短期整体行情仍有发展的空间

　　近期市场表现强势，从7月22日开始的短短数周时间里，上证综指累计涨幅接近7%，成交量大幅度增加，呈现量价齐升的良好局面。在经过连续快速反弹后，市场出现震荡整理，市场信心出现动摇，不过笔者认为从市场内外环境来看，反弹基础并未变化，整体行情仍有发展的空间。

　　本轮行情的直接催化剂是以沪港通为代表的利好政策。应该说，管理层不断推出系列的利好政策，从市场创新、制度优化到寻找资金等方面，为市场稳定和发展做出了巨大的努力。其中，沪港通是对市场影响最大的因素。沪港通长期有望带来9000-10000亿元的增量资金，这种供求关系的变化，增量资金必然带来市场估值体系的变化。港股和A股的估值体系有着明显的差别。港股市场中，金融银行板块的PE平均水平约为9倍多，PB约为1.12倍。A股对应的PE水平不到5倍，PB仅为0.88。两相比较，A股金融银行板块有着明显的折让。这是本轮行情银行板块获得大量资金关注的根本原因。必须说，A股和港股在市场结构、操作风格、机构比例等方面有着明显的差别，A股金融股的估值不可能短期内达到和港股一致的水平。但是，这种过大的差别必然引起市场尤其是机构投资者的注意。从这一角度而言，沪港通最大的可能是拉近可比板块的估值差，促进A股估值体系逐步合理化。

　　政策的利好不仅仅是沪港通。加大QFII额度，促进私募发展，都为市场找增量资金。这也是政策利好市场的重要体现。可以认为，随着新的资金的不断进入，加上A股市场与国际市场的不断融合，这是政策努力的结果，也是市场反弹的重要催化剂。

　　此外，政策也体现在宏观层面。随着微刺激、定向降准的推出，加上各地不断出台地方刺激政策，市场外环境转暖。部分地方松绑房地产限购，也为投资规模加大打下了基础。