研报认为，随着海外光储政策的陆续布局与出台，海外的户用储能市场是目前产业链下游中最为优质的市场，且由于发展时期较长，已经形成了有效的商业模式。在市场化电力机制的基础之上，海外市场电价价差更大，户用储能可实现很好的套利，因而其具备了较强的经济性支撑。

具体来看，美国居民用电量较大，节省电费已成为用户安装户储的直接动力。平安证券表示，在加州等实行“净计费”政策和分时电价的地区，用户配储已具有较好经济性；联邦ITC免税和地方补贴进一步提高配储动力，打开市场空间。此外，美国电网老旧、极端天气扰动导致停电事故频发，用户有安装储能系统保障用电的强烈需求。

而欧洲已成为目前全球户储增长的主要驱动引擎。据头豹研究院研报，2021年全球户用储能新增装机规模达到1.9GW，其中欧洲户用储能装机规模已达1.03GW，占全球户用装机比重达54.9%。

头豹研究院认为，欧洲户用储能发展较快主要有以下原因：1、欧洲可再生能源发展起步较早，各类针对可再生能源参与电力市场交易的规则已经较为完善，为日后居民配储后参与电力市场交易获利奠定坚实基础；2、欧洲居民电力价格持续上涨，且峰谷用电价差不断扩大，导致居民整体用电成本大幅提升，配置储能后利用峰谷价差套利的可行性增强，使得居民用户对户用储能系统的接受程度增加。

整体来看，今年前三季度储能板块上市公司实现了较高的营收和利润增幅。信达证券研报表示，能源通胀叠加地缘局势，欧洲天然气价格、电价大幅上升，海外户储需求大幅增长，国内各地大储项目稳步推进，储能市场迎来高速增长期。2022年前三季度，储能板块实现营业收入6868.33亿元，同比增加90.74%，实现归母净利润422.31亿元，同比增加113.16%。

据上述研报，将储能板块进行细分，营收增幅最高的两个行业分别是储能电池和储能变流器，分别实现营业收入同比增长99.32%和41.74%，净利润分别增长135.7%和65.12%。

据了解，储能电池和变流器是户储系统的两大核心环节。电池在储能系统中承担能量储存的功能，是系统中价值量最高的环节；变流器是用于交直流变换的器件，技术壁垒高，与用户体验高度相关。

平安证券认为，户储电池系统、储能变流器均为面向终端客户的产品，具有品牌溢价，毛利率水平高，相关厂商存在向下一体化的空间。海外C端市场进入壁垒高，需要技术实力认证、品牌和渠道长期布局，国内主要参与者已有扎实积累，逐步崭露头角，有望把握户储赛道高景气机遇，业绩将迎来爆发。