昨日，兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东分享了最新的市场观点。展望二季度的A股和港股市场，张忆东认为，A股和港股4月份有望“有惊无险”地维持反弹时间窗口，但其后还将继续磨底，应警惕二季度末三季度初的海外风险影响。

张忆东将近期的市场反弹称为“曲折的反弹”，反弹进程将一波三折、震荡向上。若想短期“博反弹”，投资者可逢低参与，不要追高，但这是“勇敢者的游戏”，他并不建议普通投资者重仓参与。

张忆东认为，有三个因素制约着反弹：第一，A股、港股市场的投资者情绪偏谨慎。第二，赚钱效应差，年初热门的科技股行情进入调整期，不利于短期的市场人气，市场重新呈现“农业+食品饮料+医药”抱团取暖的熊市特征。第三，海外疫情仍然严峻，全球经济环境也比较严峻。

立足中长期，张忆东表示：“A股和港股的‘核心资产’越跌越有价值，长钱应越来越乐观。A股和港股的核心资产，不怕跌，跌不怕，怕不跌。”

张忆东分析认为，中国优质权益资产的盈利稳定性和成长性有优势。如以一年为时间维度，立足国内庞大的内需市场，我国经济在全球经济衰退背景下更显韧性和机会。而且，当前A股估值在大类资产配置中的性价比居前。同时，当前的港股估值又到了历史绝对低位。

基于上述逻辑，具体到A股中长线的投资策略，张忆东认为，应精选传统价值型核心资产打底仓，耐心等待新兴成长型核心资产下跌后布局。中期投资A股仍需立足确定性和安全边际，至少不能在A股长期底部区域 “亏大钱”。应聚焦经济确定性增长的领域，关注特别国债及其他政策红利驱动下的机会。

谈及港股的长线策略，张忆东表示，当前恒生指数的股息率为3.96%。若从股息率的角度来配置港股，从中期(6个月到1年)维度看，大概率将获得超额收益。

此外，张忆东还认为，立足长期逻辑，当前是配置黄金的良机。展望未来一年，全球以货币宽松应对经济衰退将是大概率事件，面对“流动性改善而经济下行”的前景，黄金相对其他资产有望率先重返牛市通道。长期看，金价有望挑战历史新高并达到难以预测的高度。短期不排除因为黄金交易拥挤而导致震荡调整，但正是逢低买入的良机。

张忆东提醒，黄金股和黄金的表现并不一致，因为两者资产属性不同。黄金股是风险资产，而黄金是避险资产。历史上看，当避险情绪主导时，黄金上涨而黄金股可能跟随股市下跌；在流动性危机阶段黄金下跌，而黄金股跌幅更大。在“资金充裕+风险偏好平稳+基本面避险”的阶段，黄金股表现往往能大幅领先于黄金。