近日，两则公告引发市场关注：一是因在上市期间涉嫌财务造假，已于去年退市的未来股份被证监会拟出具2675万元的罚单；二是美尚生态以及涉及的券商相继发布涉普通代表人诉讼公告，投资者要求相关主体进行民事赔偿。其中，美尚生态因触及面值退市标准，于今年9月摘牌退市。

这两家企业都是在上市期间涉嫌存在违法违规问题被监管部门持续追责，即便已脱掉“上市”外衣，但公司主体依然存在，在从严监管的市场生态下，监管部门要求涉事主体承担相应责任，再次明确投资者利益保护不因退市而改变，妄图通过退市“金蝉脱壳”规避责罚已无可能。

今年以来，约25家公司在退市后收到罚单，有的是被证监会出具行政处罚决定书，有的是收到法院的民事裁定书，被投资者提出民事索赔。由此可见，上市公司违法违规行为都不会因退市而免责，“逃逸”式退市此路不通。

退市制度是资本市场的基础性制度，过往多年，监管部门完善财务类、交易类、重大违法类和规范类强制退市标准，推动形成应退尽退、及时出清、退得下且退得稳的常态化退市格局。从实践情况看，多数退市公司存在主业乏力、治理混乱、内控缺陷等风险，它们退出资本市场既是市场发展的必然趋势，也是投资者在充分了解公司风险基础上“用脚投票”的结果。然而，也有部分公司存在财务造假、虚假陈述等违法违规行为，对这类严重扰乱市场秩序的“害群之马”，必须严肃市场纪律，在退市之外通过延长监管链条，全方位立体式地对违法违规主体进行打击和惩处，不仅要推动行政、民事等多方面追责救济同步跟进，还要加大对违法“首恶”的刑事移送力度，一追到底。

民事赔偿是立体化追责的关键一环，关系到投资者权益保护是否到位。随着覆盖证券审判标准、诉讼程序、赔偿保障环节的全链条民事赔偿体系的基本形成，具有中国特色的投资者保护法律制度体系初步建立。从近年已判决案例看，承担民事赔偿责任不仅有公司、控股股东、实际控制人等“首恶”，还有保荐机构、会计师事务所等“帮凶”，退后监管的追责力度在让违法违规者有痛感、知戒惧的同时，也在织牢织密退市过程中的投资者“保护网”。资本市场的立体化追责正在发挥更大的威慑力，为投资者创造更加风清气正的投资环境。