回顾上周A股行情，沪深两市延续区间震荡走势，振幅逐步收窄，成交量维持在万亿上下波动，热点缺乏持续性，市场赚钱效应一般。

正如安信证券所述，当前市场的休整从空间上看已经接近尾声，进一步向下空间不大，当前市场仍然处于有为期。资产荒下的结构牛依然是中期趋势。随着以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格的快速回落，以及涨价压力对下游的持续传导，中下游环节盈利状况正迎来边际改善。A股市场主线有望从前期的高景气(宁组合)+上游(周期)转变为高景气(宁组合)+下游(消费)。

安信证券进一步提到，继续维持适度均衡的理念。高景气的高端制造持续作为基础配置；部分增配估值合理、景气改善的消费品；部分配置估值低、风险释放充分的金融地产；收缩配置周期股，具有硬性需求支撑的周期品才具投资价值。

就后市而言，国泰君安证券认为，当下A股处于风格切换的起点，低估值蓝筹股将是配置的主要方向。具体来看，券商板块经历财富管理驱动下的二次成长，行业受益持续性超预期。新能源板块中，高景气方向仍具稀缺性，尤其是估值性价比较高的BIPV、绿电等方向。大消费正加速迈出底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比板块。银行地产行业中，银行三季报业绩有望超预期具备高性价比，此外地产信贷政策边际宽松，板块盈利预期将逐步改善。

申万宏源认为，仍宜保持多头思路，由于板块分化明显，结构性机会和风险并存，短线仓位需提高对板块运行节奏差异的风险意识，把握高低切换的市场特征，避免过度追涨杀跌。建议关注包括保险为首的金融股的中短线低吸机会；并继续以新能源为主线，关注补涨反弹的交易机会；对资源股及能源股建议以短线把握差价为目标，降低预期。中线仓位建议持仓为主，择机低吸金融、消费相关低估值蓝筹。

宏观方面，中金公司策略研究报告称，近期政策层面边际变化继续趋向积极，如针对大宗商品涨价问题，打击煤炭期货炒作和推动优质煤炭产能释放等保供顺价的应对政策升级，国内大宗商品期货价格回调，预计未来面临的上游价格压力可能会继续缓解；另一方面，监管当局针对房地产的表态也部分缓解了市场对于信用风险蔓延和房地产行业下滑对经济可能造成过度拖累的担忧。上游价格调整有利于中下游板块；中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，前期预期较为悲观且跌幅较大的消费可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。

在操作策略上，浙商策略称，10月以来，看多深秋行情的逻辑在不断强化，市场积极信号也在增多。价值股自9月底率先修复，行至中程后，开始向纵深演绎，后续可关注银行、家电、券商等细分领域机会，但需注意的是，基于价值股与实体经济的显著相关性，本轮价值股行情是修复反弹而非反转；半导体引领科创板，三季报驱动下，牛市开始显性化，积极把握国产替代主线下的黄金投资窗口，关注设备材料、设计、MCU等细分领域机会。

关于四季度行业配置策略的关键问题。天风证券提到，如果淡化复杂的宏观因素，每年Q4，虽然宏观环境和政策背景可能截然不同，但是资金都会在这一阶段开始提前布局预计转年高景气的方向。而转年高景气的方向，又可以沿着两条线索展开：①延续高景气的方向：这里我们重点看好：光伏、军工、锂矿、半导体设备；②困境反转的方向：这里我们重点看好旅游出行、传统汽车、猪肉、工业互联网。