2021 年券业净利增速超20%，投行、主动管理资管、代销成亮点。本周中证协发布券商2021 年度经营数据，券业经历连续三年“大年”行情。1)2021 年全行业140家证券公司实现营业收入5024.10 亿元，实现净利润1911.19 亿元，分别同比增长12.03%和21.32%。截至2021 年末，证券行业总资产为10.59 万亿元，净资产为2.57 万亿元，较上年末分别增加19.07%、11.34%，权益乘数(剔除客户资产)由年初的3.13 提升至3.38.2)伴随着注册制的不断发展完善，科创板、创业板首发上市家数占全年IPO 家数的75.05%，融资金额占全年IPO 融资总额的65.48%，显示两板在股权融资市场的地位进一步提升。3)以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28 万亿元。4)代理销售金融产品净收入206.90 亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入比例也增加至13.39%，提升了3.02 个百分点。

证监会强化退市监管，五部门确定实操细则。本周证监会发布了《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见(征求意见稿)》。《指导意见》立足于落实《证券法》

要求，保护投资者合法权益，更好保障常态化退市平稳实施，依托现有的代办股份转让系统作为退市板块，按照“顺畅衔接、适度监管、防范风险、形成合力”的原则，对目前实践中存在的堵点、风险点进行优化完善，推动形成一套符合退市板块功能定位、适合退市公司特点的制度安排。主要包括1)强化退市程序衔接；2)优化退市公司持续监管制度；3)健全风险防范机制；4)完善退市公司监管体制。证监会将根据公开征求意见的情况，对《指导意见》作修改完善，履行程序后发布实施。我们认为退市制度的不断完善有望加强A 股价值发现功能，提升市场有效性。

专属商业养老保险试点扩大，第三支柱体系持续完善。银保监会本周扩大专属商业养老保险试点范围，在原先6 家寿险公司的基础上允许养老保险公司参与其中，并将试点地区从浙江和重庆扩大至全国。从试点初期反馈来看，截至今年1 月末已承保近5 万件，累计保费4 亿元，其中新业态投保近1 万人，我们认为对居民保障意识激活具有较明显提升。此外，产品要求保费积累期不得短于5 年，领取期不得短于10 年，短期退保的现金价值也受到约束，引导居民聚焦长期养老财富的积累。整体而言，我们认为在人口老龄化加深的背景下，此次扩容可有效分担一二支柱的压力，为三支柱体系的平衡构建起到促进作用。

券商方面，市场流动性与政策面双击下，继续看好板块跨年春季行情，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。当前仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；其次，可持续关注大公募主线，推荐广发证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)。

多元金融方面，A股推荐高空作业平台(AWP)租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)及亚太飞机租赁龙头中银航空租赁(02588，增持)；美股推荐第三方高净值财管龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)。