10月25日（周三），A股各大股指因利好而显著高开，盘中表现欠佳，虽然多数股指上涨，但是似乎与利好不太匹配。截至收盘，上证综指涨0.4%至2974.11点，深综指涨0.9%，“双创”表现较弱，创业板综指涨0.34%，科创50指数跌0.23%，总成交额为8743亿元，较周二的8046亿元显著放大。

大盘跳空高开与一则重磅消息相关，这就是我国将在四季度增发1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，主要用于“支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力”。

这次“万亿国债”所涉及的项目明显带有公益性质，因其与抗灾相关，社会效益显然无法量化。因此，我相信本次“万亿国债”在合理性方面应该无懈可击，所以即使那些平时对“投资拉动”持保守看法的人可能也会支持。

投资对于经济增长会有较明显拉动作用，即使不考虑项目显性收益也是如此，因投资会带来总需求扩张，且有乘数效应。回顾这几个月经济指标，包括工业增加值、企业利润、进出口、社会消费品零售总额等都有边际改善，只有固定资产投资数据因楼市低迷而显著弱于预期。很明显，上述拟增发1万亿元国债用于相关项目建设，能显著改善投资数据偏弱。

受该利好刺激，周三A股各大股指高开，水利基建板块不出意外地暴涨，巴安水务、深水规院、冠龙节能录得20%的“大号”涨停，龙泉股份、韩建河山等品种录得“小号”涨停。其他个股也以涨为主，华为、算力、水利、汽车等板块涨幅居前，医药、证券、电信等板块表现稍弱。

北向资金上午曾一度表现积极，但只维持了半小时左右，全天多数时间抛多买少，收盘小幅净流出12.95亿元。相关市场方面，周三港股恒指涨0.55%。香港特区行政长官李家超周三表示，香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%。由于港股另有额外利好，所以北向资金即使仅小幅流出，其表现也很令人失望。

虽然A股周三表现平平，但是我仍觉得其所孕育的机会正在加大。由9月经济指标看，经济已有改善迹象，不太理想的固定资产投资数据大概率也会于稍晚时候好转，毕竟万亿级别的项目力度还是较大。还有，再过几个月可能还会叠加美联储利率见顶，这样A股基本面即有望进一步好转。

不过，国债增发所带来的投资增长会有时滞，暂时可能难以在经济指标中明显体现，在此投资还未进场的空档时段，A股可能要更多地依赖类似汇金公司这样有明显政策背景的护盘力量。

我个人觉得护盘力量或其他政策利好多半还会不断加码。政策面已出台诸多利好，而这些利好大多是有成本的，典型的如降印花税之类，即使为了避免上述成本落空，包括护盘资金追加等在内的后续政策利好大概率还会加码。