股指窄幅震荡 轻仓观望为主

　　资金上，本周四，央行在公开市场进行了600亿元14天期正回购操作，中标利率与周二持平，维持在3.8%。加上周二央行进行的1000亿元正回购，本周央行净回笼1600亿元。从周四统计的上海间拆借利率来看，7天回购利率为3.43%，远期14天回购利率为3.76%，在央行正回购收紧流动性的前提下，利率并未出现大幅上升。我们认为央行连续两周正回购并不意味着货币政策取向将发生变化，出现以上情况主要还是春节前央行向市场投放了大量资金，节后为了避免市场资金过于宽松，央行重启正回购加以对冲。基于以上原因，目前银行系统流动性较为宽松，使货币市场利率较前期出现明显下降。预计到两会前流动性依然将维持相对宽松状态。

　　近期，人民币汇率累计贬值接近1.2%，本周二美元兑人民币单日跌幅为近三年最大，同时人民币汇率也创了6个月新低。从国家外汇管理局有关部门负责人公开口径来看，本次人民币汇率走势是央行有意调控为之，目的在于避免人民币升值过快导致热钱大量流入。我们认为，目前人民币的波动还是央行主动干预的结果，主要有两个原因，第一从近期公布的经济数据来看，显示出经济较为疲弱，而出现通胀有所上行的态势，为了避免出现负面情况所采取的必要措施。第二、预计两会后汇率改革将继续深化，此次外管局多次提到的汇率“双向波动”，可能对汇率市场形成一定的引导作用。