二季度，半导体板块猛涨，规模最大的五只半导体ETF全部涨超30%，但资金却持续流出，近两百亿资金趁机出逃。作为机构和个人投资者把握结构性行情的重要工具，资金集体流入流出往往早于市场行情的演绎，一定程度上代表投资者对后市的观点。资金大举出逃，是否意味着行情已经见顶？

基金经理表示，半导体等行业指数基金交易属性极强，投资者往往通过波段操作获取投机收益，资金高位出逃或源于获利了结。对于当下半导体行业投资机会，需注意短期大涨导致的估值风险，并重点关注供需关系变化。

半导体又现强势上涨行情。截至6月23日，二季度以来，规模最大的五只半导体ETF全部大涨：国联安中证全指半导体产品与设备ETF上涨40.76%，鹏华国证半导体芯片ETF上涨35.32%，国泰CES半导体芯片行业ETF上涨35.23%，华夏国证半导体芯片ETF上涨34.53%，广发国证半导体芯片ETF上涨34.21%。

这源于半导体股的集体爆发。二季度，国证半导体芯片指数多只成分股大涨，全志科技上涨139.16%，士兰微上涨132.58%，北方华创上涨87.89%，卓胜微、紫光国微等涨超30%。

值得注意的是，猛涨背后，近两百亿资金却撤退了。二季度以来，科技类ETF持续大幅流出，半导体、5G通信、光伏、新能源汽车板块成重灾区。据统计，截至6月23日，以区间成交均价计算，A股ETF资金净流出达332.76亿元，其中，五只半导体ETF合计流出199.60亿元。

其中，规模最大的半导体ETF华夏国证半导体芯片ETF，二季度份额缩水70.42亿份，资金出逃约88.47亿元；国泰CES半导体芯片行业ETF，份额缩减三分之一，较一季度末减少31.04亿份，资金出逃约37.78亿元。而近一年时间，华夏国证半导体芯片ETF的份额波动更为明显，相比于2020年10月底的226.25亿份，最新份额仅108.62亿份，缩水了一半。

资金大进大出，或与机构投资者获利了结有关。据年报数据，5只芯片ETF的前十大持有人，除ETF联接基金外，主要为险资、券商、私募基金、公募专户等。北京某量化基金经理表示：“半导体、白酒等集中度非常高的纯粹的行业主题类基金，本身交易属性就很强，指数的波动性也很大，很多投资者会选择做波段操作获取投机收益。机构常通过ETF的低买高卖把握行情，通常上涨时伴随资金流出，并可能会选择在上一个高点附近，或者在高点到该轮反弹点之间的均线附近止盈。”

在此轮上涨前，数十亿资金已悄然埋伏。1月中旬至3月中旬，半导体股大幅回撤，不少投资者借机买入半导体ETF“抄底”，以区间成交均价估算，1月中旬至2月中旬，华夏国证半导体芯片EFT、国联安中证全指半导体产品与设备ETF分别下跌19.42%、21.99%，但资金却分别净流35.95亿元、13.69亿元。

对于此轮强势上涨行情，方正富邦权益基金经理李朝昱表示，主要是由行业景气度推动的一轮修复行情。具体而言，从供给角度来看，半导体晶圆代工属于重资产行业，产能扩张相对较慢，且上游ASML表示光刻机等核心设备优先供给台积电等头部企业，导致其他代工厂扩产速度进一步受限，未来短时间内仍然难以缓解。而三季度将进入电子产业旺季，下游需求逐步改善，行业供需缺口有进一步放大的可能。目前板块公司在手订单饱满，产品供不应求，未来行业头部企业量价齐升有望持续，5-6月份产业内已经有多家公司陆续对部分产品调涨价格。