在后续经济复苏过程中，A股基本面拾级而上确定性较强。其中，2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。复盘历史上TMT板块（主要电子、计算机、传媒）的净利润变化来看，TMT行业基本面大致有3年至5年的周期运动特征。

此外，2023年一季度新能源（车）业绩增速内部分化是明显的。同时，从基本面投资逻辑上，目前国内经济越来越接近主动去库存末端，没有比涨价更令人为之振奋的信号，涨价线索至关重要。

对于盈利底部的判断上，根据PPI看利润增速，两者存在较强正相关性，预计2023全年盈利呈现出逐级向上，一季度大概率为年内盈利底部。

5月份，市场有望乘势而上，风格重回成长占优的概率较大。过去十年5月至7月是成长占优并且延续性较好的一段时期，核心在于业绩进入空窗期，与此同时经济逐步进入淡季，亮点相对有限，随着产业趋势进入验证期，容易出现有利于新兴产业发展的催化剂。

同时，流动性仍是对股票市场有利的格局，伴随美国银行业风险的再度发酵，5月美联储议息会议大概率将成为本轮加息的终章，短期美国债务上限问题或导致美债短端利率存在上行压力，但对长端利率影响有限。经济弱复苏形势下，国内货币政策维持稳中偏松态势。

配置方面，5月看好TMT、中特估；行业建议投资者首选传媒、计算机、建筑装饰等。

从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。

不过，随着美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈，使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

同时，回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。因此，总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。

结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。