国泰君安指出，从基本面角度看，白酒板块持续分化，区域阿尔法凸显，尤其是徽酒和苏酒。1)高端保持平稳发展，经济和疫情扰动有限，增长确定性凸显；2)次高端赛道高景气叠加低基数，收入高增，利润高弹性，成长性突出；3)地产酒边际复苏，产品结构升级下利润增速高于收入增速，2022年区域龙头增长中枢有望加速修复。从估值和预期角度看，高端白酒性价比凸显；地产酒估值与预期均相对较低，叠加机制变化，后疫情时代边际变化可期；成长性白酒估值消化后将迎来布局时机。白酒板块布局先地产、后成长、坚守高端，高端白酒确定性与稳定性持续凸显，建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；建议增持地产酒：迎驾贡酒、口子窖、古井贡酒、今世缘、伊力特等；次高端成长性白酒：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。