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转型期牛市条件
我们比较感兴趣的问题是,新一轮周期会有什么迹象可供我们识别从而可以确定牛市又来了呢,有什么样的具体指标可供参考?按照我们对经济转型期的理解,未来股市发生反转的条件从逻辑上讲不应再看经济增长速度,而应重视经济结构调整的进展和成效。
我们认为,下一轮牛市应该具备三个条件:第一,消费率提升;第二,劳动生产率提升;第三,传统产业的产能去化过程要结束。
原因在于,经济转型的目标是要实现消费对经济增长的拉动,在消费率提升之前我们不能判断经济转型的成功;另一方面,从企业盈利能力角度看,只有看到劳动生产率的提升才意味着企业不再需要依赖过去成本优势而生存,而是依赖技术或者管理的提升获取竞争力;至于第三个标志,主要是由于A股市场中传统行业比重较大,所以只有当传统行业产能去化过程完成、产业集中度出现明显集中之后,这些行业才有望整体好转。