今年上半年，国内消费场景虽得以恢复，但白酒行业仍面临较大压力，在此背景下，贵州茅台上半年经营数据能够保持增速，可见其市场优势。

作为白酒龙头，贵州茅台的一举一动都备受关注。今年上半年，贵州茅台尝试在“白酒+”拓展新的领域，打开在食品饮料领域的商业版图，并且茅台还在加速多元化布局。

与此同时，上半年，公司控股股东还斥资16.76亿元第四次增持股份。在6月份召开的股东大会上，贵州茅台首度提出美的“五线”生态体系，清晰确立茅台发展底层逻辑，并表示今年是茅台国际化战略布局年，将着力打开国际化道路。

6月13日，贵州茅台召开2022年度股东大会。大会首度提出美的“五线”生态体系，清晰确立茅台发展底层逻辑，管理层对完成15%年度增长目标传递信心；此外管理层就行业趋势、渠道布局、提价及资金管理等投资者关注的问题进行详细解答。

会上，贵州茅台董事长丁雄军以“美的五线生态系统”为题发表演讲，分享在过去两年对茅台“美学观”和“生态观”逐步融入企业发展过程中的新思考，将“五线发展道路”升级为“五线生态体系”。

其中蓝线聚焦“增长”，打造美的产业生态、产品生态和渠道生态，目前公司已形成纵向成链的产业链和横向成态的产业幅，满足消费者不同需求的产品生态，以及相互协调的渠道生态；绿线聚焦“绿色”，打造美的质量生态和自然生态，通过“365”质量体系，实现全员质量共治、全域质量协同、全生命周期质量管控，全方位保障茅台酒品质；白线聚焦“动力”，通过科技、数字化、改革和开发形成推动茅台可持续发展的动力体系；紫线聚焦“文化”，打造美的文化生态和共同体生态，将茅台文化与中华传统文化、中国酒文化融合创新，推动茅台文化创造性转化和创新性发展；红线聚焦“安全”，打造美的安全生态。

贵州茅台将2023年定为公司国际化布局年，并将在2024年探索布局新渠道、新产品、新价格、新传播方式，在2025年形成茅台特色的国际化路径，形成国际国内相互促进的市场格局。

中泰证券认为，从口味和酒类流行角度看，一方面茅台酒风味物质与白酒以外的蒸馏酒相比较为丰富，另一方面烈酒品类偏好并非一成不变，近年金酒和龙舌兰在北美市场的崛起也反映了相对小众的品类也有爆发机遇。“飞天”有一定国际知名度基础，也曾为国际化推出过“走进系列”产品，但目前国外收入占比仍然较低，未来潜在增长空间广阔。

此外，贵州茅台持续推进渠道多元化，布局三代专卖店、酱酒体验中心、商超、卖场、电商等，以渠道为主布局B端，以直营体系和团购业务布局C端，并通过i茅台形成BC协同的渠道生态。

近期，茅台集团申请注册“茅香辣”、“茅小椒”、“茅小咖”等商标，试图在食品饮料相关细分领域打开商业版图，从而实现多元化发展。据了解，茅台自2022年来新增了“茅小凌”、“i茅台”、“冰醇之爱”多项图文商标注册申请。“冰醇之爱”的纯文字商品注册申请获通过，“茅小凌”、“i茅台”等纯文字商品注册申请处在初审阶段。

中泰证券分析，FCF估值显示茅台当前股价和估值已具备安全边际。从相对估值角度看，茅台市盈率处于近三年接近底部位置，2022年10月市盈率TTM达到底部的28.7倍后快速反弹，目前市盈率TTM约34倍，预计2023年PE约31倍，估值性价比较强。考虑到近一年茅台的提速增长，以及茅台公司治理改善、营销能力和市场掌控力增强、1935超预期地成为新增长极等因素，伴随消费和高档白酒复苏，茅台估值有望进入上行阶段。