北京证券发布研报称，基于核心材料需求扩张和锂电池技术迭代，建议关注锂电材料的相关投资机会：1)锂电需求强劲推动六氟磷酸锂供需趋紧，价格触底反弹且集中度持续提升。2)全固态电池发展聚焦硫化物路线，具备高纯度硫化锂生产能力的企业预计将显著受益。

中信证券主要观点如下：

锂电行业需求持续强劲，六氟磷酸锂供需格局转向紧平衡

根据格隆汇信息，下游锂电排产持续超预期，2025Q3行业排产规模环比增长15%以上，储能需求表现尤为强劲，上半年全球储能电芯出货达240GWh，同比增长106%。根据鑫椤锂电，自今年Q2以来，六氟磷酸锂市场价格跌至谷底，导致业内众多小厂家陷入严重亏损，纷纷采取措施降低生产负荷，以减少亏损;在下游市场的强劲需求推动下，7月份六氟磷酸锂的需求量为2.25万吨，而供应量则达到2.28万吨，月度有效产能则为2.45万吨(六氟磷酸锂的现有月度名义产能为3.66万吨)，呈现轻微盈余。然而，随着下游需求的持续攀升，六氟磷酸锂的供应缺口逐渐显现。

六氟磷酸锂价格迎来拐点，头部企业优势进一步凸显

根据百川数据，9月六氟磷酸锂价格已至5.5万元/吨，较7月最低点上涨12.2%。该行认为后续随着下游市场的稳步增长，六氟磷酸锂的需求将不断攀升，而业内众多厂家复产仍然需要一定时间，至少短期内市场供应的增长速度无法满足需求的增长，从而有望形成供需错配的情况。加之碳酸锂价格回暖支撑，六氟磷酸锂市场迎来机遇，价格有望继续攀升。截至2024年，天赐材料的六氟磷酸锂产能为11.2万吨/年，是全球六氟磷酸锂产能最大的企业。此外，多氟多和天际股份分别拥六氟磷酸锂产能6.5万吨/年、3.7万吨/年，其产能规模也显著领先于其他竞争对手。六氟磷酸锂行业龙头企业的规模效应和一体化优势难以撼动，从市场格局来看，行业呈现强者恒强，集中度持续提升局面。综上，随着六氟磷酸锂的价格触底反弹，资源与订单加速向头部聚拢，该行认为行业龙头有望实现业绩快速修复。

掌握核心材料硫化锂生产能力的企业，预计将充分受益以硫化物路线为主的全固态电池发展

固态电池技术路线已明确，全固态以硫化物为主，硫化物电解质其质地较软，夹在正负极中间容易形成面接触，可减小界面阻抗，进而提升电池的整体性能。全球众多头部电池厂商将有力推动硫化物全固态电池的发展。而硫化锂是合成硫化物固态电解质的关键原料(如Li₂S-P₂S₅体系)，直接决定电解质的纯度与性能。在硫化物电解质生产中，硫化锂的纯度需≥99.99%，粒径需精确控制(纳米/微米级)，因为其直接影响固态电池的能量密度和循环寿命。此外，硫化锂具有化学稳定性差、易吸潮水解的特性，对生产环境要求苛刻，因此硫化锂的生产难度大，成本高企。该行认为随着以硫化物路线的固态电池发展，具备硫化锂生产能力的相关企业将显著受益于行业发展。

风险因素：

锂电池行业需求不及预期，锂电原材料大幅波动，锂电材料行业竞争加剧，固态电池技术发展不及预期，固态新技术颠覆现有技术。