国内疫情散发、俄乌冲突、美联储加息是今年以来影响经济、资本市场的主要因素。如果说年初的市场波动受外围因素冲击更大的话，那么最近的市场调整则更多源于投资者对国内疫情的担忧。投资者预期在经济基本面、政策面、资金面等交错碰撞中出现修正，加剧了市场波动。

从基本面看，国内疫情散发增加了投资者对今年经济预期目标能否实现的担忧，出现了“经济底”从一季度推迟到二季度的“预期差”。上周，在国家统计局等多个各部门召开的新闻发布会上，相关负责人提到，一些突发因素超出预期，经济运行面临的困难挑战明显增多。数据显示，一季度经济增速回升，但3月的外贸、消费等数据明显走弱。中银国际研报指出，经济回升势头还不稳固，今年二季度经济增长有二次探底的风险。这既来自因疫情而生的新一轮供给冲击，也来自于未能有效缓解的需求收缩和预期转弱的压力。

从政策面看，美联储加息的外溢影响超出了投资者预期，放大了投资者对中美政策周期背离的“预期差”。近期，美债收益率走高，10年期美债收益率逼近3%，中美利差收窄甚至倒挂，人民币汇率面临阶段性走低压力，股市、债市也出现了资金外流现象。机构认为，这在一定程度上制约了我国货币政策空间，4月降准幅度低于预期，市场期待的降息也需等待更合适的时间窗口。

从外围不确定性因素来看，俄乌冲突的直接、间接影响陆续发酵，逆全球化担忧升温，再加上国外主要经济体加快推进复工，放大了投资者对全球产业链重构的“预期差”。

机构人士认为，国内疫情仍是目前市场关注的焦点，短期市场信心严重不足。4月25日，上证指数跌破3000点，收报2928.51点。

“在此区域，对市场不应过于悲观。”接受采访的大多数机构人士认为，目前市场情绪已回落至2018年以来低点附近，

主要指数的动态市盈率已跌至2010年以来低位水平，当前指数中长期配置性价值已经显现。

稳增长政策发力的预期再度升温。面对国内疫情防控带来的保障物流畅通、稳定供应链等难题，多部门联手出台多项措施。中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣强调，稳定宏观经济大盘是当务之急，必须采取更有力的政策举措力保二季度经济增速重返5%以上，为实现全年经济增长预期目标奠定基础。中国政府网25日消息，国务院办公厅日前印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，从提振需求端发力，保市场主体，稳住消费基本盘。

稳市场的政策合力正在增强。“促进资本市场平稳运行的政策信号很强烈。”业内人士不约而同地指出，从3月中旬国务院常务会议、国务院金融委的研究部署，到金融监管部门的落实，再到4月22日证监会等部门再落实、再推动，护航资本市场“稳”的政策力度不断升级。其中，投资者关注的一大重点是推动长线资金积极入市。证监会释放了鼓励、支持机构投资者用好用足权益投资额度，进一步扩大权益投资比例的信号。

对于中美利差带来的资本流出压力，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，3月下旬，债券和股票项下外资净流出较中旬环比下降39%和44%，流出规模下降，4月以来进一步缓和且部分交易日恢复流入。

在不少基金、券商看来，中长期市场机会大于风险。华夏基金认为，在情绪化主导的市场波动中，指数难免出现超调。从估值水平来看，当前中证全指市盈率为15.3倍，处于历史相对较低区间，甚至已低于2016年初市场低点估值(17倍PE)，距2018年末13倍左右估值相差不多。当前时点，投资者不宜过度悲观。