周三，A股市场主要股指剧烈分化。受海外大宗商品价格下跌影响，煤炭、油气等上游资源板块集体退潮。“三桶油”股价显著下挫，造成沪市主板表现疲软，沪指自6月以来首次考验20日均线支撑力度。

截至昨日收盘，上证指数报3355.35点，跌1.43%；深证成指报12811.33点，跌1.25%；创业板指报2802.72点，跌0.79%。受半年报业绩超预期提振，中微公司等科创板龙头昨日逆势走强，带动科创50指数涨0.99%。

昨日股指主要受到资源股拖累。截至收盘，申万煤炭指数重挫6.14%，石油石化、有色金属指数分别下跌3.31%和2.28%。个股方面，“三桶油”集体下挫，中国海油大跌6.68%，中国石油、中国石化分别下跌3.33%和1.21%，“三桶油”市值累计蒸发943亿元。

为了控制高企的通胀，近期全球多国央行陆续采取紧缩货币政策。当地时间7月5日，澳大利亚储备银行宣布加息50个基点，并且预计8月继续加息50基点。海外流动性持续收紧，叠加最新公布的欧洲经济数据疲软，使得市场对海外经济衰退担忧持续加剧，原油、有色、农产品等商品出现下挫。

截至7月5日收盘，NYMEX原油收跌8.19%，报99.55美元/桶，失守100美元整数关口；布伦特原油跌7.67%，报104.80美元/桶；国际贵金属普遍下跌，COMEX黄金期货跌2.09%，COMEX白银期货跌2.71%；LME铜、LME锡等基本金属跌幅均超3%。

“目前来看，衰退担忧显然已经成为海外市场的焦点和交易主线。”中金公司研究部策略分析师刘刚表示。在其看来，衰退担忧对资产的影响主要通过两个渠道：一是基本面和盈利，尤其是对需求端十分敏感的大宗商品和周期板块可能受到较大冲击；二是紧缩预期，衰退担忧使市场预期紧缩政策将会收敛，对流动性敏感的成长股可能迎来反弹。

花旗集团在近日发布的报告中指出，随着海外各国央行加息和经济衰退风险上升，全球原油需求将进一步走弱，并会导致库存增加、价格走软。在“OPEC+”产油国没有任何干预及石油投资下降的前提下，海外经济衰退导致需求下降，油价可能回归边际成本，今年年底可能跌至65美元/桶。

原油等大宗商品价格回落趋势愈发明确，在此背景下，中下游制造业或迎来利润率改善的契机。

中泰证券表示，近期全球原油及其他大宗商品价格回落，其中对经济周期更敏感的原材料跌幅较大，或已初步反映全球需求趋弱带来的连锁反应，预计原油价格将至少阶段性见顶。

“原油价格作为贯穿石油化工产业链的重要线索，其价格变动可通过产业链影响上下游利润的分配。因此，我们需要密切关注上游价格高点能否得到进一步确认。若价格高点确认，中下游制造业成本压力将得到缓解，利润率或将迎来改善契机。”张文宇说。

光大证券策略团队表示，从历史上来看，大宗商品价格与A股整体毛利率呈现非常明显的负相关关系，即在大宗商品价格回落期间，A股毛利率将有所上行。从行业端来看，大宗商品价格回落，中下游行业普遍受益，典型的受益行业包括电力设备、公用事业及家用电器等。