大家居：稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。22 年国内经济下行压力存在，主基调稳增长维持不变，地产作为国内经济支柱产业，各地地产政策持续松绑，地产链景气度有望回升，地产后周期板块家居需求有望得到支撑，家居板块Beta 预期持续增强。5 月以来，部分城市如杭州、哈尔滨、包头市、济南市、武汉市等陆续发布地产调控政策，地产监管政策逐渐放宽。22 年1-4 月份社融累计12.97 万亿元，4 月社会融资规模为0.91 万亿元，同比减少-51.0%。

22 年1-4 月房地产开发投资完成额累计3.92 万亿元，同比增加-2.70%，4 月10大、30 大中城市商品房成交面积分别为407.93 万平方米、816.86 万平方米，同比下降-58.21%、-54.24%，22 年1-4 月住宅房屋竣工面积累计14662 万平方米，同比减少-11.4%，22 年1-4 月住宅房屋新开工面积累计28877 万平方米，同比减少-28.4%。房地产销售端逐渐复苏，多地适度放开限购限售、降低公积金使用门槛、降低首付、降低贷款利率等政策，部分地区房地产销售降幅有所收窄，随着房地产长效机制持续完善，全国房地产销售下行态势有望得到缓解。国内区域调控有望自下而上改善房地产整体基本面态势，地产政策松绑有望带动地产后周期家居板块回暖，4 月起人民币持续贬值，家居出口龙头企业将率先受益，凭借品牌、渠道优势有望持续扩大市场份额。