每经记者 刘明涛 实习记者 杨建

    华东科技（000727，收盘价8.74元）的百亿定增询价，因为一台传真机占线，导致机构的高价申报无法送达，对此主承销商也表达了无可奈何的苦衷，这一纠纷目前仍在调解中。

    A股定向增发这一融资手段始于1998年，当时的巴士股份（现名华域汽车）向控股股东定向增发5000万股国有法人股。2007年9月证监会发布 《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称 《实施细则》）意味着定增询价机制正式被引入，定增新时代来临。到了2014年，两市定增项目超过400起，募集资金达到5777亿元的历史高点，定向增发已成为机构投资者参与上市公司融资不可或缺的途径。

    但在融资规模扩大、参与机构增加、信息技术快速发展的新背景下，如今定向增发询价机制还是沿用7年前的老办法，一台传真机承担的询价作用俨然“吃不消”，这也导致部分有意询价的机构因送达渠道不畅与主承销商产生摩擦。《每日经济新闻》记者采访各路投行后了解到，多数机构呼吁，应当借鉴IPO的询价机制，用电子化报价系统来替代传真机报价，从技术上讲这是一个可行的、有效的解决方案。

    定增融资迅速膨胀

    在A股市场，再融资手段包括定向增发、配股、优先股、可转债等，在诸多融资手段中，门槛较低的定向增发是上市公司最为青睐的选择，也是机构最乐意参与的融资项目。

    《每日经济新闻》记者了解到，2006年股权分置改革顺利完成，这为定向增发的推广创造了有利条件，此时，不少上市公司才真正意识到定向增发的便利性和高效性，进行定增的上市公司数量由此快速增加。到了2007年9月17日，证监会根据《上市公司证券发行管理办法》发布了《实施细则》，首次在定向增发中引入询价及一次发行、两次核准等制度，使得通过定向增发实施重大资产重组更加明确、规范。

    上述细则的发布，扫清了定增发展的制度障碍，定向增发也渐渐成为上市公司再融资的主流。东方财富choice金融终端数据显示，2006年A股非公开发行51起，募集资金913亿元；2007年非公开发行144起，募集资金2134亿元；2008至2009年非公开发行227起，募集资金共计4124亿元。

    到了2010年，非公开发行募集资金迅速升温，当年共发行161起，募集资金2900亿元。2011年定增项目小幅增至167起，但募集资金飙涨到4441亿元。2012~2013年，非公开发行共计426起，募集资金6826亿元，其中2012年3611亿元、2013年3215亿元。今年（截至12月11日）共发生定增项目406起，募集资金达到5777亿的历史高点。

    从2007年的100余起、2000亿元的融资量，到如今的400起、5777亿元的融资金额，定增融资较7年前有了数倍的增长。但在定增高速发展的同时，其询价规则仍原地踏步。