近日，摩根士丹利将中国股市评级上调至“平配”，认为中国股市（尤其是离岸板块）正经历结构性制度转变。该行指出，在经历多年的压力后，企业净资产收益率（ROE）和估值正进入复苏阶段。

在这家国际投行看来，这一转变主要由三大驱动力推动，分别是“企业自律性增强”、“股东回报率提升”、和“指数成分向更优质、宏观敏感度较低的行业调整”。因此，他们也同步上调了针对中国市场的关键点位：他们认为，截至2025年底，恒生指数、恒生中国企业指数、 MSCI中国指数和沪深300指数有望分别达到25800、9500、83和4220点—也就是说，中国资产在今年可能至少还有8%的上涨空间。

与此同时，富达基金-中国消费基金的管理者Hyomi Jie，这位管理资产规模超过34亿美元，年内回报率高达16%，表现超过99%同行的基金经理，也在近期强调，中国家庭充足的储蓄叠加政府刺激消费的政策，将让消费者信心回暖，并进一步提振中国股市，

“全球第二大经济体的消费疲软主要源于信心不足而非资金短缺，”Jie表示，“当消费者信心恢复时，支出增长将支撑整个中国市场的投资情绪。”

多板块轮动迹象显现

数据显示，尽管2025年中国股市上涨主要受DeepSeek带动的科技股热潮推动，但更多板块正加入上涨行列。MSCI中国非必需消费品子指数年内涨幅约27%，成为仅次于科技板块的第二大领涨行业。

这一涨势与政府刺激消费的政策形成共振。在补贴政策加码和居民储蓄高企的背景下，消费意愿正逐步增强。今年前两个月零售销售增速超预期回升，印证了这一趋势。

长期看好运动服饰和AI

而Jie特别看好中国运动服饰行业，自2020年接管该基金以来，这位基金经理就持续投资安踏体育，并在今年获得了丰厚的回报—该股年内已上涨12%。

"中国拥有全球最大且增长最快的运动服饰市场，这得益于庞大的千禧一代人口和健康生活方式的普及，"她指出，安踏通过"多品牌战略覆盖不同价格带需求"的布局具有竞争优势。

值得注意的是，Hyomi Jie同样看好中国AI的前景。目前她将超四分之一的仓位配置在了人工智能基础设施企业，包括阿里巴巴，腾讯控股，和百度。Jie认为，深度求索的高性价比模型推动的AI发展浪潮中，这些公司将成为主要受益者。

"深度求索的突破源于资源约束下的创新，"她强调，"其效率提升非常显著，这种影响将辐射至多个行业。"

文章来源：华尔街网线管理员