周二指数出现宽幅震荡，北上资金单日净卖出金额创历史新高。短期来看，减持力度加大、新股发行节奏加快，包括北上资金的转向，使得市场供给增加。预计后期新增资金进场的步伐也会逐渐趋缓。

周二大盘呈现宽幅震荡格局。早盘A股三大指数开盘集体低开，开盘后不久即呈现震荡下探之势。中途虽一度回升，但过程中量能不济，加上受北上资金大幅流出影响，指数再次回落，午后创业板指一度跌逾3%，上证指数也跌逾2%。下午2点之后，抄底资金进场，指数逐步收复大部分失地。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌0.83%、1.08%、1.06%报收。盘面上，个股涨跌比约1:1.8，涨停股(剔除ST和未开板次新股)107家，显示市场情绪较高，赚钱效应一般。

在周一如期大涨后，第二天出现一些震荡消化本属正常现象，不过昨天出现如此大幅度的震荡还是有些始料未及。之所以如此，很大一部分原因，是因为近期大部分时间保持大幅净流入态势的北上资金突然变脸。北向资金昨日全天呈现出单边净流出的态势，截至收盘，北向资金净卖出173.84亿元，单日净卖出金额创历史新高。

历史上，北向资金单日净流出超过百亿元的现象并不多见，只有8次，其中有7次都出现在近两年。我们都知道，北上资金被称为“聪明资金”，是因为其往往买在底部，又能及时逃离顶部。因此，锐叔之前也将北上资金出现转向，列为行情进入尾声阶段的四大信号之一。而昨天出现的这一现象，确实给了市场一个不好的“暗示”，但是否就意味着行情就此走到尽头了呢？锐叔认为倒不一定！

虽然锐叔一直认为，行情不会演变为所谓的“大牛市”，也从来没有说过类似的话。因为支持形成大牛市的两大基本条件，即经济较高速度增长和流动性持续宽松，并不充分。一方面，目前指数点位已经明显高于受到疫情冲击之前的2019年的水平，而无论后续经济与上市公司整体盈利改善力度有多强，恐怕也难以达到2019年的水平。也就是说，目前市场的上涨幅度已经提前体现经济的修复；另一方面，二季度行情的支撑很大程度上来源于各国央行宽松举措。从美联储资产负债表规模扩张角度来看，6 月以来已经开始出现小幅萎缩，这表明外部流动性释放来看并没有进一步加速。从国内流动性宽松程度来看，资金利率自 5 月底以来整体表现为上行趋势，而央行公开市场操作也并未表现出宽松加强。而从上月央行行长易纲的表态来看，疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，应关注政策的后遗症，并提前考虑政策工具的适时退出。可以预计，货币政策未来带概率将逐步回归常态化。因此，在锐叔看来，出现大牛市的可能性很小，这波行情恐怕更类似于去年的“春季躁动”，之后指数仍会以区间震荡为主。

不过，就这轮行情本身来讲，虽然北上资金的大幅流出，可能预示着行情进入后期阶段，起到一些警示和“降温”的作用，但锐叔认为真正的拐点还不会马上来到。比如，在去年春季行情中，北上资金在3月25日也曾单日净流出超百亿，但行情并未因此终结，后面还来了一波200多点的上涨，接近两周后才见顶；再比如，在14-15年的大牛市中，北上资金曾在15年4月9日出现当时较大的单日净流出超50亿的情况，但指数后面仍从不到4000点涨到了5100多点，两个月后才真正见顶。此外，从之前锐叔提示的行情进入尾声阶段的四大信号来看，券商板块依然较为坚挺，没有出现资金逃离迹象；低价“垃圾股”也没有出现“鸡犬升天”现象，说明市场还没有“过热”；市场政策上近日虽然有所“降温”，但并不算转向，且今年资本市场最重要的改革，即创业板试点注册制的改革尚未落地的情况下，此时也不可能转向。