市场弱势整理 短期观望为主

　　近期A股呈现主板弱势整理、创业板滞涨的格局。我们前期分析，4月份是年报披露结束期、一季度悲观经济数据和一季报的落地期，还是传统的盈利预期调降期，也可能是新股发行制度微调后第二轮IPO的启动期；同时还是各项政策逐渐落地期，也可能是化解地方政府性债务风险具体方案和房地产“双向调控”举措的明朗期。因此，我们继续认为A股整体局势要云开雾散，起码要等到4月份之后，3-4月份仍将处于结构性调整阶段。

　　基于“优势产业蓝筹股跌出并购价值、新兴产业股涨出泡沫风险”的高度分裂格局已不可持续。我们认为，这轮结构性调整之后的A股可能会出现“蓝筹股搭台，国资改革唱戏”的新局面，在经济疲弱难振的背景下，国资改革或将成为后阶段持续轮炒的新主题。我们认为，由于国资企业的行业定位、经营性质、各方利益诉求、操作难度等各有不同，决定了本轮全方位铺开的国资改革不可能有统一的、标准化的改革模板，更可能是多样化的“一企一策”，这意味着国企改革主题下的行情更可能是“炒一个、扔一个、换一个”的个股独立性行情，对市场活跃性有余，对指数协同力不足。