　另外，在花旗银行看来，受益于全球市场的流动性充沛、企业盈利增长等因素拉动，2015年的美股市场波动性会加大，但继续上行的趋势保持不变。

　　海外资金偏好三类机会

　　《21世纪》：如何看待A股的2015年表现，哪些板块投资机会更好？

　　王颖：展望2015年，花旗对于中国股市维持正面的看法。结构性改革、降息、企业盈利增长、价值重估等因素将支持股市表现。我们预估央行将于上半年降息两次，按历史经验，负债率高及利率敏感型行业将受惠，房地产、保险、公用事业等板块的表现将较为突出。

　　花旗预估2015-2021年，中国GDP增速将进入新的周期，大致介于6%-7%。预估消费占GDP的比重，将从2013年37%进一步升至2020年约40%。因此，2015年起，可关注七大结构性投资机会，即消费、金融、互联网、绿色能源、利基投资、工业现代化与健康医疗。

　　《21世纪》：继沪港通后，深港通也开通在即，现在海外投资者对A股持何种态度？

　　王颖：对于海外投资者来说，A股的吸引力来自三个方面：受到低估的行业龙头股、高股息股票，及A股部分行业的投资稀缺性。

　　A股投资者偏好高成长的股票，许多行业龙头企业的稳定成长，并未受到青睐，因此估值相对于行业平均值存在着显著的折价。然而，鉴于良好的公司治理与成本优势，海外机构投资者喜好投资行业龙头。随着未来逐步增加A股的投资比重，该类股票具有价值重估的机会。

　　针对投资A股的稀缺性，沪港通提供了参与部分中国重要行业的投资机会。根据花旗的研究，在15个主要行业中，有6个行业A股的市值超过了八成(例如医疗保健、必需消费、原材料等行业).

　　美股上行趋势不变

　　《21世纪》：石油等大宗商品跌跌不休，你们预计在2015年将表现如何？

　　王颖：此轮油价出现剧烈下挫的主要原因是供过于求。美国页岩气革命所取得成功，令美国的石油供应大幅增加，OPEC国家又表示不愿减产，就造成了油满为患的局面。再加上全球制造业PMI下滑，中国经济前景偏弱更是令油价出现近来的探底走势。

　　我们预估，原油市场在2015年上半年仍面临供大于求与更多的波动和动荡。 基于目前的价格，我们下调了2015年的平均国际油价预估，布伦特原油与西德州原油价格预测分别下调至每桶63美元及55美元。原油将在中长线步入熊市。

　　为缓解低油价所造成通胀的放缓，欧、日央行可能会在2015年内退出量化宽松措施。即使有加息预期的美联储，也会将低利率维持很长一段时间。过去10次油价跌幅超过三成的情景中，有6次全球股市上涨。我们认为，近期油价暴跌，有利于全球股市及风险资产。

　　至于投资者如何从低油价中获益，在花旗看来，美国和日本的股市通常表现较好。具体而言，日本是较大的石油进口国，可以从低油价中收益良多。另外，低油价对美国内需所带来的利好，也将令美股有机会再攀高峰。以板块而言，建议低配环球能源板块，但超配周期性板块，比如交通运输、零售及消费服务板块。

　　《21世纪》：2015年的美元是否会继续强势回归，人民币汇率何去何从？投资者持有的不同币种资产该如何配置更为合适？

　　王颖：花旗预估美元2015年将继续一枝独秀，美元指数在未来6-12个月，或进一步升至98.96。预计美联储将于今年启动加息周期，相反欧洲和日本央行货币政策将继续宽松。一收一放之间，造成汇率走势的巨大分歧。

　　在美元独强的背景下，预计人民币对美元将小幅走弱。人民币在2014年波幅增大，并实现了双向波动，我们预估，此特征将延续至今年，全年的运行区间大致在6.0-6.3。然而，相对于其他主要货币，人民币仍将维持强势，今年还有升值的空间，故在外币配置上，建议对美元进行一些部署。