传真机询价难以满足需要

    《实施细则》规定，“在发行期起始的前1日，保荐人应当向符合条件的特定对象提供认购邀请书，由其进行申购报价，这些发送对象包括除董事会决议公告后已经提交认购意向书的投资者、公司前20名股东外，还应当包含符合规定的至少35家询价对象。”

    为了防止个别公司在竞价操作中故意设定不合理的门槛，变相压缩竞价对象范围、压低发行价格，方便事先选定的对象入围，证监会于2009年又发布了 《非公开发行股票竞价监管程序及注意事项》，其中第5条提及“严格落实保密措施，报价截止前不得向任何人泄露报价情况，接收报价的时间为连续的半个工作日，全程由律师见证，必须保证报价渠道的畅通”。

    即便如此，纠纷还是难以避免。《每日经济新闻》12月10日报道 《一场传真机“堵路”引发的纠纷：失意华东科技定增 投资者发律师函讨“说法”》，就完整地展现了一起因传真机询价通道不畅而引发的纠纷。

    在这起纠纷中，作为增发主体的华东科技欲非公开发行不超过24.65亿股，发行价格不低于4.26元/股，募集资金总额不超过105亿元。截至昨日收盘，华东科技股价高达8.74元/股，较其发行底价高出105.16%，溢价空间超过100%。即便机构以相对较高的价格竞价获配股份，都有巨大的套利空间，是一块人人都想争抢的“肥肉”。

    正是由于溢价空间巨大，华东科技此次定增吸引了诸多机构参与询价，但是短短两个小时的询价过程，接收报价文件的仅仅是一个传真号对应的三台传真机和现场送达方式，最终导致传真机通道堵塞，有机构未能成功报价。

    有业内人士指出，“每当市场行情转暖，增发底价较上市公司股价有较大溢价空间的时候，就会吸引到很多机构投资者、特别是专门做PE项目的投资者。但定增对象往往不超过10个对象，而主承销商根据规定发出的认购邀请至少35份，行业内一般都会在40~60家机构之间。因此收到邀请的机构都会积极参与询价，传真机接收报价文件出现堵塞也就不难理解，毕竟大家都拨一个号，自然会占线。如果有投资者反复传，占用渠道，那么一次询价过程产生的问题就更多了。所以从定增发展速度来看，询价机制特别是询价手段应该做出改变。”

    记者了解到，在目前A股定增市场，不少券商投行都反映，偶尔会遇见传真机堵单的现象，特别是在行情好、融资项目好、机构参与热情高涨的时候。

    投行：建议设置专用报价系统

    定增询价机制引入已经过了7个年头，定增融资项目和融资额都较以往有了大幅增长，动辄过数十亿、上百亿的融资项目，甚至比很多IPO的规模还要大。如此重要的融资手段，如何改变询价存在的缺陷？