宁王市值回落，新能源投资逻辑有变？作为今年4月底以来的反弹急先锋，新能源近期出现集体调整，以龙头宁德时代为例，在近15个交易日中，股价累计下跌22%，最新市值回到万亿关口附近，为1.06万亿。

宁王股价表现疲软的背后，是新能源汽车产业链中游动力电池厂商们的集体压力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸锂价格年内再度站上50万/吨，较去年年初上涨近8倍，行业供需格局持续偏紧。

此外，值得注意的是，新能源作为一个高成长赛道，仍需关注流动性的影响。在美联储或将继续激进加息的预期下，又该如何做好投资？

8月下旬至今，新能源赛道调整明显，具有风向标意义的龙头宁德时代股价接连下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15个交易日中，宁德时代累计下跌22%，最新市值回到万亿关口附近，为1.06万亿。

值得注意的是，这恰恰发生在宁德时代发布半年报之后。半年报显示，2022年上半年宁德时代实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。

尽管营收净利润双双大幅增长，但毛利率的持续下降，让市场产生一定担忧。宁德时代上半年的毛利率为18.68%，同比下降8.58%，细分来看，主要产品中的动力电池系统、锂电池材料和储能，三者毛利率都出现了不同程度的下降，分别下降7.96%、0.5%和30.17%。

这背后主要是上游原材料成本居高不下，影响毛利。据23日宁德时代披露的投资者关系活动记录表显示，关于储能电池毛利率的下降，宁德时代回复称，储能和动力的商业模式和客户有所不同，储能价格传导机制较慢，对成本变动较为敏感，导致上半年毛利率偏低。与动力电池趋势类似，预计接下来毛利率会有所改善。大部分动力电池客户二季度价格调整协商已基本完成，储能还有一部分正在协商。

值得注意的是，新能源作为一个高成长赛道，仍需关注流动性的影响。有市场人士认为，在美联储或将继续激进加息的预期下，并不利于成长股估值扩张。

同时，主流投资者在新能源赛道上的配置比例较高也存在一定风险。东吴国际副董事长、全球首席策略官陈李近日在东吴证券2022年金秋策略会上指出，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40%，这是A股历史上从未有过的高点。他认为，该配置比例对应的宏观假设，是流动性比较宽松、经济亮点集中在少数赛道、全球通货膨胀可以被抑制、能源危机还会持续。“不能说这个假设错了，但是我个人觉得这个假设在未来六个月会有一些脆弱的地方。”陈李表示。

站在当下，许多以新能源为主要投资方向的基金经理都表示，要精选细分赛道和个股。

融通新能源表示，继续看好动力电池、隔膜、锂电设备、汽车智能化、新能源功率半导体等环节中的龙头公司。这些环节进入门槛相对较高，龙头公司优势显著。去年到今年碳酸锂环节价格不断上涨，从长期来看，碳酸锂并不短缺，目前的暴利不可持续。并且经历过2020年开始的大幅上涨后，供给会加快推出，同时看到碳酸锂的价格已经成为下游不可承受之重，锂价的天花板已经越来越近。但锂的实际价格和股价走势依然超出预期，将对这个细分领域继续保持重点关注。

金鹰基金表示，下半年将重点聚焦景气产业链中的优质赛道，较为看好光伏、新能源汽车和风电的一些细分领域。在光伏领域，他的重点方向是组件和逆变器环节；在新能源汽车领域，他会关注行业格局好的细分环节，比如动力电池、结构件、隔膜等；在风电领域，他认为格局好的环节是塔筒和海缆。