临近年末，不少风险警示类公司陆续开启保壳冲刺，自救动作花样百出。

一方面，债务豁免、股东捐赠时有现身，成为上市公司救急“大礼包”；另一方面，多家公司重整推进提速，具有在年底前加速修复财务报表的迹象。在退市常态化、市场新陈代谢加速进阶的背景下，不少ST公司运作受到交易所火速关注。

年尾到来，多家ST公司开启保壳大作战。破产重整是不少公司甩掉债务包袱的利器。临近年尾，重整计划提速推进和收尾的公司明显增多。仅12月22日一天，就有*ST方科、*ST中安、*ST博天等多家公司推进重整计划资本公积金转增股本除权事项。

以*ST方科为例，公司执行重整计划进行资本公积金转增股本，按照每10股转增9股实施资本公积金转增股份，共计转增超19亿股，用于引入投资人和清偿债权人。公司确定的转增股权登记日为12月22日。年尾提速推进重整，显然有利于公司资产负债表的修复，从而避免触碰净资产退市红线。

部分公司正好赶点在年底前将重整计划执行完毕。12月21日，*ST雪莱收到佛山中院《民事裁定书》，裁定确认公司重整计划执行完毕。佛山中院裁定受理*ST雪莱重整申请的时间为今年10月31日，公司重整进展堪称神速。重整事项有利于化解*ST雪莱债务危机，改善资产负债结构；同时有利于提升公司核心竞争力和盈利能力，重回良性发展轨道。

部分公司可以借助重整实现债务大脱身，多数公司并未踏上重整之路。对于它们来说，要想成功保壳，往往需要其他突击手段。

12月19日，*ST吉艾公告，山高速香榆拟向公司无偿赠与不低于7亿元现金资产，该赠与无附义务、不可撤销。*ST吉艾市值只有15亿元左右。山高速香榆是*ST吉艾新任控股股东，慷慨解囊的背后，是*ST吉艾今年前三季度归属母公司的净利润亏损3.84亿元，营收0.5亿元。因此，这笔“救命钱”显然有利于改善公司现金流、修复资产负债率和净资产指标。不过，公司今年会否触及营收退市红线，仍然存在不确定性。

从去年开始，A股债务豁免案例陡增，核心指向也多为保持净资产为正。这被视为在监管新规对于突击保壳不断堵漏的背景下，上市公司迅速“进化”出新的保壳策略。今年同样不乏突发的债务豁免案例。12月12日，*ST吉药公告，公司控股股东卢忠奎决定豁免公司债务35,704.78万元，以减轻*ST吉药债务压力，改善资产情况。此外，*ST亚联等公司也都被控股股东或相关方豁免亿元级别债务。

近年来，市场和改革的洪流滚滚向前，带病公司被甩入历史。其中，今年逾40家A股公司被强制退市，创出多年新高。

在经济周期的涤荡下，目前A股市场风险警示股超过130只，相当比例的公司距离退市红线仅一步之遥：要么今年扣非后净利润及营业收入指标可能触发财务类退市风险，要么最近一个会计年度审计净资产或为负值，更大比例的则是最近一年信息披露、运作存在重大缺陷，可能触发规范类退市风险。

由于部分公司多重问题缠身，保壳也体现出连环运作的特征。以*ST吉艾为例，除了获赠新股东7亿元“大礼包”之外，还通过出售控股子公司股权等方式加紧保壳。

此外，部分ST公司的运作还出现明显前移。*ST未来今年三季度就出现单季度确认大额收入、业绩同比大幅增长等情况，上交所就此发出监管问询函，督促该公司说明收入确认依据及合理性，是否存在以总额法代替净额法核算的情形。

实际上，多家公司在祭出保壳公告的同时，就遭到交易所关注或问询，直击其中要害。